报告称，中国创纪录的贸易顺差可能在2026年引发保护主义反应

美国研究人员表示，限制中国进口可能会给北京明年的经济增长目标带来困难。

Kandy Wong

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一家美国研究公司周一表示，尽管中国在 2025 年前 11 个月已经实现了创纪录的贸易顺差，但这一里程碑可能预示着更多的保护主义反弹——这一事态发展可能会使中国在 2026 年实现经济增长目标的努力变得更加复杂。

荣鼎集团联合创始人丹尼尔·罗森表示，尽管出口表现仍然是明年中国实际经济增长率的“最重要”变量，但其他国家采取的贸易措施和需求疲软也将产生影响。

根据罗森参与撰写的罗迪姆周一发布的报告，发达经济体外部需求和库存补充的变化（国际货币基金组织预计，2026年这一趋势将持续放缓）仍然是中国出口前景的风险。

他表示，特别是欧洲或新兴市场可能会“更强烈地反击”中国的贸易做法，在现有对中国商品进口的限制基础上，进一步加强或扩大这些限制。

2025 年前 11 个月，中国的贸易顺差超过了去年全年创下的 1 万亿美元的里程碑——罗森将这一成就归功于中国努力实现贸易多元化以及实际汇率贬值，他表示，这一趋势与国内通缩压力相一致。

罗森补充说：“这些较低的价格使中国能够实现出口多元化，减少对美国的依赖。”

“自 4 月以来，对美国的直接出口大幅下降，每月同比下降 20% 至 30%，但对其他所有地区的出口都在增长，尤其是对非洲、欧盟和东盟（东南亚国家联盟）的出口。”

罗森指出，中国出口价格连续第三年下降，导致出口量增长了10%，他还补充说，进口需求“同样显得疲软”，从1月到11月，以人民币计价仅增长了0.1%。

政府数据显示，今年前九个月，净出口占该国国内生产总值增长的29%。

固定资产投资的所有重要组成部分——制造业、基础设施和房地产——目前都呈现疲软态势。
Daniel Rosen，铑集团

外界普遍预期北京将在2026年延续今年设定的“5%左右”的GDP增长目标。各大金融机构目前正在评估全球经济逆风对中国政策支持力度的影响，并据此制定各自的明年经济预测。

例如，摩根士丹利预测 2026 年的增长率为 4.8%，并表示北京在政策制定方面采取的更为被动的态度不足以刺激国内需求。

在罗迪姆报告中，罗森和他的同事认为，扩张性财政政策的动力减弱可能会限制基础设施支出，导致 2026 年初新投资势头疲软，因为出口密集型产业处于停滞状态，而房地产市场的长期低迷继续对经济活动构成压力。

他说：“固定资产投资的所有重要组成部分——制造业、基础设施和房地产——现在都出现了疲软迹象。”

荣鼎集团的研究人员表示，受中美贸易战带来的不确定性以及房地产投资下降的连锁反应的影响，中国制造业投资在今年下半年面临压力，增速从2024年的9.2%降至2025年前11个月的1.9%。

罗森解释说，即使成功开展了一场遏制激烈的行业内竞争的运动，这场竞争已经大幅削减了多个行业的利润，并导致价格暴跌，“短期内，价格仍将抑制新的制造业投资”。

消费经常被中国决策者视为未来增长的主要驱动力，但罗迪姆报告指出，消费在2026年之前增长势头疲软。

尽管北京在9月份推出了一系列旨在促进服务消费的措施，但罗森表示，这些措施对明年的支出影响甚微，并补充说，“更根本的改革”将在“数年”内“提高收入增长并降低中国的高储蓄率”。
国际货币基金组织在其对中国经济的年度评估中敦促北京转向消费驱动型经济模式，以弥补全球贸易紧张局势和其他复杂因素的影响。

据中央电视台报道，中国中央财经委员会办公厅副主任韩文秀本月早些时候在一次会议上表示，应采取措施刺激消费，包括增加家庭收入和提高养老金水平。

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