让资本市场产生“赚钱效应”，可从减免印花税开始
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如何打造能赚钱的资本市场，产生“赚钱效应”，而不是“吸血”市场，是管理层必须重点研究的工作。

谭俊浩

■数据显示，最近10年证券交易印花税收入占全国财政收入比重均值不足1%，减免印花税对财政负面影响应该不是很大。而考虑到减免印花税更多的是一种政策象征意义，是体现决策层对待活跃资本市场的态度，因此，也不必一次性减免到位，而应当减半征收为好。总之，如何打造能让资本市场产生“赚钱效应”，而不是“吸血”市场，是管理层必须重点研究的工作。

近日，香港证券及期货专业总会响应称，要求撤销港股股票印花税。与此同时，近期多家券商机构在研报中也表示，如果调降A股市场证券交易印花税，政策象征意义重大，可以起到活跃股市的作用，短期内亦可提振股市信心与热情。多位接受采访的市场分析人士则指出，当前确有调整证券交易印花税的必要性与空间。

各方发出这样的呼吁和提出这样的建议，主要有两个层面的原因：一是从宏观层面来看，7月24日的中央政治局会议明确提出，“要活跃资本市场，提振投资者信心”，这也是对资本市场的定位，是对资本市场提出的新要求。因此，“活跃资本市场”应当是当前必须认真抓好的一项工作，且必须能够抓出成效，能够让投资者看到希望，能够让市场恢复信心；二是从微观层面来看，股市从2022年1月4日上证指数达到最高点3651点之后，就一直在3000点左右徘徊，期间还跌到2870点。同时，成交量也不是很理想，很少有人气很旺的时刻。即便出现过机构炒作板块、带来指数上涨现象，也是只涨指数不涨钱，多数股民没有成为指数上涨的受益者。

近一段时间以来，政策层面释放了很多利好，如“民营经济31条”、“具体举措28条”、促消费20条、优化外资投资24条，以及各种激励、促进房地产市场政策，但是，对股市的影响都很有限，除了板块之间有所轮动之外，整体仍然处于比较低迷状态，并跌破了3200点。

政策利好没有对市场产生明显提振作用，说明投资者信心已经在市场低迷中受到了比较大的影响，如果不能有效提振投资者信心，要想市场恢复、投资活跃，难度是相当大的。而从以往的经验来看，印花税减免对市场的正面作用与影响还是比较大的。从最近四次印花税调降情况来看，上证综指成交量分别在当周最高上升71%、98%、114%以及 139%。主要是因为印花税下降有助于降低投资者成本，从而有利于促进市场成交规模，自然也会对市场带来一定的提振作用，增强市场的活跃度。

另一个需要关注的问题是，减免印花税会不会给国家财政带来不利影响。要说没有影响，也是不客观、不实事求是的。尤其在国家财政比较困难、财政收入增长明显放缓的情况下，每一分税收的减免，都会给国家财政带来压力。但是根据财政部披露的数据显示，最近10年证券交易印花税收入占全国财政收入比重均值不足1%，减免印花税对财政负面影响应该不是很大。只要处理好其他方面的税收征管关系，做到应收尽收，再最大限度地压缩一些不必要的开支，减免印花税也是不会对财政收支关系带来太大的冲击和影响的。

当然，减免印花税也不一定就能起到立竿见影的效果，毕竟活跃资本市场，还是要靠提振投资者信心，要靠上市公司的业绩，要靠机构投资者的努力。同时包括上市公司回购股票、机构投资者加大投资力度、引导长期资金进入股市、控制上市公司减持套现、避免过度融资、加快劣质公司市场退出步伐等措施如果能同步推出，整体效果会更好，对股市的正面作用也会大得多。

考虑到减免印花税更多的是一种政策象征意义，是体现决策层对待活跃资本市场的态度，甚至有一种精神激励含义，因此，也不必一次性减免到位，而应当减半征收为好。如果减半征收效果不佳，全部减免效果也不会好到哪里。与其不能达到最佳效果，不如减半征收观察一下具体情况，再研究其他促进措施。

对资本市场来说，最能够打动投资者的，就是赚钱。只要有钱赚，投资者的热情就会高涨。反之，就会热情不高、信心不强。因此，如何打造能赚钱的资本市场，产生“赚钱效应”，而不是“吸血”市场，是管理层必须重点研究的工作。■