沉寂十年后中国企业再掀海外并购潮今年料有更多大体量交易

中国企业如今再次掀起一轮出海“扫货”的海外并购潮；大中华地区对外并购交易额就接近120亿美元，创2017年以来的同期最高水平。

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中国企业如今再次掀起一轮出海“扫货”的海外并购潮。

仅在1月，大中华地区对外并购交易额就接近120亿美元，创2017年以来的同期最高水平。并购标的包括德国运动品牌彪马和加拿大矿业公司Allied Gold等知名企业。

并购潮的此番逆转正在积聚势头。低迷期始于2010年代中后期，当时中国为遏制过度扩张而收紧对外投资。一桩尤其引人注目的案例是海航集团：该公司曾凭借举债在国际市场大举收购希尔顿全球控股和德意志银行等资产，最终却走向崩塌。

法国巴黎银行亚太区并购负责人Richard Griffiths表示：“我们看到来自中国的海外并购兴趣正在回升。眼下有许多新项目正在评估中，我们预计2026年会宣布更多体量更大的交易。”

推动转向的因素包括：国内竞争加剧、机会减少；本土品牌壮大带来的信心与资金实力回升；以及北京支持企业在重点行业获取战略资产、推进并购。

贝恩上海合伙人Nancy Zheng表示：“我们预计将看到更多中国企业在监管门槛较低、行业敏感度较弱的市场进行海外收购，包括消费与零售等领域。”她称，亚洲其他国家、加拿大、部分欧洲市场以及拉丁美洲都欢迎中国买家。

例如，在智利电力市场，中国企业已拥有相当影响力：南方电网和国家电网都持有当地重要电力公司的股份。知情人士称，南方电网试图在一桩40亿美元的交易中，将其在Transelec SA的持股比例从28%进一步提高，不过最终协议尚未达成。

在消费与零售方面，国内市场上已超越星巴克的瑞幸咖啡，正考虑通过并购提升国际影响力、进军高端咖啡赛道，潜在对象包括雀巢旗下的蓝瓶咖啡。该连锁品牌及其私募股权股东大钲资本也曾考虑竞购可口可乐旗下的咖世家(Costa Coffee)。

HSG是数家竞购德国Leica Camera AG的竞标方之一。该德国企业由奥地利亿万富豪Andreas Kaufmann与黑石集团所有。去年，HSG收购了意大利运动鞋制造商Golden Goose，并取得音频设备公司Marshall Group AB的多数股权。而方源资本则买入了Eurogroup Laminations SpA的股份。

“过去18个月，中国以外市场相对更高的增长率和消费者情绪，使对外并购变得更具吸引力，”法国巴黎银行的Griffiths表示。

强劲的股市也在提振企业董事会的信心。香港恒生指数在2025年上涨28%、2024年上涨18%，并在2026年继续上行，1月触及四年半高位。与此同时，沪深300指数(4660.4056, -59.17, -1.25%)过去12个月上涨了20%。

在美洲其他地区，中国铝业(12.690, -0.52, -3.94%)正收购巴西的巴西利亚铝业的控股权，这笔交易也涉及力拓集团。在争夺关键金属的竞赛中，洛阳钼业(21.980, -1.18, -5.09%)近期收购了Equinox Gold Corp.的巴西业务；江西铜业(55.030, -1.56, -2.76%)同意收购矿业公司SolGold Plc。两笔交易的规模均达数十亿美元。此外，比亚迪(90.270, -0.89, -0.98%)等电动车制造商以及电池生产商宁德时代(365.340, -10.53, -2.80%)也在海外工厂投入巨资。

“中国市场竞争非常激烈，推动创新与成本竞争力，使中国企业具备了出海的良好条件，”Griffiths说。他补充称，“欧洲尤其受到关注”。

普华永道中国金融服务行业负责人Matthew Phillips表示，中国在欧洲和东南亚等地区的并购交易将强化中国供应链，并提升企业竞争力。

他说：“民营企业往往是中国市场的行业龙头，竞争优势在国内被不断打磨，并已达到规模、也具备在全球市场发展所需的能力。有些案例，企业的成熟度已经超越了本土市场。”

另一个让投资者情绪升温的领域，是快速增长的数据中心及相关基础设施。由万国数据支持的DayOne Data Centers Ltd.正在东南亚等地投资建设，并计划在美国进行首次公开募股。在科技领域，腾讯控股近年来也加大了并购力度，尤其是在欧洲。

摩根士丹利亚太区并购负责人Richard Wong表示：“我们所处的是一个更具建设性的并购环境，而高度动态的全球背景往往会成为跨境活动的催化剂。董事会和管理层正更主动地推进战略重点，这些因素叠加，正在支持交易流量的增加。”编辑/宋祉奇

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