知情人称，最新的加薪提议将在六年内使工会成员的基本时薪从39美元提高到63美元，但这一加薪幅度仍低于工会的要求。美国许多码头工人的年薪超过10万美元。
发布日期：2024-10-05 16:16
陈敏兰
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继4月份回调后，各地股市不但在过去一个月重拾涨势，还上扬至历史高点附近。
除了美国标普500指数创下今年第24个记录高点以及道琼斯工业平均指数首次突破40,000点大关外，全球前20大股市中有14个（占MSCI所有国家世界指数市值的70%）处于或接近历史高位，包括欧洲、日本、澳大利亚和亚洲新兴经济体，这还不算过去三个月表现亮眼的中国市场。
领跑市场的行业也在发生变化。虽然大型科技股仍然是全球涨势的主要贡献者，但美国公用事业板块受益于人工智能（AI）热潮，成为5月份迅速崛起的新星，而能源和必需消费品板块的涨幅也超过美国大型科技企业。
随着投资焦点从AI“大爆炸”时刻转向涨势广泛扩展时期，大环境对各类关键资产类别都有利，因此美国股市和大型科技公司之外的机会也不断涌现。
迎难而上
事实上，最近宏观数据和强劲的财报季缓解了对滞胀、利率长期高企和地缘政治风险的担忧。
宏观方面，通胀、就业、零售销售和制造业等一系列数据疲软暗示美国经济有望实现软着陆，且通胀将恢复下行趋势，即使这不太可能一蹴而就。与此同时，全球降息周期已经展开。瑞士央行在3月份降息25个基点，瑞典央行在5月份跟进，到下个月，欧洲央行很可能也会下调政策利率。一旦美联储加入降息行列（可能在9月），我们认为亚洲也将在第四季度开启宽松周期。
第一季度财报表现强劲，人工智能受益者英伟达第一季度每股收益（EPS）激增461%。但业绩超预期并不局限于个别企业，大型科技公司乃至标普500指数整体数据都强于预期。盈利超预期幅度平均达到7%以上，“标普493指数”也缩小了与“七巨头（Magnificent 7）”之间的盈利增长差距。
在亚洲，中国政府协调出台一揽子房地产支持措施、互联网企业盈利令人鼓舞以及人民币汇率保持相对稳定，使得中国股市无惧美国针对中国“新三样”（即电动汽车、锂电池和太阳能电池板）加征新一轮贸易关税。尽管如此，贸易担忧依然挥之不去：拜登和特朗普在总统选战中均一致表示将对华采取强硬态度，因此无论最终谁入主白宫，更多关税和制裁措施都是大概率事件。与此同时，欧盟正在对中国电动汽车展开反补贴调查，并对中国在成熟制程半导体领域的主导地位展开审查，相关结果将于下个月公布。
事实上，随着产业政策成为发达国家的新兴主题，贸易摩擦和供应链碎片化势必会在未来几年持续。
拓宽投资视野
在这种复杂的背景下，投资者应拓宽投资视野，分散回报来源，切忌头寸过于集中。
考虑到投资于货币市场基金的资金创下历史新高，固定收益（尤其是优质债券）仍然是我们青睐的资产类别。随着市场对央行降息的预期升温，政府债券收益率应该会在未来几个月下降。以优质债券作为核心持仓，并以风险较高的信用债作为卫星敞口，可以提高整体收益率。亚洲为此提供独特机会，因为该地区的银行二级资本债受到强劲基本面的支撑，收益率比美国同类资产高出40个基点。
年初至今高收益债券的表现优于大市，尽管我们认为此类债券的估值偏紧，但也认为基本面改善的一些板块存在机会，例如澳门博彩公司、能源和金属等大宗商品以及印度本币债券发行人。稳健的经济增长意味着即使在利差偏窄的情况下，违约率可能依然可控。
放眼大型科技股以外
总体而言，我们认为全球股市有中个位数的温和上涨空间。财报印证了人工智能增长理据仍然充分，科技依然是我们青睐的全球股票板块。科技板块占全球股票市值近30%，因此投资者对科技股的长期配置也应该达到类似比例。
战术上，半导体行业的估值比整体科技板块折价10%，而今年半导体行业的利润增速预计将达50%。因此，我们仍然偏好与人工智能直接相关的逻辑芯片和内存板块（例如韩国和台湾地区的主要受益者），而不是供应汽车和智能手机等行业的模拟芯片制造商。
为在大型科技股以外分散回报来源，投资者可以考虑投资中国，该国股市从1月份的低点大幅反弹近30%，且涨势似乎正在扩大，有望从技术性反弹走向持续上涨。外国投资者终于开始重新涉足中国股市，而暂时忽略冷热不均的宏观数据和地缘政治风险，这对于过去三年被负面情绪主导的中国市场而言是难得的现象。
随着尾部风险消退，中国股市可能会从新冠疫情后的估值低位（平均远期市盈率为9.7倍）回升，并接近其11倍的长期平均值（低于标普500指数当前估值的一半）。我们最近上调了MSCI中国指数今年底的目标值，并认为从当前水平来看，该指数有高个位数的上行空间。
在这一市场中，我们建议在成长股和高股息股票之间进行平衡配置。在成长股方面，我们看好即便在低迷的宏观环境下，仍能实现强劲的利润率增长、且具有积极的资本管理计划的互联网头部公司，也建议配置相同权重的能源、金融、公用事业和电信行业内股息收益率较高的国企。即将于7月举行的三中全会可望提供有关中国未来增长新模式以及如何化解当前几项重大风险的更多线索。
此外，我们认为美国小盘股带来独特机会，当前该类股票的估值较美国大盘股低30%，从历史来看这是相当深的折价水平，而且美国小盘股还将受益于即将到来的降息。我们还看好消费板块以及欧洲头部公司，对于英国股票的观点也变得更为正面，因其盈利增长复苏。
最后，我们认为，黄金和石油依然是对冲地缘政治风险的有力工具。黄金受益于各国央行的强劲需求以及利率下行，石油则受益于需求稳固以及欧佩克+进一步减产。
尽管“大爆炸”时刻或许能带来更多爆发性机会，但我们认为涨势大幅扩展阶段对于投资组合的成功布局也同样重要。广泛的涨势为投资者带来参与、获利以及分散回报来源的诸多机会，同时也能为市场的潜在波动做好准备。
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2024-06-13 08:07
金融
上涨范围扩大带来更多市场机会
上涨范围扩大带来更多市场机会
陈敏兰：尽管“大爆炸”时刻或许能带来更多爆发性机会，但涨势大幅扩展阶段对于投资组合的成功布局也同样重要。
陈敏兰
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继4月份回调后，各地股市不但在过去一个月重拾涨势，还上扬至历史高点附近。
除了美国标普500指数创下今年第24个记录高点以及道琼斯工业平均指数首次突破40,000点大关外，全球前20大股市中有14个（占MSCI所有国家世界指数市值的70%）处于或接近历史高位，包括欧洲、日本、澳大利亚和亚洲新兴经济体，这还不算过去三个月表现亮眼的中国市场。
领跑市场的行业也在发生变化。虽然大型科技股仍然是全球涨势的主要贡献者，但美国公用事业板块受益于人工智能（AI）热潮，成为5月份迅速崛起的新星，而能源和必需消费品板块的涨幅也超过美国大型科技企业。
随着投资焦点从AI“大爆炸”时刻转向涨势广泛扩展时期，大环境对各类关键资产类别都有利，因此美国股市和大型科技公司之外的机会也不断涌现。
迎难而上
事实上，最近宏观数据和强劲的财报季缓解了对滞胀、利率长期高企和地缘政治风险的担忧。
宏观方面，通胀、就业、零售销售和制造业等一系列数据疲软暗示美国经济有望实现软着陆，且通胀将恢复下行趋势，即使这不太可能一蹴而就。与此同时，全球降息周期已经展开。瑞士央行在3月份降息25个基点，瑞典央行在5月份跟进，到下个月，欧洲央行很可能也会下调政策利率。一旦美联储加入降息行列（可能在9月），我们认为亚洲也将在第四季度开启宽松周期。
第一季度财报表现强劲，人工智能受益者英伟达第一季度每股收益（EPS）激增461%。但业绩超预期并不局限于个别企业，大型科技公司乃至标普500指数整体数据都强于预期。盈利超预期幅度平均达到7%以上，“标普493指数”也缩小了与“七巨头（Magnificent 7）”之间的盈利增长差距。
在亚洲，中国政府协调出台一揽子房地产支持措施、互联网企业盈利令人鼓舞以及人民币汇率保持相对稳定，使得中国股市无惧美国针对中国“新三样”（即电动汽车、锂电池和太阳能电池板）加征新一轮贸易关税。尽管如此，贸易担忧依然挥之不去：拜登和特朗普在总统选战中均一致表示将对华采取强硬态度，因此无论最终谁入主白宫，更多关税和制裁措施都是大概率事件。与此同时，欧盟正在对中国电动汽车展开反补贴调查，并对中国在成熟制程半导体领域的主导地位展开审查，相关结果将于下个月公布。
事实上，随着产业政策成为发达国家的新兴主题，贸易摩擦和供应链碎片化势必会在未来几年持续。
拓宽投资视野
在这种复杂的背景下，投资者应拓宽投资视野，分散回报来源，切忌头寸过于集中。
考虑到投资于货币市场基金的资金创下历史新高，固定收益（尤其是优质债券）仍然是我们青睐的资产类别。随着市场对央行降息的预期升温，政府债券收益率应该会在未来几个月下降。以优质债券作为核心持仓，并以风险较高的信用债作为卫星敞口，可以提高整体收益率。亚洲为此提供独特机会，因为该地区的银行二级资本债受到强劲基本面的支撑，收益率比美国同类资产高出40个基点。
年初至今高收益债券的表现优于大市，尽管我们认为此类债券的估值偏紧，但也认为基本面改善的一些板块存在机会，例如澳门博彩公司、能源和金属等大宗商品以及印度本币债券发行人。稳健的经济增长意味着即使在利差偏窄的情况下，违约率可能依然可控。
放眼大型科技股以外
总体而言，我们认为全球股市有中个位数的温和上涨空间。财报印证了人工智能增长理据仍然充分，科技依然是我们青睐的全球股票板块。科技板块占全球股票市值近30%，因此投资者对科技股的长期配置也应该达到类似比例。
战术上，半导体行业的估值比整体科技板块折价10%，而今年半导体行业的利润增速预计将达50%。因此，我们仍然偏好与人工智能直接相关的逻辑芯片和内存板块（例如韩国和台湾地区的主要受益者），而不是供应汽车和智能手机等行业的模拟芯片制造商。
为在大型科技股以外分散回报来源，投资者可以考虑投资中国，该国股市从1月份的低点大幅反弹近30%，且涨势似乎正在扩大，有望从技术性反弹走向持续上涨。外国投资者终于开始重新涉足中国股市，而暂时忽略冷热不均的宏观数据和地缘政治风险，这对于过去三年被负面情绪主导的中国市场而言是难得的现象。
随着尾部风险消退，中国股市可能会从新冠疫情后的估值低位（平均远期市盈率为9.7倍）回升，并接近其11倍的长期平均值（低于标普500指数当前估值的一半）。我们最近上调了MSCI中国指数今年底的目标值，并认为从当前水平来看，该指数有高个位数的上行空间。
在这一市场中，我们建议在成长股和高股息股票之间进行平衡配置。在成长股方面，我们看好即便在低迷的宏观环境下，仍能实现强劲的利润率增长、且具有积极的资本管理计划的互联网头部公司，也建议配置相同权重的能源、金融、公用事业和电信行业内股息收益率较高的国企。即将于7月举行的三中全会可望提供有关中国未来增长新模式以及如何化解当前几项重大风险的更多线索。
此外，我们认为美国小盘股带来独特机会，当前该类股票的估值较美国大盘股低30%，从历史来看这是相当深的折价水平，而且美国小盘股还将受益于即将到来的降息。我们还看好消费板块以及欧洲头部公司，对于英国股票的观点也变得更为正面，因其盈利增长复苏。
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