中国12月CPI升幅扩大，但通缩压力犹存

中国去年12月的消费者通胀小幅上升，而工业生产者出厂价格仍处于收缩区间。由于国内需求疲软，中国在过去一年面临持续的通缩压力。

WSJ

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中国去年12月份的消费者通胀小幅上升，而工业生产者出厂价格仍处于收缩区间，由于国内需求疲软，在过去一年里，中国面临持续的通缩压力。

中国国家统计局周五公布的数据显示，12月份的消费者价格指数(CPI)同比上涨0.8%，与市场预期一致。

这一涨幅较11月份0.7%的涨幅有所加快，并标志着连续第三个月上涨。

国家统计局表示，12月份的CPI是2023年3月以来的最高水平，主要受波动较大的食品价格涨幅扩大推动。

尽管近几个月的下行压力有缓解迹象，但2025年全年的消费者通胀与2024年持平，这表明在劳动力市场疲软的情况下，中国政府此前的几轮消费补贴计划未能刺激家庭支出。

2025年的全年消费者通胀是2009年以来的最低年度通胀水平。

穆迪分析(Moody’s Analytics)的经济学家Sarah Tan表示：“整个2026年期间，疲软的消费需求料将抑制通胀。”

生产者价格仍面临压力，不过下降速度有所放缓。

中国12月份的生产者价格指数(PPI)同比下降1.9%，降幅小于11月份的2.2%。接受调查的经济学家此前预测为下降2.0%。该指数已连续三年多处于负值区间。

全年来看，PPI下降2.6%，这表明中国政府遏制过剩产能的努力尚未完全解决持续拖累企业利润的通缩压力。

凯投宏观(Capital Economics)的经济学家表示，耐用消费品价格的下跌速度仍快于全球金融危机最严重时期的水平，这凸显出制造业很大一部分领域的供应过剩问题仍未解决。

该公司在周五的一份研究报告中表示：“若无更强有力的需求侧措施，我们认为产能过剩及由此产生的通缩压力将在未来几年持续存在。”

尽管中国决策者已重申愿意提供更多货币宽松政策以推动价格“合理”上涨，但经济学家表示，财政扩张将需要在推动中国通货再膨胀方面发挥更核心的作用。

Serena Zhou在本周的一份研究报告中表示：“不过，鉴于中国政府对刺激措施的谨慎立场以及银行息差面临的压力，我们认为下一轮宽松政策可能不会很快出台。”

Zhou表示，短期来看，中国的经济前景可能进一步恶化，之后可能在更有力的政府支持下得到改善。

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