中国经济｜分析人士称，中国2026年将维持高财政赤字率以支撑支出计划
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中央经济工作会议后，观察人士表示，这一比例可能维持在今年创纪录的4%，符合“有针对性”的支出目标。

Frank Chen in Shanghai and Sylvia Ma in Hong Kong

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分析人士表示，预计中国将在2026年将财政赤字率设定在国内生产总值的4%左右。他们还补充说，本周中央经济工作会议重申财政政策将发挥更重要的作用，这表明政府在增加支出方面采取了有选择的态度。

在周二年度会议结束后发表的一份声明中，官员们呼吁维持“必要的赤字规模、债务总额和支出规模”。每年12月举行的高级别政策制定者会议通常会为来年的经济工作制定总体议程。

分析人士表示，此次会议重申了采取“积极主动”财政政策的必要性，这意味着今年4%的比率（该国历史上最高）可能会延续到明年，以跟上政府支出增长的步伐。

中国首席经济学家论坛总干事连平在周五发表的一份报告中表示：“赤字率可能设定在4%至4.2%之间，赤字总额可能从2025年的5.66万亿元人民币（8015亿美元）增加到2026年的6万亿至6.25万亿元人民币，增加近6000亿元人民币。”

他补充说：“到2026年，国内生产总值可能达到148.7万亿元人民币，这将使更大的财政赤字成为可能，进而为支出提供稳定的资金来源，并支撑2025年支出基数的增长。”

澳新银行大中华区首席经济学家杨瑞明表示，除了可能达到 4% 的赤字目标外，预计 2026 年广义财政赤字将达到 GDP 的 9% 至 10%，但他强调，最相关的特征并非赤字的规模。

杨先生表示：“关键在于声明中提到的‘优化财政支出结构’的必要性。因此，预计北京将更加重视政策的有效性和针对性，平衡资金在债务解决、基础设施、科技和消费等领域的用途。”

本月初，中国财政部长蓝佛安在中共机关报《人民日报》发表社论，呼吁采取更加积极的财政政策，以刺激需求、加强产业安全、推进科技发展，同时降低债务风险。他还强调，必须严格监管财政支出和地方政府借贷。

人们预期，财政支出将更多地用于民生和福利，以及能够促进消费的项目。
周铮，中国宏观集团

本周早些时候，蓝佛安在会议间隙接受新华社采访时也表示，继续采取更加积极的财政政策是一项“重大政策决定”，旨在“应对外部冲击”以及“内部风险和挑战”。

与此同时，中国首席经济学家论坛的连先生预计，到2026年，超长期“专项”债券的发行规模将增加2000亿元人民币，使总额达到1.5万亿元人民币，用于资助与重大战略目标相关的项目和提升安全保障能力。此外，连先生还表示，另有5000亿元人民币的专项债券可能用于稳定中国疲软的房地产市场以及偿还或重组债务。

连补充说，一些地方政府在创收方面遇到了困难，但随着2026年债务限额的提高（可能为4.8万亿元人民币），它们将获得更多缓解，而今年的限额为4.4万亿元人民币。

其他观察人士表示，赤字率上升带来的支出增加必须用于造福中国人民。

“北京正在讨论如何增加和优化政府支出。但与此同时，消费者和非国有部门仍然比较谨慎，提振他们的支出需要时间。”总部位于苏黎世的中国宏观集团高级分析师周铮表示。

周表示： “人们期望财政支出能够更多地用于民生和福利，以及能够刺激消费的项目。”

“北京方面强调要保持纪律和优化，不要重蹈覆辙，投资于产能过剩的行业，或者助长‘内卷式’竞争。”

虽然北京在中央经济工作会议上不设定具体的宏观经济目标——这些目标留到每年三月的立法机关会议上设定——但该会议通常会为政府机构提供一系列优先事项。

在今年的立法会议上，中国将财政赤字率设定在4%左右，比上年上升1个百分点。同时，中国还发行了4.4万亿元人民币的地方政府专项债券。

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