赵明因身体原因辞去荣耀CEO等相关职务；公司决定由李健接任CEO职务。
发布日期：2025-01-17 20:19
陈敏兰
■金融市场在2023年强势收官之后，2024年开局表现平淡。标普500指数在开年首三个交易日下跌，这是2015年以来该指数首次出现开年连续下跌的情况。与此同时，10年期美国国债收益率上扬，而黄金价格走低。
美联储2023年12月会议纪要释出并不急于降息的论调后，投资者似乎调低了对降息时点的预期。
不过，美联储近期的鸽派转向不容小觑。实际上，最近金融条件的宽松降低了美国陷入衰退的风险，并增加了经济环境恰到好处（即所谓“金发女孩”状态）的几率。许多投资者冀望在新的一年取得更多回报，而随着时间的推移，我们认为实现此愿望的可能性也会上升。
上行情景：“繁荣的20年代”重现
首先，我们来讨论上行情景，即股票市场到今年底有望实现低双位数的回报率。
在此情景中，驱动2023年市场走势的“去通胀”势头持续，即全球通胀继续回落且经济受到的冲击有限。当前美国消费者价格指数（CPI）降至3%附近，同时劳动力市场依然具韧性，这些数据为上行情景带来支持。
这为“美联储看跌期权”（Fed put）埋下伏笔，也就是即便在劳动力市场维持偏紧状态下，美联储仍然可能预防性降息，因为通胀已大幅下降，经济不再需要限制性货币政策。
这种情景也意味着美国的宏观经济形势可能将类似于“繁荣的20年代”。未来十年GDP平均增速达到2.5%甚至更高，通胀率保持在大约2–3%。联邦基金利率可能稳定在3–4%，美国10年期国债收益率位于4%左右。
AI的广泛应用推动生产率更大幅度提升，将有助于实现这种乐观前景，而经济增长加快的环境也会为企业盈利、投资者情绪以及最终为股价带来支撑。
基准情景：美国经济实现软着陆
虽然上行情景有望实现，但是现在断言全球经济风险已完全消退还为时过早。我们的基准情景是，美国经济将走向软着陆，即经济增长虽然放缓至略低于趋势的水平，但不会陷入衰退，今年下半年通胀将回落至美联储的目标水平附近，2024全年美联储将降息75–100个基点。
亚特兰大联储的nowcast预测模型显示，美国经济增长率从2023年三季度的4.9%下滑至四季度的2.5%左右。我们预计过去两年来美联储加息的滞后效应终于开始显现。不过，强劲的家庭和企业资产负债表意味着衰退的可能性很低。
然而，在近期收益率大幅下跌后，短期内不能排除10年期美国国债收益率重返4%以上的可能性。因此，投资者应为市场震荡做好准备。不过，通胀持续放缓应有助于股票、债券和另类投资在2024年取得正回报，因政策逐渐宽松为多数资产类别的估值带来支持，而且在经济没有大幅衰退的情况下企业可望实现盈利增长。
中国方面，持续的政策支持应使全年GDP增长保持在4.5%左右。目前，主要国有银行的存款利率已降至1996年以来最低。但在政策引导经济转型之际，房地产市场进一步回稳对于恢复市场信心至关重要。
与此同时，整个亚洲地区应受益于传统科技出口的周期性上行。美元走软也消除了一大不利因素，并有望促使资金流入亚洲股市。在此情景下，今年新兴市场股票估值可望上调。
2024年投资规划
步入新的一年，投资者可采取以下行动来布局投资。
最重要的当属保持平衡。鉴于我们对2024年的正面看法，保持平衡型投资组合要好于试图择时。
其次，注重质量仍是核心主题。优质债券的收益率仍具吸引力，并且在增长放缓时还具有资本增值潜力。而债券收益率下降应能为美国科技板块等带来助力，与此同时传统科技领域（个人电脑和智能手机）终端需求改善有望带动盈利复苏。
随着美联储政策拐点临近，投资者还可通过战术性配置美国小盘股，来补充核心优质股票持仓。由于大约50%的小型企业债务为浮动利率（大型企业为10%），因此小盘股对利率高度敏感，应成为美联储快速降息下的主要受益者。
第三，管理流动性。尽管央行政策利率上升增加了现金存款的吸引力，但如此高的利率不太可能在2024全年持续。此外，利率下降不仅压低现金的回报率，还会增加再投资风险：如果股债大幅上涨，场外观望的投资者可能会错过行情。
最后，利用私募市场把握增长机会。人工智能和绿色转型等领域的创新需要私人部门的大量投资，但由于新上市公司数量减少，通过上市股票和债券来参与快速成长的创新企业变得越来越难。对于风险承受能力强的投资者来说，私募市场和另类投资提供具吸引力的回报潜力，代价是流动性较低。
无论您对新的一年有何期望，我们都希望以上投资规划能够帮助您为2024年及更远的未来构建稳健的投资组合。
■
美联储2023年12月会议纪要释出并不急于降息的论调后，投资者似乎调低了对降息时点的预期。
不过，美联储近期的鸽派转向不容小觑。实际上，最近金融条件的宽松降低了美国陷入衰退的风险，并增加了经济环境恰到好处（即所谓“金发女孩”状态）的几率。许多投资者冀望在新的一年取得更多回报，而随着时间的推移，我们认为实现此愿望的可能性也会上升。
上行情景：“繁荣的20年代”重现
首先，我们来讨论上行情景，即股票市场到今年底有望实现低双位数的回报率。
在此情景中，驱动2023年市场走势的“去通胀”势头持续，即全球通胀继续回落且经济受到的冲击有限。当前美国消费者价格指数（CPI）降至3%附近，同时劳动力市场依然具韧性，这些数据为上行情景带来支持。
这为“美联储看跌期权”（Fed put）埋下伏笔，也就是即便在劳动力市场维持偏紧状态下，美联储仍然可能预防性降息，因为通胀已大幅下降，经济不再需要限制性货币政策。
这种情景也意味着美国的宏观经济形势可能将类似于“繁荣的20年代”。未来十年GDP平均增速达到2.5%甚至更高，通胀率保持在大约2–3%。联邦基金利率可能稳定在3–4%，美国10年期国债收益率位于4%左右。
AI的广泛应用推动生产率更大幅度提升，将有助于实现这种乐观前景，而经济增长加快的环境也会为企业盈利、投资者情绪以及最终为股价带来支撑。
基准情景：美国经济实现软着陆
虽然上行情景有望实现，但是现在断言全球经济风险已完全消退还为时过早。我们的基准情景是，美国经济将走向软着陆，即经济增长虽然放缓至略低于趋势的水平，但不会陷入衰退，今年下半年通胀将回落至美联储的目标水平附近，2024全年美联储将降息75–100个基点。
亚特兰大联储的nowcast预测模型显示，美国经济增长率从2023年三季度的4.9%下滑至四季度的2.5%左右。我们预计过去两年来美联储加息的滞后效应终于开始显现。不过，强劲的家庭和企业资产负债表意味着衰退的可能性很低。
然而，在近期收益率大幅下跌后，短期内不能排除10年期美国国债收益率重返4%以上的可能性。因此，投资者应为市场震荡做好准备。不过，通胀持续放缓应有助于股票、债券和另类投资在2024年取得正回报，因政策逐渐宽松为多数资产类别的估值带来支持，而且在经济没有大幅衰退的情况下企业可望实现盈利增长。
中国方面，持续的政策支持应使全年GDP增长保持在4.5%左右。目前，主要国有银行的存款利率已降至1996年以来最低。但在政策引导经济转型之际，房地产市场进一步回稳对于恢复市场信心至关重要。
与此同时，整个亚洲地区应受益于传统科技出口的周期性上行。美元走软也消除了一大不利因素，并有望促使资金流入亚洲股市。在此情景下，今年新兴市场股票估值可望上调。
2024年投资规划
步入新的一年，投资者可采取以下行动来布局投资。
最重要的当属保持平衡。鉴于我们对2024年的正面看法，保持平衡型投资组合要好于试图择时。
其次，注重质量仍是核心主题。优质债券的收益率仍具吸引力，并且在增长放缓时还具有资本增值潜力。而债券收益率下降应能为美国科技板块等带来助力，与此同时传统科技领域（个人电脑和智能手机）终端需求改善有望带动盈利复苏。
随着美联储政策拐点临近，投资者还可通过战术性配置美国小盘股，来补充核心优质股票持仓。由于大约50%的小型企业债务为浮动利率（大型企业为10%），因此小盘股对利率高度敏感，应成为美联储快速降息下的主要受益者。
第三，管理流动性。尽管央行政策利率上升增加了现金存款的吸引力，但如此高的利率不太可能在2024全年持续。此外，利率下降不仅压低现金的回报率，还会增加再投资风险：如果股债大幅上涨，场外观望的投资者可能会错过行情。
最后，利用私募市场把握增长机会。人工智能和绿色转型等领域的创新需要私人部门的大量投资，但由于新上市公司数量减少，通过上市股票和债券来参与快速成长的创新企业变得越来越难。对于风险承受能力强的投资者来说，私募市场和另类投资提供具吸引力的回报潜力，代价是流动性较低。
无论您对新的一年有何期望，我们都希望以上投资规划能够帮助您为2024年及更远的未来构建稳健的投资组合。
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注：本文仅代表作者个人观点
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2024-01-17 07:49
金融
2024年投资规划
2024年投资规划
陈敏兰：尽管央行政策利率上升增加现金存款吸引力，但如此高的利率不太可能在2024全年持续。此外，利率下降不仅压低现金的回报率，还会增加再投资风险。
陈敏兰
■金融市场在2023年强势收官之后，2024年开局表现平淡。标普500指数在开年首三个交易日下跌，这是2015年以来该指数首次出现开年连续下跌的情况。与此同时，10年期美国国债收益率上扬，而黄金价格走低。
美联储2023年12月会议纪要释出并不急于降息的论调后，投资者似乎调低了对降息时点的预期。
不过，美联储近期的鸽派转向不容小觑。实际上，最近金融条件的宽松降低了美国陷入衰退的风险，并增加了经济环境恰到好处（即所谓“金发女孩”状态）的几率。许多投资者冀望在新的一年取得更多回报，而随着时间的推移，我们认为实现此愿望的可能性也会上升。
上行情景：“繁荣的20年代”重现
首先，我们来讨论上行情景，即股票市场到今年底有望实现低双位数的回报率。
在此情景中，驱动2023年市场走势的“去通胀”势头持续，即全球通胀继续回落且经济受到的冲击有限。当前美国消费者价格指数（CPI）降至3%附近，同时劳动力市场依然具韧性，这些数据为上行情景带来支持。
这为“美联储看跌期权”（Fed put）埋下伏笔，也就是即便在劳动力市场维持偏紧状态下，美联储仍然可能预防性降息，因为通胀已大幅下降，经济不再需要限制性货币政策。
这种情景也意味着美国的宏观经济形势可能将类似于“繁荣的20年代”。未来十年GDP平均增速达到2.5%甚至更高，通胀率保持在大约2–3%。联邦基金利率可能稳定在3–4%，美国10年期国债收益率位于4%左右。
AI的广泛应用推动生产率更大幅度提升，将有助于实现这种乐观前景，而经济增长加快的环境也会为企业盈利、投资者情绪以及最终为股价带来支撑。
基准情景：美国经济实现软着陆
虽然上行情景有望实现，但是现在断言全球经济风险已完全消退还为时过早。我们的基准情景是，美国经济将走向软着陆，即经济增长虽然放缓至略低于趋势的水平，但不会陷入衰退，今年下半年通胀将回落至美联储的目标水平附近，2024全年美联储将降息75–100个基点。
亚特兰大联储的nowcast预测模型显示，美国经济增长率从2023年三季度的4.9%下滑至四季度的2.5%左右。我们预计过去两年来美联储加息的滞后效应终于开始显现。不过，强劲的家庭和企业资产负债表意味着衰退的可能性很低。
然而，在近期收益率大幅下跌后，短期内不能排除10年期美国国债收益率重返4%以上的可能性。因此，投资者应为市场震荡做好准备。不过，通胀持续放缓应有助于股票、债券和另类投资在2024年取得正回报，因政策逐渐宽松为多数资产类别的估值带来支持，而且在经济没有大幅衰退的情况下企业可望实现盈利增长。
中国方面，持续的政策支持应使全年GDP增长保持在4.5%左右。目前，主要国有银行的存款利率已降至1996年以来最低。但在政策引导经济转型之际，房地产市场进一步回稳对于恢复市场信心至关重要。
与此同时，整个亚洲地区应受益于传统科技出口的周期性上行。美元走软也消除了一大不利因素，并有望促使资金流入亚洲股市。在此情景下，今年新兴市场股票估值可望上调。
2024年投资规划
步入新的一年，投资者可采取以下行动来布局投资。
最重要的当属保持平衡。鉴于我们对2024年的正面看法，保持平衡型投资组合要好于试图择时。
其次，注重质量仍是核心主题。优质债券的收益率仍具吸引力，并且在增长放缓时还具有资本增值潜力。而债券收益率下降应能为美国科技板块等带来助力，与此同时传统科技领域（个人电脑和智能手机）终端需求改善有望带动盈利复苏。
随着美联储政策拐点临近，投资者还可通过战术性配置美国小盘股，来补充核心优质股票持仓。由于大约50%的小型企业债务为浮动利率（大型企业为10%），因此小盘股对利率高度敏感，应成为美联储快速降息下的主要受益者。
第三，管理流动性。尽管央行政策利率上升增加了现金存款的吸引力，但如此高的利率不太可能在2024全年持续。此外，利率下降不仅压低现金的回报率，还会增加再投资风险：如果股债大幅上涨，场外观望的投资者可能会错过行情。
最后，利用私募市场把握增长机会。人工智能和绿色转型等领域的创新需要私人部门的大量投资，但由于新上市公司数量减少，通过上市股票和债券来参与快速成长的创新企业变得越来越难。对于风险承受能力强的投资者来说，私募市场和另类投资提供具吸引力的回报潜力，代价是流动性较低。
无论您对新的一年有何期望，我们都希望以上投资规划能够帮助您为2024年及更远的未来构建稳健的投资组合。
■
美联储2023年12月会议纪要释出并不急于降息的论调后，投资者似乎调低了对降息时点的预期。
不过，美联储近期的鸽派转向不容小觑。实际上，最近金融条件的宽松降低了美国陷入衰退的风险，并增加了经济环境恰到好处（即所谓“金发女孩”状态）的几率。许多投资者冀望在新的一年取得更多回报，而随着时间的推移，我们认为实现此愿望的可能性也会上升。
上行情景：“繁荣的20年代”重现
首先，我们来讨论上行情景，即股票市场到今年底有望实现低双位数的回报率。
在此情景中，驱动2023年市场走势的“去通胀”势头持续，即全球通胀继续回落且经济受到的冲击有限。当前美国消费者价格指数（CPI）降至3%附近，同时劳动力市场依然具韧性，这些数据为上行情景带来支持。
这为“美联储看跌期权”（Fed put）埋下伏笔，也就是即便在劳动力市场维持偏紧状态下，美联储仍然可能预防性降息，因为通胀已大幅下降，经济不再需要限制性货币政策。
这种情景也意味着美国的宏观经济形势可能将类似于“繁荣的20年代”。未来十年GDP平均增速达到2.5%甚至更高，通胀率保持在大约2–3%。联邦基金利率可能稳定在3–4%，美国10年期国债收益率位于4%左右。
AI的广泛应用推动生产率更大幅度提升，将有助于实现这种乐观前景，而经济增长加快的环境也会为企业盈利、投资者情绪以及最终为股价带来支撑。
基准情景：美国经济实现软着陆
虽然上行情景有望实现，但是现在断言全球经济风险已完全消退还为时过早。我们的基准情景是，美国经济将走向软着陆，即经济增长虽然放缓至略低于趋势的水平，但不会陷入衰退，今年下半年通胀将回落至美联储的目标水平附近，2024全年美联储将降息75–100个基点。
亚特兰大联储的nowcast预测模型显示，美国经济增长率从2023年三季度的4.9%下滑至四季度的2.5%左右。我们预计过去两年来美联储加息的滞后效应终于开始显现。不过，强劲的家庭和企业资产负债表意味着衰退的可能性很低。
然而，在近期收益率大幅下跌后，短期内不能排除10年期美国国债收益率重返4%以上的可能性。因此，投资者应为市场震荡做好准备。不过，通胀持续放缓应有助于股票、债券和另类投资在2024年取得正回报，因政策逐渐宽松为多数资产类别的估值带来支持，而且在经济没有大幅衰退的情况下企业可望实现盈利增长。
中国方面，持续的政策支持应使全年GDP增长保持在4.5%左右。目前，主要国有银行的存款利率已降至1996年以来最低。但在政策引导经济转型之际，房地产市场进一步回稳对于恢复市场信心至关重要。
与此同时，整个亚洲地区应受益于传统科技出口的周期性上行。美元走软也消除了一大不利因素，并有望促使资金流入亚洲股市。在此情景下，今年新兴市场股票估值可望上调。
2024年投资规划
步入新的一年，投资者可采取以下行动来布局投资。
最重要的当属保持平衡。鉴于我们对2024年的正面看法，保持平衡型投资组合要好于试图择时。
其次，注重质量仍是核心主题。优质债券的收益率仍具吸引力，并且在增长放缓时还具有资本增值潜力。而债券收益率下降应能为美国科技板块等带来助力，与此同时传统科技领域（个人电脑和智能手机）终端需求改善有望带动盈利复苏。
随着美联储政策拐点临近，投资者还可通过战术性配置美国小盘股，来补充核心优质股票持仓。由于大约50%的小型企业债务为浮动利率（大型企业为10%），因此小盘股对利率高度敏感，应成为美联储快速降息下的主要受益者。
第三，管理流动性。尽管央行政策利率上升增加了现金存款的吸引力，但如此高的利率不太可能在2024全年持续。此外，利率下降不仅压低现金的回报率，还会增加再投资风险：如果股债大幅上涨，场外观望的投资者可能会错过行情。
最后，利用私募市场把握增长机会。人工智能和绿色转型等领域的创新需要私人部门的大量投资，但由于新上市公司数量减少，通过上市股票和债券来参与快速成长的创新企业变得越来越难。对于风险承受能力强的投资者来说，私募市场和另类投资提供具吸引力的回报潜力，代价是流动性较低。
无论您对新的一年有何期望，我们都希望以上投资规划能够帮助您为2024年及更远的未来构建稳健的投资组合。
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