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2025-07-21 09:13

商业与经济时政金融

全球商业动态0721|李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式并宣布工程开工；石破茂誓言不辞职；美国通胀预期落
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李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式并宣布工程开工；石破茂誓言不辞职；美国通胀预期落。

朱希

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市场概述

周五，报道称特朗普推动对欧盟征收更高关税，以及8月1日前多行业关税将至，美国消费者通胀预期改善，美股涨跌不一。科技股表现优异，支撑纳指微涨、盘中再创新高。奈飞财报后跌超5%。

美联储理事沃勒支持7月降息，2年期美债收益率一度跌约4基点。

特朗普签署稳定币法案，以太坊日内一度站上3600美元，连续第四周表现优于比特币，比特币高位回落。

黄金涨0.22%。原油倒V反转，一度涨约2%，但随后抹去日内涨幅。

亚洲时段周一早盘，美股期货和黄金微跌，比特币走低。

要闻

李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式并宣布工程开工。

出口民调：日本执政联盟预计将失去参议院过半席位。日媒确认执政联盟失去过半议席。日本首相石破茂称将继续执政。

美将对中国石墨征重税让美企叫苦，冲击电动汽车，引发多国担忧。

贝森特访日后释放乐观信号，会见石破茂后表示：美日可以达成不错的贸易协议。

在特朗普政府内部，贝森特是开除鲍威尔的关键反对者，且“有理有据”。报道：特朗普系官员力推了引发争议的美联储装修项目。

报道：英伟达H20库存有限，且没有复产计划。黄仁勋再度抛售英伟达股票，价值约1294万美元。

美银Hartnett：关于美股，所有卖出信号都已触发，但是真正的抛售引爆点或许不在股市，而在债市。

市场收报

欧美股市：标普500指数跌幅0.01%，报6296.79点。道琼斯跌幅0.32%，报44342.19点。纳指涨幅0.05%，报20895.66点。欧洲STOXX 600指数收跌0.01%，报547点，全周累计下跌0.06%。

A股：上证指数涨0.5%，报3534.48点；深证成指涨0.37%，报10913.84点；创业板指涨0.34%，报2277.15点。

债市：美国10年期基准国债收益率跌3.58个基点，报4.4155%，全周累计上涨0.62个基点。两年期美债收益率跌3.54个基点，报3.8691%，全周累计跌1.59个基点。

商品：WTI 8月原油期货跌幅0.29%，报67.34美元/桶，全周累计下跌1.62%。布伦特9月原油期货跌幅0.34%，报69.28美元/桶，全周累计跌1.53%。COMEX黄金期货涨0.30%，报3355.40美元/盎司，全周累计跌0.21%。

要闻详情

全球重磅

李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式并宣布工程开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。

出口民调：日本执政联盟预计将失去参议院过半席位。日媒确认执政联盟失去过半议席。日本首相石破茂称将继续执政。据央视新闻，当地时间20日获悉，日本首相石破茂表达了继续执政的意愿。

日本参议院选举投票，这是一场影响“首相归属、日美谈判”，关于“通胀化债、金融抑制”的公投。石破茂内阁的支持率已跌至20.8%的“危险水域”，摩根大通认为，即便失去多数席位，石破茂政府也可能选择组建少数派政府，而非寻求扩大联合执政。同时，极右翼“参政党”的崛起预示着日本政治右倾化。野村警告石破茂政府或因失多数辞职，美日谈判恐刹车；德银称这是民众对“金融抑制”的公投。

美将对中国石墨征重税让美企叫苦，冲击电动汽车，引发多国担忧。据环球时报，对石墨加征关税将进一步加剧全球电动汽车供应链的紧张局势。中国公司供应全球逾90%的石墨，而石墨占电动汽车阳极材料的约95%，电池阳极约占整块电池成本的7%。新关税或导致美国本土生产的电池价格增加约1000美元，进而推高电动车售价。

贝森特访日后释放乐观信号，会见石破茂后表示：美日可以达成不错的贸易协议。美国财政部长贝森特表示，两国可以达成“良好”的贸易协议，但暗示这一过程可能需要更多时间。尽管释放积极信号，但距离8月1日美国对日本出口商品的全面关税从10%上调至25%仅剩两周时间。谈判缺乏具体进展表明，两国在达成协议方面仍有相当距离，特别是针对汽车征收25%关税仍是主要分歧点。

媒体称8月1日前多行业关税将至，最高覆盖美对一国70%进口。媒体称，继特朗普宣布8月1日将生效的铜关税后，特朗普团队讨论对木材、芯片、关键矿产和药品发布征关税的公告。这些产品都是美国商务部在进行的232调查对象。特朗普最近威胁对药品征高达200%关税、称半导体关税的时间线和药品的类似、“不太复杂”。一些美国议员敦促征至少60%木制品关税。

报道：特朗普推动对所有欧盟商品加征15%-20%的最低关税。这进一步加大了谈判压力，令谈判陷入僵局。分析指出，这一更为强硬的立场意在测试欧盟的“痛点”，此前双方已就维持大多数商品10%基准关税的框架协议进行了数周谈判。

在特朗普政府内部，贝森特是开除鲍威尔的关键反对者，且“有理有据”。报道称，贝森特向特朗普表示，鉴于当前经济运行良好，且市场对特朗普的政策反应积极，罢免鲍威尔并无必要。即便总统强行解雇鲍威尔，鲍威尔也可能提起诉讼，而这场官司可能会拖到明年春天——届时鲍威尔的任期本就将结束。

有“内鬼”？报道：特朗普系官员力推了引发争议的美联储装修项目。会议记录显示，特朗普政府任命的官员五年前力推美联储总部翻新改用大理石，取代原美联储的方案——玻璃幕墙透明设计。如今，白宫以此为由攻击鲍威尔，指责翻新项目铺张浪费。

报道：英伟达H20库存有限，且没有复产计划。媒体报道称，英伟达已告知中国客户，其为中国市场定制的H20人工智能芯片库存有限，并且目前没有计划重启生产。公司正在与一些最大型的中国客户沟通，了解他们具体的芯片需求，这将帮助英伟达决定是否值得继续追加H20订单。

黄仁勋再度抛售英伟达股票，价值约1294万美元。此前4个交易日，黄仁勋合计减持30万股，套现约5092万美元。此轮减持是黄仁勋此前于3月份制定的计划的一部分，该计划旨在年底前出售最多600万股英伟达股票。

美银Hartnett：关于美股，所有卖出信号都已触发，但是真正的抛售引爆点或许不在股市，而在债市。Hartnett表示，一旦30年期美债收益率突破5%再创新高、波动率飙升，市场情绪将由“风险偏好”急转为“风险回避”。与此同时，美股上涨背后已藏隐忧——市场广度创下历史低位，经济放缓迹象浮现。而更大的变量，是特朗普对白宫与美联储关系的干预，可能重演1970年代的政策灾难。

国内宏观

国家出口管制工作协调机制办公室部署专项行动：对战略矿产走私出口“零容忍、出重拳”，已抓获一批嫌疑人。会议要求，各有关部门要持续深入开展专项行动，进一步加大执法力度；研究建立两用物项出口管制联合执法协调中心；依法从严从快查办重大违法犯罪案件，及时公布一批典型执法司法案例；坚决防止绕道出口，将规避国家出口管制措施的境外最终用户列入出口管制管控名单；制定并发布战略矿产合规出口工作指引；指导警示出口企业做好尽职调查，严防相关物项被非法用于军事用户或军事用途。

新华时评：持续激发民营经济生机活力。文章称，各地各部门应着眼于解决民营企业反映比较集中的问题，把存量政策和增量政策有效落实下去，让民营企业坚定发展信心。扎扎实实落实促进民营经济发展的政策措施，是当前的工作重点。政策的生命力在于执行。对政策落实过程中形成的经验做法，应及时总结、加以推广。对执行不力情况，要加强监督检查、纠正偏差。同时要做到问需于企，鼓励企业就政策执行提需求、谈建议，根据反馈进一步调整完善，提高政策执行精准度，持续将政策红利转化为发展动力。

A股正站在风口：国内存款搬家+海外资金外溢两大“蓄水池”！广发证券表示，当前市场所处的阶段可以概括为“上行收益和下行风险不对等”。政策兜底明确、保险资金持续增配，使得市场下行有支撑；而一旦四中全会、十五五规划等重大政策释放积极预期，则场外两大资金蓄水池（国内存款搬家的资金、海外美元溢出的资金）可能导致市场较大的上行空间。

谁在为越来越热的夏天买单？高温天气下，“避暑神器”空调需求量大涨。近日东北地区空调“一机难求”，甚至还要从广东抽调安装师傅赴东北支援。最近几年，青海、云南、东北、贵州等避暑地，空调拥有量增幅远超全国平均水平，比如云南9年间猛增近10倍，吉林、辽宁增长也均超2倍。各地空调数量的变化，一定程度上也反映出气候变化的趋势。

国内公司

中国模型霸榜前三，Kimi K2登顶全球开源模型冠军。据全球大模型竞技场LMArena消息，开源模型与闭源模型的竞争进一步升级。在全球开源模型排行榜中，Kimi K2、DeepSeek R1、Qwen3等3个来自中国的开源模型排名前三，领先于谷歌Gemma3和Meta旗下Llama4，Kimi K2成为全球最强开源模型。该榜单由数千位开发者通过动态盲测进行投票。

资本市场传递重磅信号，硬科技IPO提速、优质并购审核加速。据上海证券报，7月18日，中国船舶吸并中国重工、芯联集成“亏收亏”并购双双获证监会注册；禾元生物成科创板重启第五套标准后首单注册企业；宇树科技启动IPO辅导。监管层一日密集放行，释放并购重组与硬科技上市提速信号。

创始人把良品铺子卖了。这家成立了19年的武汉零食巨头，终于走到了易主时刻。若本次交易顺利完成，长江国贸将持有良品铺子21%股份，并成为公司的控股股东。公开资料显示，长江国贸是武汉市政府2022年5月批准组建的大型国际贸易平台企业，其股东为武汉金融控股（集团）有限公司。

近80辆小米YU7二手车在售，工信部或推新规：新车登记后6个月内禁止转让。

海外宏观

特朗普的最大麻烦来了。让全世界哭笑不得的是，这个麻烦，居然不是他向全世界征税，也不是他藐视美国法庭，更不是他威胁炒掉美联储主席，而是他20年前神秘的一幅画。按照《华尔街日报》独家披露，他当时为一个特殊的对象，画了一幅很不高雅的美女局部图。这就不得不提现在美国最大的热点——正闹得沸沸扬扬的“爱泼斯坦门”。

外媒：伊朗或于本周与英法德三国举行核谈判。据环球网，伊朗与英国、法国及德三国已同意就伊朗核计划举行谈判，或于本周进行。此前英法德曾警告称，若不重启谈判，将恢复对伊朗的制裁。路透社称，知情人士表示，各方已就谈判原则达成一致，但谈判的时间和地点仍在磋商中。

海外公司

OpenAI神秘模型“o3-alpha”刷爆时间线，远胜Claude Sonnet。根据一些早期测试，这个模型强的离谱，可以一键生成我的世界和侠盗猎车手，在前端编码方面达到了完全不同的水平——远胜于Sonnet、o3、Gemini 2.5 Pro或Grok 4。

OpenAI神秘新模型斩获IMO 2025金牌，攻克奥数巅峰，硅谷沸腾。OpenAI的神秘通用推理模型，竟然攻克IMO 2025的5道难题。这个消息，让Greg Brockman等一众大佬激动转发。也就是说，OpenAI很可能已经研发出颠覆性的推理技术，彻底告别CoT。还有一个炸裂消息：GPT-5也要来了。

摩根大通首份非上市公司深度报告：OpenAI的“王座”与“枷锁”。外部，OpenAI的“王座”看似稳固，但其赖以成功的根基正被侵蚀；内部，公司独特架构带来的“隐形枷锁”，也对其未来带来了不容小觑的风险。

行业/概念

1、TDI：7月16日，科思创对TDA/TDI、基于OTDA的产品、聚醚多元醇产品宣布不可抗力。由于科思创德国工厂TDI产能较大，短期海外供给收缩，叠加需求旺季来临和国内企业检修等因素，有望助力TDI景气改善。

2、水电工程：雅鲁藏布江下游水电工程7月19日开工，保守估计相关投资中水轮机与发电机业务总量价值约535-954亿，或在2030年后接棒抽蓄成为水电设备新的增长点，有效保障行业产能利用率饱满。

3、汽车整车：尊界S800上市50天大定突破8000台，大定持续超预期。近日，财政部、税务总局发布调整超豪华小汽车消费税政策，利好尊界等国产超豪华车。6月鸿蒙智行迎来交付量爆发期，仅用39个月实现全系累计交付80万辆，创下新势力汽车最快交付纪录。鸿蒙智行新车型周期向上。

4、半导体设备：东吴证券研报指出，H20解禁助推算力需求增长，关注先进封装、后道封测、硅光设备等半导体设备产业链有望受益AI订单增长。

今日要闻前瞻

中国7月一年期、五年期贷款市场报价利率。

国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。

日本国会第27届参议院选举结果公布。

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