袁杰：为了反制美国关税战，欧盟除制定反制商品清单外，还可采取对美国科技巨头进行反垄断调查或向其征收数字服务税等措施。
发布日期：2025-05-20 14:59
钟正生
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8月CPI同比回升主要受到食品价格拉动，其它商品和服务消费需求仍显不足。综合猪肉、蔬菜及其它食品的产能、基数、周期情况判断，预计下半年食品价格对CPI的拉动有望持续，从而对冲商品和服务价格的回落压力。目前来看，年内GDP平减指数转正的难度较大，宏观政策有待加码，拉动物价水平回到正常区间。
统计局最新发布的数据显示，8月CPI同比上升0.6%，较上月高0.1个百分点；PPI同比下降1.8%，较上月低1个百分点。
8月 CPI与核心CPI呈现背离。CPI同比小幅回升，而剔除食品和能源的核心CPI同比进一步回落。8月CPI同比回升主要受到食品价格拉动，CPI八大主要分项中只有食品价格同比增速较上月上升，其余均有不同程度回落，商品和服务消费需求仍显不足。食品价格主要受鲜菜、鲜果、猪肉价格带动，分别受到夏季高温及局地强降雨天气、生猪产能去化叠加看涨预期偏强等因素影响。工业消费品价格同比由涨转跌，主因国际油价回落，交通工具同比仍显著负增，拖累物价表现。服务价格同比连续第三个月回落，受旅游价格拖累较大，有去年同期基数较高的原因，教育服务、家庭服务、邮递服务和居住价格同比增速也均较上月回落。
8月上游原材料价格再度承压，使得PPI同比回升势头中断。对8月PPI环比拖累最大的行业依次是：黑色金属、有色金属、石油煤炭、化工。国际油价由涨转跌、国际定价的有色金属价格回落、内需定价的黑色金属跌幅扩大，是PPI再度下滑的主要原因。根据我们测算，8月内需定价的黑色建材对PPI环比的拖累最大，反映房地产市场调整延续、高温多雨天气下基建实物工作量形成有限；外需定价的石油化工和有色金属对PPI环比的拖累次之，反映国际油价和有色金属价格下跌的共振影响；中游装备制造对PPI环比的拖累略有扩大，尤其是计算机通讯电子和汽车制造两大行业，体现产能供需偏松情况下，上游原材料价格下跌向中游的传导；消费制造和水电燃气对PPI环比的拖累均略有收窄，尤其是燃气、供水、印刷行业出现有涨价趋势。
9月以来，受到OPEC+退出自愿减产计划和全球经济走弱预期影响，国际油价加速下跌，南华工业品指数和CRB国际商品价格指数也呈明显下挫，其对国内物价、尤其是PPI的影响或将延续。不过，我们综合猪肉、蔬菜及其它食品的产能、基数、周期情况判断，预计下半年食品价格对CPI的拉动有望持续，从而对冲商品和服务价格的回落压力。综合判断，我们认为目前来看年内GDP平减指数转正的难度较大，宏观政策有待加码，拉动物价水平回到正常区间。
统计局最新发布的数据显示，8月CPI同比上升0.6%，较上月高0.1个百分点；PPI同比下降1.8%，较上月低1个百分点。
8月 CPI与核心CPI呈现背离。CPI同比小幅回升，而剔除食品和能源的核心CPI同比进一步回落。8月CPI同比回升主要受到食品价格拉动，CPI八大主要分项中只有食品价格同比增速较上月上升，其余均有不同程度回落，商品和服务消费需求仍显不足。食品价格主要受鲜菜、鲜果、猪肉价格带动，分别受到夏季高温及局地强降雨天气、生猪产能去化叠加看涨预期偏强等因素影响。工业消费品价格同比由涨转跌，主因国际油价回落，交通工具同比仍显著负增，拖累物价表现。服务价格同比连续第三个月回落，受旅游价格拖累较大，有去年同期基数较高的原因，教育服务、家庭服务、邮递服务和居住价格同比增速也均较上月回落。
8月上游原材料价格再度承压，使得PPI同比回升势头中断。对8月PPI环比拖累最大的行业依次是：黑色金属、有色金属、石油煤炭、化工。国际油价由涨转跌、国际定价的有色金属价格回落、内需定价的黑色金属跌幅扩大，是PPI再度下滑的主要原因。根据我们测算，8月内需定价的黑色建材对PPI环比的拖累最大，反映房地产市场调整延续、高温多雨天气下基建实物工作量形成有限；外需定价的石油化工和有色金属对PPI环比的拖累次之，反映国际油价和有色金属价格下跌的共振影响；中游装备制造对PPI环比的拖累略有扩大，尤其是计算机通讯电子和汽车制造两大行业，体现产能供需偏松情况下，上游原材料价格下跌向中游的传导；消费制造和水电燃气对PPI环比的拖累均略有收窄，尤其是燃气、供水、印刷行业出现有涨价趋势。
9月以来，受到OPEC+退出自愿减产计划和全球经济走弱预期影响，国际油价加速下跌，南华工业品指数和CRB国际商品价格指数也呈明显下挫，其对国内物价、尤其是PPI的影响或将延续。不过，我们综合猪肉、蔬菜及其它食品的产能、基数、周期情况判断，预计下半年食品价格对CPI的拉动有望持续，从而对冲商品和服务价格的回落压力。综合判断，我们认为目前来看年内GDP平减指数转正的难度较大，宏观政策有待加码，拉动物价水平回到正常区间。
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商业与经济
食品价格上涨推升8月CPI，宏观政策仍需加码
食品价格上涨推升8月CPI，宏观政策仍需加码
8月CPI同比回升主要受到食品价格拉动，其它商品和服务消费需求仍显不足。
钟正生
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8月CPI同比回升主要受到食品价格拉动，其它商品和服务消费需求仍显不足。综合猪肉、蔬菜及其它食品的产能、基数、周期情况判断，预计下半年食品价格对CPI的拉动有望持续，从而对冲商品和服务价格的回落压力。目前来看，年内GDP平减指数转正的难度较大，宏观政策有待加码，拉动物价水平回到正常区间。
统计局最新发布的数据显示，8月CPI同比上升0.6%，较上月高0.1个百分点；PPI同比下降1.8%，较上月低1个百分点。
8月 CPI与核心CPI呈现背离。CPI同比小幅回升，而剔除食品和能源的核心CPI同比进一步回落。8月CPI同比回升主要受到食品价格拉动，CPI八大主要分项中只有食品价格同比增速较上月上升，其余均有不同程度回落，商品和服务消费需求仍显不足。食品价格主要受鲜菜、鲜果、猪肉价格带动，分别受到夏季高温及局地强降雨天气、生猪产能去化叠加看涨预期偏强等因素影响。工业消费品价格同比由涨转跌，主因国际油价回落，交通工具同比仍显著负增，拖累物价表现。服务价格同比连续第三个月回落，受旅游价格拖累较大，有去年同期基数较高的原因，教育服务、家庭服务、邮递服务和居住价格同比增速也均较上月回落。
8月上游原材料价格再度承压，使得PPI同比回升势头中断。对8月PPI环比拖累最大的行业依次是：黑色金属、有色金属、石油煤炭、化工。国际油价由涨转跌、国际定价的有色金属价格回落、内需定价的黑色金属跌幅扩大，是PPI再度下滑的主要原因。根据我们测算，8月内需定价的黑色建材对PPI环比的拖累最大，反映房地产市场调整延续、高温多雨天气下基建实物工作量形成有限；外需定价的石油化工和有色金属对PPI环比的拖累次之，反映国际油价和有色金属价格下跌的共振影响；中游装备制造对PPI环比的拖累略有扩大，尤其是计算机通讯电子和汽车制造两大行业，体现产能供需偏松情况下，上游原材料价格下跌向中游的传导；消费制造和水电燃气对PPI环比的拖累均略有收窄，尤其是燃气、供水、印刷行业出现有涨价趋势。
9月以来，受到OPEC+退出自愿减产计划和全球经济走弱预期影响，国际油价加速下跌，南华工业品指数和CRB国际商品价格指数也呈明显下挫，其对国内物价、尤其是PPI的影响或将延续。不过，我们综合猪肉、蔬菜及其它食品的产能、基数、周期情况判断，预计下半年食品价格对CPI的拉动有望持续，从而对冲商品和服务价格的回落压力。综合判断，我们认为目前来看年内GDP平减指数转正的难度较大，宏观政策有待加码，拉动物价水平回到正常区间。
统计局最新发布的数据显示，8月CPI同比上升0.6%，较上月高0.1个百分点；PPI同比下降1.8%，较上月低1个百分点。
8月 CPI与核心CPI呈现背离。CPI同比小幅回升，而剔除食品和能源的核心CPI同比进一步回落。8月CPI同比回升主要受到食品价格拉动，CPI八大主要分项中只有食品价格同比增速较上月上升，其余均有不同程度回落，商品和服务消费需求仍显不足。食品价格主要受鲜菜、鲜果、猪肉价格带动，分别受到夏季高温及局地强降雨天气、生猪产能去化叠加看涨预期偏强等因素影响。工业消费品价格同比由涨转跌，主因国际油价回落，交通工具同比仍显著负增，拖累物价表现。服务价格同比连续第三个月回落，受旅游价格拖累较大，有去年同期基数较高的原因，教育服务、家庭服务、邮递服务和居住价格同比增速也均较上月回落。
8月上游原材料价格再度承压，使得PPI同比回升势头中断。对8月PPI环比拖累最大的行业依次是：黑色金属、有色金属、石油煤炭、化工。国际油价由涨转跌、国际定价的有色金属价格回落、内需定价的黑色金属跌幅扩大，是PPI再度下滑的主要原因。根据我们测算，8月内需定价的黑色建材对PPI环比的拖累最大，反映房地产市场调整延续、高温多雨天气下基建实物工作量形成有限；外需定价的石油化工和有色金属对PPI环比的拖累次之，反映国际油价和有色金属价格下跌的共振影响；中游装备制造对PPI环比的拖累略有扩大，尤其是计算机通讯电子和汽车制造两大行业，体现产能供需偏松情况下，上游原材料价格下跌向中游的传导；消费制造和水电燃气对PPI环比的拖累均略有收窄，尤其是燃气、供水、印刷行业出现有涨价趋势。
9月以来，受到OPEC+退出自愿减产计划和全球经济走弱预期影响，国际油价加速下跌，南华工业品指数和CRB国际商品价格指数也呈明显下挫，其对国内物价、尤其是PPI的影响或将延续。不过，我们综合猪肉、蔬菜及其它食品的产能、基数、周期情况判断，预计下半年食品价格对CPI的拉动有望持续，从而对冲商品和服务价格的回落压力。综合判断，我们认为目前来看年内GDP平减指数转正的难度较大，宏观政策有待加码，拉动物价水平回到正常区间。
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■ 或者, 留一段影像，回一曲挂牵。丝丝入扣、暖暖心灵 ，需飘过的醇厚与共。
■ 或者，热烈空雨伴芬芳泥土；绿绿生命缠锐意骄阳。
回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
■ 或者，灰蒙蒙空气重回道指一万四千点。滚动时光，照进现实，流逝过往，回归未来。
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