香港稳定币条例即将生效中国发展数字资产和人民币国际化开辟新路径

香港新规对稳定币的发行、流通、赎回和储备管理提出高标准；尽管政府尚未对内地的加密货币监管松口，但中国企业已在离岸市场摩拳擦掌。

Bloomberg

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香港稳定币条例将于8月1日正式生效，作为中国探索这一数字资产的监管“沙盒”，将为人民币国际化提供新的尝试。

稳定币是与法币或特定稳定资产挂钩并由私营部门发行的数字货币，因成本更低、更便捷而可作为独立于传统银行体系之外的一种支付工具。目前全球发行的稳定币绝大多数都与美元挂钩，而中国试图借助香港这个离岸平台，同时利用全球去美元化的契机，推动与港币和人民币挂钩的稳定币在跨境支付和贸易结算中的应用。

“中国支持稳定币的核心目的是希望减少对美元主导的支付清算体系的过度依赖。”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在采访中称，“稳定币能提升金融市场开放性，更有效的技术能降低部分交易成本，可能还有助于改善支付效率。不过香港稳定币市场仍处于早期阶段，因此这一过程将非常缓慢。”

香港新规对稳定币的发行、流通、赎回和储备管理提出高标准。申请人需具备至少2500万港元资本或可自由兑换成港元的等值其它货币，并在独立账户中保留足够的储备金以应对快速赎回。金管局要求采取严格措施验证客户身份并防止洗钱，同时需进行定期审计并公开披露储备金情况。

尽管政府尚未对内地的加密货币监管松口，但中国企业已在离岸市场摩拳擦掌。互联网科技巨头京东集团和蚂蚁集团均开始准备在香港发行稳定币，前香港金融管理局局长陈德霖参与创立的RD InnoTech Group也在朝着这一目标努力。

“我们计划首先推出一种与港币挂钩的稳定币，重点用于企业间跨境支付场景，”RD InnoTech在回复彭博新闻社的邮件中表示。公司点评稳定币新规称，“清晰的监管和正在建设的基础设施可能为离岸人民币代币化奠定基础。这与通过数字手段推进人民币国际化相一致。”

总部设在上海、为中小企业提供跨境收付的XTransfer每月处理约100亿美元的交易，该公司也在密切关注香港的监管制度变化。其创始人Bill Deng在采访中表示，目前跨境支付中每笔交易银行要收取50至100美元的费用，而使用稳定币支付的成本仅为几美分。

数字资产托管公司Cobo此前透露，约有50家公司计划申请香港稳定币牌照。另据香港金管局，有意申请稳定币牌照的公司应在9月30日或之前提交申请，由于获批门槛较高，首轮仅会发出“少量”牌照。

金管局副总裁陈维民指出，目前与该机构接洽的大多数拟发行方，主要希望发行锚定美元或港元等可自由流通货币的稳定币。“对于未来的人民币锚定稳定币，我们将采取相同的评估标准，包括使用场景、客户基础等。发行人必须持有等值人民币储备。”他说，“人民币目前尚未完全自由流通，若有机构希望发行人民币稳定币，须具备周全的计划与充分的考量。”

挑战

美国总统特朗普7月签署有关稳定币监管的联邦法案，财长贝森特明确表示，稳定币有助于加强美元在全球货币体系中的主导地位。有预测称，到2030年稳定币的供应量可能激增至3.7万亿美元。与美元挂钩的稳定币必须持有等值于发行量的美元资产储备，其底层资产大多配置于短期美国国债等。

这增加了中国监管层的紧迫感，他们希望提高人民币在国际货币体系中的地位，同时也不希望在数字货币的竞争中掉队。香港稳定币法案有助为发展人民币代币化奠定监管和基础设施基础。然而，鉴于人民币的资本管制，以及港元市场的规模和影响有限等因素，能否催生一个活跃的香港稳定币市场，仍存在诸多挑战。香港本地的加密货币交易所交易基金(ETF)即鲜有热度。

摩根士丹利的邢自强认为，中国可能不希望稳定币仅作为加密货币投资或投机的工具，而希望探索更多其在跨境支付结算等实际应用中的支付作用。这与西方以稳定币做虚拟资产投资为主导的模式不同。

稳定币也可能给香港金融监管提出新的课题。比如发行商为了盈利过度发行稳定币、储备资产不足以支撑、非理性投资失败导致储备资产无法正常兑付等；也需警惕稳定币被用于洗钱、恐怖主义融资、资产非法转移等非法交易活动。

“防范这些风险就是发布稳定币监管制度的目的，”上海新金融研究院副院长刘晓春在采访中指出。

--联合报道陈璐璐、Kiuyan Wong、Suvashree Ghosh、Claire Che.

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