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2024-01-22 16:40
商业与经济

中国经济“三驾马车”速度不均 2024需消除“信心赤字”

中国国家统计局上周三(1月17日)公布的全年经济数据显示,全年国内生产总值(GDP)同比增长5.2%。
春节过年中国式家庭「过年吵架」实录

■过去一年中国经济的复苏之路一波三折——一季度GDP同比增长4.5、二季度6.3%、三季度4.9%和四季度5.2%。

经济学人智库(EIU)中国经济高级分析师徐天辰表示,虽然中国经济确实超过了官方目标,但如果能更有力地应对房地产崩盘,并加大对私营部门的投入,中国经济本可以获得更高的评分。

2023年初刚刚结束“清零政策”,春节假期后,中国出口数据开始以两位数高速增长,以人民币计,3月出口同比增长23.4%,4月出口同比增长16.8%。

但是,5月开始,突然掉头下跌,出口增长-0.8%;6月降幅进一步加大至-8.3%;7月、8月、9月连续萎缩-9.2%、-3.2%和-0.6%。直到10月增长0.9%,11月和12月延续增长势头,增1.7%和3.8%。

经历过暴涨和暴跌,全年出口237726亿元,只实现微增0.6%,对经济增长贡献有限。

从需求的角度来看,拉动中国经济的三驾马车分别是:出口、消费、投资。

在过去20年,中国的出口占经济的比重,先经历了暴增,其增速保持在GDP 增速的1.5倍;到2006年,出口占中国GDP的比重达到峰值,即36%。随后开始回落,到2018年回落至19%后趋于稳定,2023年,出口占GDP比重为18.8%。

如果分行业看,汽车制造异军突起。

中国海关总署最新数据显示,2023年,中国汽车出口522.1万辆,同比增加57.4%。成为全球第一大汽车出口国。

其中更显著的是,新能源汽车出口超过120万辆,同比增长超过77%。出口排名前三位的国家是比利时、泰国和英国。

出口均价从2021年的1.95万美元,提升到2023年的2.38万美元。

消费:缓慢复苏,主力引擎

三驾马车中,消费在拉动增长方面,起到主力引擎的作用。

全年社会消费品零售总额471495亿元,比上年增长7.2%。消费支出对经济增长的贡献率达到82.5%,相比之下,2022年消费对经济增长贡献了39.4%。

简单而言,2023年中国经济相比上一年增长的5.2%中,超过八成来自消费的复苏。

消费之中,服务的消费额增长尤为明显,达到20.0%。这部分包括餐馆、影院等,与去年疫情封城下服务消费的萎缩有关。

徐天辰认为,一个积极的事态发展是,中国重新开放后,低收入群体的财务状况有所改善。这为消费注入了活力,有利于共同富裕的政策。

但是同期公布的另一数据也显露出风险,全年居民消费价格(CPI)已经连续三个月下跌——在经济领域,通常认为CPI保持2%左右的温和增长,可以促使经济更健康地发展,这也是各国政策制定者希望达到的程度,美联储过去一年连续加息,就是为了降低物价水平。

中国则面临截然相反的情况,由于消费虽然快速恢复,但也是疫情期间受影响最大的部分,需求不足的问题依然困扰中国经济。

中国国家统计局局长康义也表示,这在一定程度上反映了有效需求不足等问题。有效需求不足是中国经历了三年疫情冲击以后,经济逐步走向正常状态中的阶段性现象,短期内需求不足会导致价格下行。

换言之,居民消费信心有所恢复,但消费潜力仍有巨大挖掘空间。

粤开证券首席经济学家罗志恒通过另一组数据说明这个问题——2023年居民平均消费倾向(人均消费支出占人均可支配收入比重)为68.3%,高于2022年的66.5%,但仍低于2019年的70.1%,同时考虑到2022年以来居民积累的大量超额储蓄,若政策能有效激发消费意愿,居民消费有望较快增长。

投资:地产拖累,继续探底

三驾马车中的投资,全年中国固定资产投资(不含农户)同比增长3%,相比2022年的5.1%回落了2.1个百分点。

但该数字背后呈现出结构性差异——制造业、基建投资大幅超过GDP整体增速,房地产投资继续大幅萎缩,拖累整个经济。

经历两年连跌的房地产投资继续探底,房地产开发投资同比-9.6%,与2022年-10%的增速跌幅相差无几。

制造业投资同比6.5%,略低于上一年9.1%的高增速,但强于此前数年5%-5.5%的水平。

政府主导力最强的基建投资部分增长显著,达到8.2%,成为投资这架马车最重要的支撑。

数据也展现出另外两个投资上的结构性的差异——

● 分地区看,东部地区投资比上年增长4.4%,中部地区投资增长0.3%,西部地区投资增长0.1%,东北地区投资下降1.8%。

● 分登记注册类型看,内资企业固定资产投资比上年增长3.2%,港澳台商企业固定资产投资下降2.7%,外商企业固定资产投资增长0.6%。

徐天辰总结认为,中国官方似乎在“管理”2023年的较低增长。第四季度 5.2% 的增长率与第一至第三季度的累计增长率持平,而工业生产、零售销售、服务消费和固GDP定资产投资等指标均出现加速增长。那么官员们调整数字的一个可能原因是,他们已经决定一个颇具挑战性的 2024年增长目标(应为 5%),而目前的实际情况并不那么乐观。那么使增长放缓将提高在 2024年实现这一目标的可能性。

EIU预计,中国政府将把 2024 年的经济增长目标再次定为 5%左右。然而,由于经济面临诸多挑战,尤其是房地产的持续低迷,5% 的目标并不容易实现。因此,政府将依靠财政扩张和公共投资来实现这一目标。EIU对 2024 年经济增长的预测是 4.9%,这反映出公共投资可能将在今年发挥巨大作用,但依赖公共投资可能会再次推迟中国的经济结构调整。

“2024 年需要关注的一个关键问题是,官员们能否消除消费者、私营企业家和外国投资者之间的信心赤字。中国进一步向世界开放的努力当然值得欢迎,但要重新赢得信任,还需要加强政策之间的协调性和一致性。”■ 

注:本文仅代表作者个人观点                                                                                              
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■过去一年中国经济的复苏之路一波三折——一季度GDP同比增长4.5、二季度6.3%、三季度4.9%和四季度5.2%。

经济学人智库(EIU)中国经济高级分析师徐天辰表示,虽然中国经济确实超过了官方目标,但如果能更有力地应对房地产崩盘,并加大对私营部门的投入,中国经济本可以获得更高的评分。

2023年初刚刚结束“清零政策”,春节假期后,中国出口数据开始以两位数高速增长,以人民币计,3月出口同比增长23.4%,4月出口同比增长16.8%。

但是,5月开始,突然掉头下跌,出口增长-0.8%;6月降幅进一步加大至-8.3%;7月、8月、9月连续萎缩-9.2%、-3.2%和-0.6%。直到10月增长0.9%,11月和12月延续增长势头,增1.7%和3.8%。

经历过暴涨和暴跌,全年出口237726亿元,只实现微增0.6%,对经济增长贡献有限。

从需求的角度来看,拉动中国经济的三驾马车分别是:出口、消费、投资。

在过去20年,中国的出口占经济的比重,先经历了暴增,其增速保持在GDP 增速的1.5倍;到2006年,出口占中国GDP的比重达到峰值,即36%。随后开始回落,到2018年回落至19%后趋于稳定,2023年,出口占GDP比重为18.8%。

如果分行业看,汽车制造异军突起。

中国海关总署最新数据显示,2023年,中国汽车出口522.1万辆,同比增加57.4%。成为全球第一大汽车出口国。

其中更显著的是,新能源汽车出口超过120万辆,同比增长超过77%。出口排名前三位的国家是比利时、泰国和英国。

出口均价从2021年的1.95万美元,提升到2023年的2.38万美元。

消费:缓慢复苏,主力引擎

三驾马车中,消费在拉动增长方面,起到主力引擎的作用。

全年社会消费品零售总额471495亿元,比上年增长7.2%。消费支出对经济增长的贡献率达到82.5%,相比之下,2022年消费对经济增长贡献了39.4%。

简单而言,2023年中国经济相比上一年增长的5.2%中,超过八成来自消费的复苏。

消费之中,服务的消费额增长尤为明显,达到20.0%。这部分包括餐馆、影院等,与去年疫情封城下服务消费的萎缩有关。

徐天辰认为,一个积极的事态发展是,中国重新开放后,低收入群体的财务状况有所改善。这为消费注入了活力,有利于共同富裕的政策。

但是同期公布的另一数据也显露出风险,全年居民消费价格(CPI)已经连续三个月下跌——在经济领域,通常认为CPI保持2%左右的温和增长,可以促使经济更健康地发展,这也是各国政策制定者希望达到的程度,美联储过去一年连续加息,就是为了降低物价水平。

中国则面临截然相反的情况,由于消费虽然快速恢复,但也是疫情期间受影响最大的部分,需求不足的问题依然困扰中国经济。

中国国家统计局局长康义也表示,这在一定程度上反映了有效需求不足等问题。有效需求不足是中国经历了三年疫情冲击以后,经济逐步走向正常状态中的阶段性现象,短期内需求不足会导致价格下行。

换言之,居民消费信心有所恢复,但消费潜力仍有巨大挖掘空间。

粤开证券首席经济学家罗志恒通过另一组数据说明这个问题——2023年居民平均消费倾向(人均消费支出占人均可支配收入比重)为68.3%,高于2022年的66.5%,但仍低于2019年的70.1%,同时考虑到2022年以来居民积累的大量超额储蓄,若政策能有效激发消费意愿,居民消费有望较快增长。

投资:地产拖累,继续探底

三驾马车中的投资,全年中国固定资产投资(不含农户)同比增长3%,相比2022年的5.1%回落了2.1个百分点。

但该数字背后呈现出结构性差异——制造业、基建投资大幅超过GDP整体增速,房地产投资继续大幅萎缩,拖累整个经济。

经历两年连跌的房地产投资继续探底,房地产开发投资同比-9.6%,与2022年-10%的增速跌幅相差无几。

制造业投资同比6.5%,略低于上一年9.1%的高增速,但强于此前数年5%-5.5%的水平。

政府主导力最强的基建投资部分增长显著,达到8.2%,成为投资这架马车最重要的支撑。

数据也展现出另外两个投资上的结构性的差异——

● 分地区看,东部地区投资比上年增长4.4%,中部地区投资增长0.3%,西部地区投资增长0.1%,东北地区投资下降1.8%。

● 分登记注册类型看,内资企业固定资产投资比上年增长3.2%,港澳台商企业固定资产投资下降2.7%,外商企业固定资产投资增长0.6%。

徐天辰总结认为,中国官方似乎在“管理”2023年的较低增长。第四季度 5.2% 的增长率与第一至第三季度的累计增长率持平,而工业生产、零售销售、服务消费和固GDP定资产投资等指标均出现加速增长。那么官员们调整数字的一个可能原因是,他们已经决定一个颇具挑战性的 2024年增长目标(应为 5%),而目前的实际情况并不那么乐观。那么使增长放缓将提高在 2024年实现这一目标的可能性。

EIU预计,中国政府将把 2024 年的经济增长目标再次定为 5%左右。然而,由于经济面临诸多挑战,尤其是房地产的持续低迷,5% 的目标并不容易实现。因此,政府将依靠财政扩张和公共投资来实现这一目标。EIU对 2024 年经济增长的预测是 4.9%,这反映出公共投资可能将在今年发挥巨大作用,但依赖公共投资可能会再次推迟中国的经济结构调整。

“2024 年需要关注的一个关键问题是,官员们能否消除消费者、私营企业家和外国投资者之间的信心赤字。中国进一步向世界开放的努力当然值得欢迎,但要重新赢得信任,还需要加强政策之间的协调性和一致性。”■ 

注:本文仅代表作者个人观点                                                                                              
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