万科债券展期提议被否，股价下跌

万科的债券持有人否决了一项债券延期支付的提议，这加剧了外界对于相关部门可能不会提供支持以维持这家开发商运营的担忧。

Jiahui Huang

■

万科(China Vanke)的债券持有人否决了一项债券延期支付的提议后，该公司股价大幅下跌，这加剧了外界对于相关部门可能不会提供支持以维持这家开发商运营的担忧。

截至周一午盘，该公司在香港上市的股票下跌3.8%，至3.54港元（约合45美分）；其深市上市股票下跌2.2%，至人民币4.91元。

这家房地产开发商周一早间表示，未能就周一到期的一笔债券支付获得债券持有人对延期一年的支持。

作为中国最大的房地产公司之一，万科表示，其三项延长债券支付的提议均被否决。延长本息支付的提议被否决，76.7%的持有人投了反对票。另外两项包含信用增级措施的提议赢得了一些支持，但这三项提议均未达到所需的超过90%的支持门槛。

大和(Daiwa)分析师William Wu表示，这是一个迹象，表明中国政府可能已决定放弃拯救万科。他还称，市场走势已反映了对这一结果的预期。

Wu表示，万科的许多债券持有人是国有的，并补充说，该开发商的最大股东深铁集团(Shenzhen Metro)也面临现金流压力。

根据周一提交给中国银行间市场交易商协会(National Association of Financial Market Institutional Investors)的一份文件，为期三天的投票于上周五结束，万科有五个工作日的宽限期来支付一笔人民币20亿元（约合2.835亿美元）的境内债券。

万科周一表示，将于周四召开债券持有人会议，讨论这笔人民币20亿元票据的后续措施。

晨星(Morningstar)分析师Jeff Zhang表示，万科的债券持有人可能会要求为12月15日到期的债券提供更多信用增级或提前偿还部分本金。Zhang说，一项包含这类条件的协议已接近获批，因此希望能在未来五天内达成协议。

自中国房地产行业长达数年的低迷开始以来，万科在其经历重组或清算的民营同行中一直是个例外。在国有的深铁集团的支持下，万科得以维持运营。

11月初，万科表示，在2026年6月30日之前，可向深铁集团借款不超过人民币220亿元，其中人民币22.9亿元尚可提取。

长期以来，行业观察人士一直将万科视为衡量中国政府在房地产市场滑坡之际能容忍多大痛苦的风向标。

然而，在去年实施刺激措施后，官员们对房地产行业的立场似乎有所降温，同时强于预期的出口为该国经济实现5%左右的增长目标提供了支持。

龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)分析师Xiaoxi Zhang在最近的一份报告中写道，决策者今年已转回到对该行业持相对冷淡的立场，甚至在他们对下一个五年规划的“建议”中，将房地产从增长动力降级为民生问题。

大和的Wu表示，债券持有人否决万科的提议对房地产行业来说不一定是坏事。

他补充说，从中期来看，这可能会提醒决策者，房地产行业仍需要某种形式的政策支持。

本文仅代表作者个人观点。

■