对以往市场行情的记忆可能会以非常危险的方式欺骗你。你需要将以下几条投资经验放到更长的时间内审视，才能避免成为经验的囚徒。
发布日期：2025-04-30 15:45
Bertrand Benoit，Tom Fairless
■
德国正在放弃财政审慎政策，以大力发展军事力量并重塑经济，这或许是特朗普(Donald Trump)重返白宫后所引发的对欧洲影响最为深远的变化之一。
周二晚间，在柏林一场仓促安排的新闻发布会上，料将出任德国下一任总理的弗里德里希·默茨(Friedrich Merz)宣布，将放弃几十年来一直主导着德国与其欧洲伙伴关系的立场。
默茨表示，从现在开始，德国广为人知的严格财政规定将不再适用于军事支出，这将为该国迅速加快重整军备铺平道路。他还说，即将上任的政府还将设立一个5,000亿欧元的基础设施投资基金，重建该国长期没有受到重视的交通、能源和数字基础设施。
“鉴于欧洲大陆的自由与和平所面临的威胁，我们必须竭尽全力，”默茨表示。他还说，德国需要重整军备，而要做到这一点，就需要重振经济。
从支出计划的规模和开放性来看，这波支出狂潮将打破德国几十年来的传统财政原则。有鉴于20世纪20年代导致阿道夫·希特勒(Adolf Hitler)崛起的恶性通货膨胀、20世纪30年代的大萧条以及2010年代的欧元区债务危机，一代又一代的德国领导人都强调稳健的公共财政和经济稳定的重要性，崇尚节俭已经成为一种国民精神。
这些声明综合起来标志着德国朝着重塑陷入困境的出口依赖型经济模式作出的最大调整，希望通过提振内需来抵消国际贸易疲软和全球对德国商品需求低迷的影响。
如果获得批准，这种财政立场的大反转可能会给邻国提供增加军费开支的理由，特朗普坚持要求欧洲国家增加军费。这种转变还可能刺激该地区的经济。德国的军购清单尤其可能惠及该地区的企业。
“德国及其欧洲伙伴意识到，这不是一次消防演习，”德国马歇尔基金会(German Marshall Fund of the United States)负责对外事务的副总裁苏达·戴维-威尔普(Sudha David-Wilp)说。“默茨的举动……放在六个月前还会被认为过于激进，但现在看来是意料之中且必要的。”
特朗普推动与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京(Vladimir Putin)和解，让欧洲人明白了他们将不得不自己捍卫自己的安全，并为此投入真金白银。普京被许多欧洲领导人视为对欧洲大陆的最大威胁。
这对德国来说挑战尤其大。长期以来，德国一直努力在欧洲以身作则，限制自己的公共支出，以激励和迫使其他国家效仿。
默茨本人也曾是德国财政纪律最强烈的支持者之一。虽然他在竞选期间也为修改写入宪法的严格财政约束敞开了大门，但经济学家表示，本周达成的共识完全是另一回事。
“这远不止是一次改革，”法国外贸银行(Natixis)欧洲经济研究主管德克·舒马赫(Dirk Schumacher)表示。“似乎默茨已经认定，如果他的政府想要取得成功，财政支出将必不可少。”
这个计划仍然面临一些重大问题。财政规定豁免和基础设施基金都涉及修宪，不能保证它们能在议会获得所需的三分之二多数票。默茨和他未来的执政联盟伙伴也还没有决定要将军费开支提高多少。
从经济上讲，德国可能是主要受益者。得益于多年来的节俭，德国的公共债务与国内生产总值(GDP)之比排在欧洲最低一档。但长期投资不足也导致其铁路系统不稳定、移动网络分布不均、电网老化，公共行政部门仍停留在纸质时代。
周三，德国蓝筹股指数上涨逾3%，接近纪录高位。总部位于杜塞尔多夫、拥有约3万名员工的防务公司莱茵金属(Rheinmetall)的市值，近日已飙升至500亿欧元（约合530亿美元）上方。这接近大众汽车(Volkswagen)的市值，而大众的员工数量是莱茵金属的20倍。
由于投资者预计债券发行量将增加，德国政府债券经历了上世纪90年代以来最糟糕的一天。10年期德国国债收益率飙升约0.29个百分点，至2.79%。收益率随价格下跌而上升。
尽管国债价格大跌，但多数经济学家认为，由于债务水平较低，德国有足够的举债空间。但融资成本上升可能会让欧洲负债较高的国家增加军购的难度增大。
杜塞尔多夫(Heinrich-Heine University)国际经济学教授延斯·聚德库姆(Jens Südekum)是受到默茨及其谈判伙伴委托的四位经济学家之一，他们负责为未来政府的国防和投资支出框架提供一份秘密蓝图。
他们进行的一项模拟显示，基础设施投资的乘数为1.5，这意味着到2035年，这笔5,000亿欧元的基金可能会转化为7,500亿欧元的额外GDP，而通胀压力很小，聚德库姆说。
他补充说，到那时，德国的债务与GDP之比可能会比没有这笔基金的情况下高出10个百分点。“但这也许是为了打造一个更安全宜居的国家而值得付出的代价。”
周三，多位私营部门经济学家上调了对德国的增长预期。摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，国防和投资一揽子计划的总价值可能超过1万亿欧元。美国银行(Bank of America)预计，从2027年开始，德国的年增长率可能会升至1.5%至2%之间，而此前的增长轨迹接近于零。
在10年时间里，额外的基础设施投资每年约为500亿欧元。舒马赫示，保守估计，这应该会使GDP年增长率提高1个百分点。通过提高经济的潜在增长率，基础设施更新还可以使该国更容易在不担心通胀的情况下实现增长。
更高的政府支出创造了就业机会和家庭支出，这会带来更高的税收收入。这意味着额外的支出有时会自我偿付，使政府债务占GDP的比例几乎没有变化。
即将上任的政府尚未就完整的经济政策方案达成一致。将未来的军事支出和基础设施投资排除在常规预算之外，可能会为默茨在竞选时承诺的企业和所得税减税腾出空间。
经济学家们对军事支出如何影响经济增长或是否会挤压私人支出存在一些分歧。虽然基础设施投资可以收回成本，但在军事硬件方面，好处就不那么明显了，军事硬件更多地充当了一种保险政策。
尽管如此，一些人表示，其影响可能是积极的，部分原因是德国有闲置产能，比如未充分就业的工人或闲置的工厂。随着汽车行业裁员，德国有很多熟练工人可以顺利过渡到制造火车或坦克。莱茵金属去年夏天与大陆集团(Continental)达成协议，从这家汽车供应商招聘冗余工人。
布鲁塞尔自由大学(Université Libre de Bruxelles)经济学教授Guntram Wolff表示：“如果你现在提振工业部门，我确实认为其中一些产能可能会回到市场。”
经济学家们还认为，德国的防务部门可能会成为一个新的出口来源。巴克莱(Barclays)最近的一份报告显示，2019年至2023年间，美国占全球军事出口的42%，而德国仅占5.6%。
军事支出还可以通过对私营部门的溢出效应来促进生产率增长。从历史上看，多项军事创新已经转移到民用领域，包括互联网和GPS定位。硅谷在20世纪50年代和60年代的早期增长在很大程度上得益于防务投资。
智库基尔世界经济研究所(Kiel Institute for the World Economy)最近的一份报告显示，如果军费开支占GDP的比例暂时增加1%，可以使长期生产率提高0.25%。
但也存在风险。德国商业银行驻法兰克福首席经济学家Joerg Kraemer表示，德国经济的失业率相对较低，而且缺乏熟练工人。企业可能难以为大型项目找到工人，这可能会导致工资上涨和通货膨胀。
Kraemer表示：“在基础设施方面，技术精湛的工人将很难找到。”
然而，大多数人都认为，默茨的大胆举措利大于弊，尤其是如果此举在地缘政治不确定性加剧之际能够提振经济信心，鼓励投资和消费的话。
“从投资的角度来看，军事支出能让欧洲更安全，”彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)高级研究员Jacob Kirkegaard表示。“这会让我们不再受越来越反复无常的美国总统们左右。”
周二晚间，在柏林一场仓促安排的新闻发布会上，料将出任德国下一任总理的弗里德里希·默茨(Friedrich Merz)宣布，将放弃几十年来一直主导着德国与其欧洲伙伴关系的立场。
默茨表示，从现在开始，德国广为人知的严格财政规定将不再适用于军事支出，这将为该国迅速加快重整军备铺平道路。他还说，即将上任的政府还将设立一个5,000亿欧元的基础设施投资基金，重建该国长期没有受到重视的交通、能源和数字基础设施。
“鉴于欧洲大陆的自由与和平所面临的威胁，我们必须竭尽全力，”默茨表示。他还说，德国需要重整军备，而要做到这一点，就需要重振经济。
从支出计划的规模和开放性来看，这波支出狂潮将打破德国几十年来的传统财政原则。有鉴于20世纪20年代导致阿道夫·希特勒(Adolf Hitler)崛起的恶性通货膨胀、20世纪30年代的大萧条以及2010年代的欧元区债务危机，一代又一代的德国领导人都强调稳健的公共财政和经济稳定的重要性，崇尚节俭已经成为一种国民精神。
这些声明综合起来标志着德国朝着重塑陷入困境的出口依赖型经济模式作出的最大调整，希望通过提振内需来抵消国际贸易疲软和全球对德国商品需求低迷的影响。
如果获得批准，这种财政立场的大反转可能会给邻国提供增加军费开支的理由，特朗普坚持要求欧洲国家增加军费。这种转变还可能刺激该地区的经济。德国的军购清单尤其可能惠及该地区的企业。
“德国及其欧洲伙伴意识到，这不是一次消防演习，”德国马歇尔基金会(German Marshall Fund of the United States)负责对外事务的副总裁苏达·戴维-威尔普(Sudha David-Wilp)说。“默茨的举动……放在六个月前还会被认为过于激进，但现在看来是意料之中且必要的。”
特朗普推动与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京(Vladimir Putin)和解，让欧洲人明白了他们将不得不自己捍卫自己的安全，并为此投入真金白银。普京被许多欧洲领导人视为对欧洲大陆的最大威胁。
这对德国来说挑战尤其大。长期以来，德国一直努力在欧洲以身作则，限制自己的公共支出，以激励和迫使其他国家效仿。
默茨本人也曾是德国财政纪律最强烈的支持者之一。虽然他在竞选期间也为修改写入宪法的严格财政约束敞开了大门，但经济学家表示，本周达成的共识完全是另一回事。
“这远不止是一次改革，”法国外贸银行(Natixis)欧洲经济研究主管德克·舒马赫(Dirk Schumacher)表示。“似乎默茨已经认定，如果他的政府想要取得成功，财政支出将必不可少。”
这个计划仍然面临一些重大问题。财政规定豁免和基础设施基金都涉及修宪，不能保证它们能在议会获得所需的三分之二多数票。默茨和他未来的执政联盟伙伴也还没有决定要将军费开支提高多少。
从经济上讲，德国可能是主要受益者。得益于多年来的节俭，德国的公共债务与国内生产总值(GDP)之比排在欧洲最低一档。但长期投资不足也导致其铁路系统不稳定、移动网络分布不均、电网老化，公共行政部门仍停留在纸质时代。
周三，德国蓝筹股指数上涨逾3%，接近纪录高位。总部位于杜塞尔多夫、拥有约3万名员工的防务公司莱茵金属(Rheinmetall)的市值，近日已飙升至500亿欧元（约合530亿美元）上方。这接近大众汽车(Volkswagen)的市值，而大众的员工数量是莱茵金属的20倍。
由于投资者预计债券发行量将增加，德国政府债券经历了上世纪90年代以来最糟糕的一天。10年期德国国债收益率飙升约0.29个百分点，至2.79%。收益率随价格下跌而上升。
尽管国债价格大跌，但多数经济学家认为，由于债务水平较低，德国有足够的举债空间。但融资成本上升可能会让欧洲负债较高的国家增加军购的难度增大。
杜塞尔多夫(Heinrich-Heine University)国际经济学教授延斯·聚德库姆(Jens Südekum)是受到默茨及其谈判伙伴委托的四位经济学家之一，他们负责为未来政府的国防和投资支出框架提供一份秘密蓝图。
他们进行的一项模拟显示，基础设施投资的乘数为1.5，这意味着到2035年，这笔5,000亿欧元的基金可能会转化为7,500亿欧元的额外GDP，而通胀压力很小，聚德库姆说。
他补充说，到那时，德国的债务与GDP之比可能会比没有这笔基金的情况下高出10个百分点。“但这也许是为了打造一个更安全宜居的国家而值得付出的代价。”
周三，多位私营部门经济学家上调了对德国的增长预期。摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，国防和投资一揽子计划的总价值可能超过1万亿欧元。美国银行(Bank of America)预计，从2027年开始，德国的年增长率可能会升至1.5%至2%之间，而此前的增长轨迹接近于零。
在10年时间里，额外的基础设施投资每年约为500亿欧元。舒马赫示，保守估计，这应该会使GDP年增长率提高1个百分点。通过提高经济的潜在增长率，基础设施更新还可以使该国更容易在不担心通胀的情况下实现增长。
更高的政府支出创造了就业机会和家庭支出，这会带来更高的税收收入。这意味着额外的支出有时会自我偿付，使政府债务占GDP的比例几乎没有变化。
即将上任的政府尚未就完整的经济政策方案达成一致。将未来的军事支出和基础设施投资排除在常规预算之外，可能会为默茨在竞选时承诺的企业和所得税减税腾出空间。
经济学家们对军事支出如何影响经济增长或是否会挤压私人支出存在一些分歧。虽然基础设施投资可以收回成本，但在军事硬件方面，好处就不那么明显了，军事硬件更多地充当了一种保险政策。
尽管如此，一些人表示，其影响可能是积极的，部分原因是德国有闲置产能，比如未充分就业的工人或闲置的工厂。随着汽车行业裁员，德国有很多熟练工人可以顺利过渡到制造火车或坦克。莱茵金属去年夏天与大陆集团(Continental)达成协议，从这家汽车供应商招聘冗余工人。
布鲁塞尔自由大学(Université Libre de Bruxelles)经济学教授Guntram Wolff表示：“如果你现在提振工业部门，我确实认为其中一些产能可能会回到市场。”
经济学家们还认为，德国的防务部门可能会成为一个新的出口来源。巴克莱(Barclays)最近的一份报告显示，2019年至2023年间，美国占全球军事出口的42%，而德国仅占5.6%。
军事支出还可以通过对私营部门的溢出效应来促进生产率增长。从历史上看，多项军事创新已经转移到民用领域，包括互联网和GPS定位。硅谷在20世纪50年代和60年代的早期增长在很大程度上得益于防务投资。
智库基尔世界经济研究所(Kiel Institute for the World Economy)最近的一份报告显示，如果军费开支占GDP的比例暂时增加1%，可以使长期生产率提高0.25%。
但也存在风险。德国商业银行驻法兰克福首席经济学家Joerg Kraemer表示，德国经济的失业率相对较低，而且缺乏熟练工人。企业可能难以为大型项目找到工人，这可能会导致工资上涨和通货膨胀。
Kraemer表示：“在基础设施方面，技术精湛的工人将很难找到。”
然而，大多数人都认为，默茨的大胆举措利大于弊，尤其是如果此举在地缘政治不确定性加剧之际能够提振经济信心，鼓励投资和消费的话。
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2025-03-07 09:45
时政
德国曾是财政节俭标杆，如今其巨额支出计划震动欧洲
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德国决定取消军费开支上限并且大力发展基础设施，标志着这个财政保守的国家迎来重大政策反转。
Bertrand Benoit，Tom Fairless
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周二晚间，在柏林一场仓促安排的新闻发布会上，料将出任德国下一任总理的弗里德里希·默茨(Friedrich Merz)宣布，将放弃几十年来一直主导着德国与其欧洲伙伴关系的立场。
默茨表示，从现在开始，德国广为人知的严格财政规定将不再适用于军事支出，这将为该国迅速加快重整军备铺平道路。他还说，即将上任的政府还将设立一个5,000亿欧元的基础设施投资基金，重建该国长期没有受到重视的交通、能源和数字基础设施。
“鉴于欧洲大陆的自由与和平所面临的威胁，我们必须竭尽全力，”默茨表示。他还说，德国需要重整军备，而要做到这一点，就需要重振经济。
从支出计划的规模和开放性来看，这波支出狂潮将打破德国几十年来的传统财政原则。有鉴于20世纪20年代导致阿道夫·希特勒(Adolf Hitler)崛起的恶性通货膨胀、20世纪30年代的大萧条以及2010年代的欧元区债务危机，一代又一代的德国领导人都强调稳健的公共财政和经济稳定的重要性，崇尚节俭已经成为一种国民精神。
这些声明综合起来标志着德国朝着重塑陷入困境的出口依赖型经济模式作出的最大调整，希望通过提振内需来抵消国际贸易疲软和全球对德国商品需求低迷的影响。
如果获得批准，这种财政立场的大反转可能会给邻国提供增加军费开支的理由，特朗普坚持要求欧洲国家增加军费。这种转变还可能刺激该地区的经济。德国的军购清单尤其可能惠及该地区的企业。
“德国及其欧洲伙伴意识到，这不是一次消防演习，”德国马歇尔基金会(German Marshall Fund of the United States)负责对外事务的副总裁苏达·戴维-威尔普(Sudha David-Wilp)说。“默茨的举动……放在六个月前还会被认为过于激进，但现在看来是意料之中且必要的。”
特朗普推动与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京(Vladimir Putin)和解，让欧洲人明白了他们将不得不自己捍卫自己的安全，并为此投入真金白银。普京被许多欧洲领导人视为对欧洲大陆的最大威胁。
这对德国来说挑战尤其大。长期以来，德国一直努力在欧洲以身作则，限制自己的公共支出，以激励和迫使其他国家效仿。
默茨本人也曾是德国财政纪律最强烈的支持者之一。虽然他在竞选期间也为修改写入宪法的严格财政约束敞开了大门，但经济学家表示，本周达成的共识完全是另一回事。
“这远不止是一次改革，”法国外贸银行(Natixis)欧洲经济研究主管德克·舒马赫(Dirk Schumacher)表示。“似乎默茨已经认定，如果他的政府想要取得成功，财政支出将必不可少。”
这个计划仍然面临一些重大问题。财政规定豁免和基础设施基金都涉及修宪，不能保证它们能在议会获得所需的三分之二多数票。默茨和他未来的执政联盟伙伴也还没有决定要将军费开支提高多少。
从经济上讲，德国可能是主要受益者。得益于多年来的节俭，德国的公共债务与国内生产总值(GDP)之比排在欧洲最低一档。但长期投资不足也导致其铁路系统不稳定、移动网络分布不均、电网老化，公共行政部门仍停留在纸质时代。
周三，德国蓝筹股指数上涨逾3%，接近纪录高位。总部位于杜塞尔多夫、拥有约3万名员工的防务公司莱茵金属(Rheinmetall)的市值，近日已飙升至500亿欧元（约合530亿美元）上方。这接近大众汽车(Volkswagen)的市值，而大众的员工数量是莱茵金属的20倍。
由于投资者预计债券发行量将增加，德国政府债券经历了上世纪90年代以来最糟糕的一天。10年期德国国债收益率飙升约0.29个百分点，至2.79%。收益率随价格下跌而上升。
尽管国债价格大跌，但多数经济学家认为，由于债务水平较低，德国有足够的举债空间。但融资成本上升可能会让欧洲负债较高的国家增加军购的难度增大。
杜塞尔多夫(Heinrich-Heine University)国际经济学教授延斯·聚德库姆(Jens Südekum)是受到默茨及其谈判伙伴委托的四位经济学家之一，他们负责为未来政府的国防和投资支出框架提供一份秘密蓝图。
他们进行的一项模拟显示，基础设施投资的乘数为1.5，这意味着到2035年，这笔5,000亿欧元的基金可能会转化为7,500亿欧元的额外GDP，而通胀压力很小，聚德库姆说。
他补充说，到那时，德国的债务与GDP之比可能会比没有这笔基金的情况下高出10个百分点。“但这也许是为了打造一个更安全宜居的国家而值得付出的代价。”
周三，多位私营部门经济学家上调了对德国的增长预期。摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，国防和投资一揽子计划的总价值可能超过1万亿欧元。美国银行(Bank of America)预计，从2027年开始，德国的年增长率可能会升至1.5%至2%之间，而此前的增长轨迹接近于零。
在10年时间里，额外的基础设施投资每年约为500亿欧元。舒马赫示，保守估计，这应该会使GDP年增长率提高1个百分点。通过提高经济的潜在增长率，基础设施更新还可以使该国更容易在不担心通胀的情况下实现增长。
更高的政府支出创造了就业机会和家庭支出，这会带来更高的税收收入。这意味着额外的支出有时会自我偿付，使政府债务占GDP的比例几乎没有变化。
即将上任的政府尚未就完整的经济政策方案达成一致。将未来的军事支出和基础设施投资排除在常规预算之外，可能会为默茨在竞选时承诺的企业和所得税减税腾出空间。
经济学家们对军事支出如何影响经济增长或是否会挤压私人支出存在一些分歧。虽然基础设施投资可以收回成本，但在军事硬件方面，好处就不那么明显了，军事硬件更多地充当了一种保险政策。
尽管如此，一些人表示，其影响可能是积极的，部分原因是德国有闲置产能，比如未充分就业的工人或闲置的工厂。随着汽车行业裁员，德国有很多熟练工人可以顺利过渡到制造火车或坦克。莱茵金属去年夏天与大陆集团(Continental)达成协议，从这家汽车供应商招聘冗余工人。
布鲁塞尔自由大学(Université Libre de Bruxelles)经济学教授Guntram Wolff表示：“如果你现在提振工业部门，我确实认为其中一些产能可能会回到市场。”
经济学家们还认为，德国的防务部门可能会成为一个新的出口来源。巴克莱(Barclays)最近的一份报告显示，2019年至2023年间，美国占全球军事出口的42%，而德国仅占5.6%。
军事支出还可以通过对私营部门的溢出效应来促进生产率增长。从历史上看，多项军事创新已经转移到民用领域，包括互联网和GPS定位。硅谷在20世纪50年代和60年代的早期增长在很大程度上得益于防务投资。
智库基尔世界经济研究所(Kiel Institute for the World Economy)最近的一份报告显示，如果军费开支占GDP的比例暂时增加1%，可以使长期生产率提高0.25%。
但也存在风险。德国商业银行驻法兰克福首席经济学家Joerg Kraemer表示，德国经济的失业率相对较低，而且缺乏熟练工人。企业可能难以为大型项目找到工人，这可能会导致工资上涨和通货膨胀。
Kraemer表示：“在基础设施方面，技术精湛的工人将很难找到。”
然而，大多数人都认为，默茨的大胆举措利大于弊，尤其是如果此举在地缘政治不确定性加剧之际能够提振经济信心，鼓励投资和消费的话。
“从投资的角度来看，军事支出能让欧洲更安全，”彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)高级研究员Jacob Kirkegaard表示。“这会让我们不再受越来越反复无常的美国总统们左右。”
周二晚间，在柏林一场仓促安排的新闻发布会上，料将出任德国下一任总理的弗里德里希·默茨(Friedrich Merz)宣布，将放弃几十年来一直主导着德国与其欧洲伙伴关系的立场。
默茨表示，从现在开始，德国广为人知的严格财政规定将不再适用于军事支出，这将为该国迅速加快重整军备铺平道路。他还说，即将上任的政府还将设立一个5,000亿欧元的基础设施投资基金，重建该国长期没有受到重视的交通、能源和数字基础设施。
“鉴于欧洲大陆的自由与和平所面临的威胁，我们必须竭尽全力，”默茨表示。他还说，德国需要重整军备，而要做到这一点，就需要重振经济。
从支出计划的规模和开放性来看，这波支出狂潮将打破德国几十年来的传统财政原则。有鉴于20世纪20年代导致阿道夫·希特勒(Adolf Hitler)崛起的恶性通货膨胀、20世纪30年代的大萧条以及2010年代的欧元区债务危机，一代又一代的德国领导人都强调稳健的公共财政和经济稳定的重要性，崇尚节俭已经成为一种国民精神。
这些声明综合起来标志着德国朝着重塑陷入困境的出口依赖型经济模式作出的最大调整，希望通过提振内需来抵消国际贸易疲软和全球对德国商品需求低迷的影响。
如果获得批准，这种财政立场的大反转可能会给邻国提供增加军费开支的理由，特朗普坚持要求欧洲国家增加军费。这种转变还可能刺激该地区的经济。德国的军购清单尤其可能惠及该地区的企业。
“德国及其欧洲伙伴意识到，这不是一次消防演习，”德国马歇尔基金会(German Marshall Fund of the United States)负责对外事务的副总裁苏达·戴维-威尔普(Sudha David-Wilp)说。“默茨的举动……放在六个月前还会被认为过于激进，但现在看来是意料之中且必要的。”
特朗普推动与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京(Vladimir Putin)和解，让欧洲人明白了他们将不得不自己捍卫自己的安全，并为此投入真金白银。普京被许多欧洲领导人视为对欧洲大陆的最大威胁。
这对德国来说挑战尤其大。长期以来，德国一直努力在欧洲以身作则，限制自己的公共支出，以激励和迫使其他国家效仿。
默茨本人也曾是德国财政纪律最强烈的支持者之一。虽然他在竞选期间也为修改写入宪法的严格财政约束敞开了大门，但经济学家表示，本周达成的共识完全是另一回事。
“这远不止是一次改革，”法国外贸银行(Natixis)欧洲经济研究主管德克·舒马赫(Dirk Schumacher)表示。“似乎默茨已经认定，如果他的政府想要取得成功，财政支出将必不可少。”
这个计划仍然面临一些重大问题。财政规定豁免和基础设施基金都涉及修宪，不能保证它们能在议会获得所需的三分之二多数票。默茨和他未来的执政联盟伙伴也还没有决定要将军费开支提高多少。
从经济上讲，德国可能是主要受益者。得益于多年来的节俭，德国的公共债务与国内生产总值(GDP)之比排在欧洲最低一档。但长期投资不足也导致其铁路系统不稳定、移动网络分布不均、电网老化，公共行政部门仍停留在纸质时代。
周三，德国蓝筹股指数上涨逾3%，接近纪录高位。总部位于杜塞尔多夫、拥有约3万名员工的防务公司莱茵金属(Rheinmetall)的市值，近日已飙升至500亿欧元（约合530亿美元）上方。这接近大众汽车(Volkswagen)的市值，而大众的员工数量是莱茵金属的20倍。
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尽管国债价格大跌，但多数经济学家认为，由于债务水平较低，德国有足够的举债空间。但融资成本上升可能会让欧洲负债较高的国家增加军购的难度增大。
杜塞尔多夫(Heinrich-Heine University)国际经济学教授延斯·聚德库姆(Jens Südekum)是受到默茨及其谈判伙伴委托的四位经济学家之一，他们负责为未来政府的国防和投资支出框架提供一份秘密蓝图。
他们进行的一项模拟显示，基础设施投资的乘数为1.5，这意味着到2035年，这笔5,000亿欧元的基金可能会转化为7,500亿欧元的额外GDP，而通胀压力很小，聚德库姆说。
他补充说，到那时，德国的债务与GDP之比可能会比没有这笔基金的情况下高出10个百分点。“但这也许是为了打造一个更安全宜居的国家而值得付出的代价。”
周三，多位私营部门经济学家上调了对德国的增长预期。摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，国防和投资一揽子计划的总价值可能超过1万亿欧元。美国银行(Bank of America)预计，从2027年开始，德国的年增长率可能会升至1.5%至2%之间，而此前的增长轨迹接近于零。
在10年时间里，额外的基础设施投资每年约为500亿欧元。舒马赫示，保守估计，这应该会使GDP年增长率提高1个百分点。通过提高经济的潜在增长率，基础设施更新还可以使该国更容易在不担心通胀的情况下实现增长。
更高的政府支出创造了就业机会和家庭支出，这会带来更高的税收收入。这意味着额外的支出有时会自我偿付，使政府债务占GDP的比例几乎没有变化。
即将上任的政府尚未就完整的经济政策方案达成一致。将未来的军事支出和基础设施投资排除在常规预算之外，可能会为默茨在竞选时承诺的企业和所得税减税腾出空间。
经济学家们对军事支出如何影响经济增长或是否会挤压私人支出存在一些分歧。虽然基础设施投资可以收回成本，但在军事硬件方面，好处就不那么明显了，军事硬件更多地充当了一种保险政策。
尽管如此，一些人表示，其影响可能是积极的，部分原因是德国有闲置产能，比如未充分就业的工人或闲置的工厂。随着汽车行业裁员，德国有很多熟练工人可以顺利过渡到制造火车或坦克。莱茵金属去年夏天与大陆集团(Continental)达成协议，从这家汽车供应商招聘冗余工人。
布鲁塞尔自由大学(Université Libre de Bruxelles)经济学教授Guntram Wolff表示：“如果你现在提振工业部门，我确实认为其中一些产能可能会回到市场。”
经济学家们还认为，德国的防务部门可能会成为一个新的出口来源。巴克莱(Barclays)最近的一份报告显示，2019年至2023年间，美国占全球军事出口的42%，而德国仅占5.6%。
军事支出还可以通过对私营部门的溢出效应来促进生产率增长。从历史上看，多项军事创新已经转移到民用领域，包括互联网和GPS定位。硅谷在20世纪50年代和60年代的早期增长在很大程度上得益于防务投资。
智库基尔世界经济研究所(Kiel Institute for the World Economy)最近的一份报告显示，如果军费开支占GDP的比例暂时增加1%，可以使长期生产率提高0.25%。
但也存在风险。德国商业银行驻法兰克福首席经济学家Joerg Kraemer表示，德国经济的失业率相对较低，而且缺乏熟练工人。企业可能难以为大型项目找到工人，这可能会导致工资上涨和通货膨胀。
Kraemer表示：“在基础设施方面，技术精湛的工人将很难找到。”
然而，大多数人都认为，默茨的大胆举措利大于弊，尤其是如果此举在地缘政治不确定性加剧之际能够提振经济信心，鼓励投资和消费的话。
“从投资的角度来看，军事支出能让欧洲更安全，”彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)高级研究员Jacob Kirkegaard表示。“这会让我们不再受越来越反复无常的美国总统们左右。”
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