恒生中国企业指数午前最大上涨1.3%至9190.15点；恒生科技指数迈向五连涨，7月23日盘中升逾1.5%至四个月来新高。
发布日期：2025-07-23 19:58
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2025-07-23 10:23
金融
美股为何走高？无人知晓
美股为何走高？无人知晓
尽管有各种负面消息，但标普500指数自4月份低点以来仍上涨了27%——为有史以来最快涨幅之一。
Spencer Jakab
■
“今晨市场走高，其中原因无人知晓，也没有人预测到。”
1998年，《The Weekly Standard》刊登了一篇精彩但虚构的文章，开篇便是如此。到了2025年，用类似的修辞形容今年大部分时间的市场表现也不为过：鲜有人预测到，能清晰解释的人更是寥寥无几。
这篇90年代末的讽刺文章接着写道：“CNBC分析师信誓旦旦地断言，这与塞内加尔的货币供应有关，但其他人则指出，修正后的月度数据显示秘鲁沿海金枪鱼渔获不佳。”
这篇题为《第一个完全真实的股市故事》(The First Totally Honest Stock Market Story)的文章凸显出投资评论界的一个特点：很多时候确实没什么原因。你得把视角拉远——非常远——因果关系才会显现。
有些交易日的走势确实是显而易见的：一家大型企业发出的盈利预警或一份乐观的经济报告都可能导致市场大幅下跌或上涨。但即便是这些交易日，也可能开盘时看起来走势明确，之后却出乎所有人的意料。
如果把时间范围拉长到几个月，情况就变得更难解释了。比如在2007和2008年，尽管房地产市场已明显出现崩盘迹象，股市仍出现了几波持续数月、涨幅达两位数的反弹行情。
但对评论员们来说，这些市场表现反而更容易套用现成说法。面对骇人听闻的头条新闻，市场却大涨？“市场喜欢在忧虑之墙上攀升。”利好消息传来，市场却原地踏步？“股市正处于盘整阶段。”
今年的境况，无疑让预言家们绞尽了脑汁。年初，市场受“特朗普交易”(Trump trade)的推动强势开局，投资者期待利商政策出台。然而，在“解放日”(Liberation Day)关税实施一周后，股市大跌至接近熊市的水平。
即使对欧盟和日本等重要贸易伙伴的高额关税再次推迟，已实施的部分也是自20世纪30年代以来的最高水平。接受《华尔街日报》调查的经济学家现在认为，美国在一年内陷入衰退的几率为33%，相比之下，2025年初时为22%。自那时以来，FactSet汇编的标普500指数盈利预测下降了3%。
而该指数本身表现如何呢？涨幅7%，自4月份低点以来上涨了27%——为有史以来最快涨幅之一。
虽并非特例，但高盛策略师戴维·科斯廷(David Kostin)的预测历程显示了华尔街转向之迅速。他在2025年初时对该基准指数的年终目标是6,500点，随着股市开始下跌，他将其下调至6,200点。3月下旬，由于衰退风险上升，该目标被大幅下调至5,700点。自那以后，科斯廷已两次上调目标，先是上调至6,100点，本月早些时候又进一步上调至6,600点。
你绝不会指望一个体育博彩分析师能准确预测谁将夺得2035年的世界大赛冠军。股市则不同：一位睿智的策略师可以对未来十年的走势做出惊人准确的预判。预测当季表现是常规操作，但也常常出错——因为杂音和情绪实在太多了。
相较于未来十年的情况，报纸读者似乎对本周或今年的走势更感兴趣，但这并非华尔街主要执着于短期预测的唯一原因：因为这能带来更多的客户交易活动。
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“今晨市场走高，其中原因无人知晓，也没有人预测到。”
1998年，《The Weekly Standard》刊登了一篇精彩但虚构的文章，开篇便是如此。到了2025年，用类似的修辞形容今年大部分时间的市场表现也不为过：鲜有人预测到，能清晰解释的人更是寥寥无几。
这篇90年代末的讽刺文章接着写道：“CNBC分析师信誓旦旦地断言，这与塞内加尔的货币供应有关，但其他人则指出，修正后的月度数据显示秘鲁沿海金枪鱼渔获不佳。”
这篇题为《第一个完全真实的股市故事》(The First Totally Honest Stock Market Story)的文章凸显出投资评论界的一个特点：很多时候确实没什么原因。你得把视角拉远——非常远——因果关系才会显现。
有些交易日的走势确实是显而易见的：一家大型企业发出的盈利预警或一份乐观的经济报告都可能导致市场大幅下跌或上涨。但即便是这些交易日，也可能开盘时看起来走势明确，之后却出乎所有人的意料。
如果把时间范围拉长到几个月，情况就变得更难解释了。比如在2007和2008年，尽管房地产市场已明显出现崩盘迹象，股市仍出现了几波持续数月、涨幅达两位数的反弹行情。
但对评论员们来说，这些市场表现反而更容易套用现成说法。面对骇人听闻的头条新闻，市场却大涨？“市场喜欢在忧虑之墙上攀升。”利好消息传来，市场却原地踏步？“股市正处于盘整阶段。”
今年的境况，无疑让预言家们绞尽了脑汁。年初，市场受“特朗普交易”(Trump trade)的推动强势开局，投资者期待利商政策出台。然而，在“解放日”(Liberation Day)关税实施一周后，股市大跌至接近熊市的水平。
即使对欧盟和日本等重要贸易伙伴的高额关税再次推迟，已实施的部分也是自20世纪30年代以来的最高水平。接受《华尔街日报》调查的经济学家现在认为，美国在一年内陷入衰退的几率为33%，相比之下，2025年初时为22%。自那时以来，FactSet汇编的标普500指数盈利预测下降了3%。
而该指数本身表现如何呢？涨幅7%，自4月份低点以来上涨了27%——为有史以来最快涨幅之一。
虽并非特例，但高盛策略师戴维·科斯廷(David Kostin)的预测历程显示了华尔街转向之迅速。他在2025年初时对该基准指数的年终目标是6,500点，随着股市开始下跌，他将其下调至6,200点。3月下旬，由于衰退风险上升，该目标被大幅下调至5,700点。自那以后，科斯廷已两次上调目标，先是上调至6,100点，本月早些时候又进一步上调至6,600点。
你绝不会指望一个体育博彩分析师能准确预测谁将夺得2035年的世界大赛冠军。股市则不同：一位睿智的策略师可以对未来十年的走势做出惊人准确的预判。预测当季表现是常规操作，但也常常出错——因为杂音和情绪实在太多了。
相较于未来十年的情况，报纸读者似乎对本周或今年的走势更感兴趣，但这并非华尔街主要执着于短期预测的唯一原因：因为这能带来更多的客户交易活动。
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尽管有各种负面消息，但标普500指数自4月份低点以来仍上涨了27%——为有史以来最快涨幅之一。
Spencer Jakab
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“今晨市场走高，其中原因无人知晓，也没有人预测到。”
1998年，《The Weekly Standard》刊登了一篇精彩但虚构的文章，开篇便是如此。到了2025年，用类似的修辞形容今年大部分时间的市场表现也不为过：鲜有人预测到，能清晰解释的人更是寥寥无几。
这篇90年代末的讽刺文章接着写道：“CNBC分析师信誓旦旦地断言，这与塞内加尔的货币供应有关，但其他人则指出，修正后的月度数据显示秘鲁沿海金枪鱼渔获不佳。”
这篇题为《第一个完全真实的股市故事》(The First Totally Honest Stock Market Story)的文章凸显出投资评论界的一个特点：很多时候确实没什么原因。你得把视角拉远——非常远——因果关系才会显现。
有些交易日的走势确实是显而易见的：一家大型企业发出的盈利预警或一份乐观的经济报告都可能导致市场大幅下跌或上涨。但即便是这些交易日，也可能开盘时看起来走势明确，之后却出乎所有人的意料。
如果把时间范围拉长到几个月，情况就变得更难解释了。比如在2007和2008年，尽管房地产市场已明显出现崩盘迹象，股市仍出现了几波持续数月、涨幅达两位数的反弹行情。
但对评论员们来说，这些市场表现反而更容易套用现成说法。面对骇人听闻的头条新闻，市场却大涨？“市场喜欢在忧虑之墙上攀升。”利好消息传来，市场却原地踏步？“股市正处于盘整阶段。”
今年的境况，无疑让预言家们绞尽了脑汁。年初，市场受“特朗普交易”(Trump trade)的推动强势开局，投资者期待利商政策出台。然而，在“解放日”(Liberation Day)关税实施一周后，股市大跌至接近熊市的水平。
即使对欧盟和日本等重要贸易伙伴的高额关税再次推迟，已实施的部分也是自20世纪30年代以来的最高水平。接受《华尔街日报》调查的经济学家现在认为，美国在一年内陷入衰退的几率为33%，相比之下，2025年初时为22%。自那时以来，FactSet汇编的标普500指数盈利预测下降了3%。
而该指数本身表现如何呢？涨幅7%，自4月份低点以来上涨了27%——为有史以来最快涨幅之一。
虽并非特例，但高盛策略师戴维·科斯廷(David Kostin)的预测历程显示了华尔街转向之迅速。他在2025年初时对该基准指数的年终目标是6,500点，随着股市开始下跌，他将其下调至6,200点。3月下旬，由于衰退风险上升，该目标被大幅下调至5,700点。自那以后，科斯廷已两次上调目标，先是上调至6,100点，本月早些时候又进一步上调至6,600点。
你绝不会指望一个体育博彩分析师能准确预测谁将夺得2035年的世界大赛冠军。股市则不同：一位睿智的策略师可以对未来十年的走势做出惊人准确的预判。预测当季表现是常规操作，但也常常出错——因为杂音和情绪实在太多了。
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1998年，《The Weekly Standard》刊登了一篇精彩但虚构的文章，开篇便是如此。到了2025年，用类似的修辞形容今年大部分时间的市场表现也不为过：鲜有人预测到，能清晰解释的人更是寥寥无几。
这篇90年代末的讽刺文章接着写道：“CNBC分析师信誓旦旦地断言，这与塞内加尔的货币供应有关，但其他人则指出，修正后的月度数据显示秘鲁沿海金枪鱼渔获不佳。”
这篇题为《第一个完全真实的股市故事》(The First Totally Honest Stock Market Story)的文章凸显出投资评论界的一个特点：很多时候确实没什么原因。你得把视角拉远——非常远——因果关系才会显现。
有些交易日的走势确实是显而易见的：一家大型企业发出的盈利预警或一份乐观的经济报告都可能导致市场大幅下跌或上涨。但即便是这些交易日，也可能开盘时看起来走势明确，之后却出乎所有人的意料。
如果把时间范围拉长到几个月，情况就变得更难解释了。比如在2007和2008年，尽管房地产市场已明显出现崩盘迹象，股市仍出现了几波持续数月、涨幅达两位数的反弹行情。
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