中国4月官方制造业PMI从3月的50.5降至49，该数值暗示制造业活动出现萎缩；新出口订单分项指数从3月的49降至44.7，为自2022年12月以来的最低水平。
发布日期：2025-04-30 15:11
Gunjan Banerji，Jack Pitche
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美国总统特朗普(Donald Trump)发起的关税狂潮正在改写投资策略。
长期以来，美国普通民众和华尔街专业人士都习惯了美国股市的稳步上涨。逢低买入似乎总能带来回报，而且往往是立竿见影。每当危机时刻，美国政府都会做出积极反应，准备推出刺激措施，并出手稳定市场。
如今，特朗普政府的关税政策正在挑战美国普通民众过去20年来一直坚持的假设，考验着他们在无论市场多么动荡的情况下都坚持投资的倾向。
从某种程度上来说，今年是近一个世纪以来“逢低买入”策略表现最差的一年。今年，那些逢低买入股票的投资者非但没有获利，反而蒙受了更大的损失。道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，今年以来，平均来看，当标普500指数在某个交易日下跌至少1%，此后一周内的表现为下跌1.3%。这将是自上世纪20年代有记录以来的最大此类跌幅。
“世界不同以往了，我们不得不摸索前行，”资产管理公司Gamco Investors价值投资联席首席投资官克里斯托弗·马兰吉(Christopher Marangi)表示。
特朗普已宣布将部分关税计划暂停90天，此举推动美国股市在本周三出现大幅反弹。尽管如此，投资者表示，他们发现自己身处未知领域，正在应对一个与他们职业生涯中所见过的任何情况都不一样的市场。反弹后的第二天，股市再次下跌。
一些人甚至开始怀疑美国是否仍将是最佳投资地。今年年初，许多人押注美国市场将再次展现所谓的“美国例外论”，即押注美国股市将继续跑赢全球其他市场。
然而，从美国债券到股票，再到美元，所有美国资产都屡遭打击。30年期美国国债收益率连续第四个交易日攀升，升至4.849%，收益率创下2020年3月新冠疫情暴发以来最大的四日涨幅。当债券价格下跌时，债券收益率上升。
道琼斯市场数据显示，今年以来，标普500指数的表现落后于MSCI全球股票指数逾3个百分点，可能创下2009年以来最大的年度表现落差。在过去16年中，标普500指数仅有三次表现落后于MSCI全球股票指数。
那么，为什么这次的情况可能有所不同呢？首先，分析师指出，政府干预措施——无论是财政刺激、美联储为稳定市场推出的大规模计划，还是与华尔街领袖的幕后对话——在过去危机期间（例如疫情引发的市场下跌期间）发挥了巨大作用，对恢复信心和推动市场反弹功不可没。
这种信念在华尔街已经根深蒂固，被称为“美联储看跌期权”(Fed put)，得名于一种可以保护投资者免受股市下跌影响的期权。而现在，市场动荡则正是由美国政府一手造成的。
“这一次，美联储看跌期权的门槛要高得多，Double Duty Money Management首席投资官鲁珀尔·班萨利(Rupal Bhansali)表示。“如果你指望它来救你，那可不是个好策略。”班萨利在全球范围内投资股票。
在本月历史性的市场波动期间买入的投资者非但没有立即获得回报，反而面临着痛苦。在特朗普在玫瑰园宣布关税措施后，标普500指数重挫近5%，那些在抛售潮中勇敢买入的投资者在下一个交易日又不得不承受近6%的跌幅。
美股在这期间的涨涨跌跌也令人头晕目眩。标普500指数在过去六个交易日中，每个交易日的盘中涨跌幅都至少达到了4.9%，创下2020年3月以来的最长持续时间，这加大了投资者坚守持仓的难度。
道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，平均而言，标普500指数在单日下跌至少3%之后的一周内下跌约2%，可能会创下1998年以来的最大此类跌幅。
到目前为止，许多投资者仍在涌入市场。尽管截至周三的六个交易日股票和债券市场波动不定，但投资者净买入了430亿美元的ETF。ETF资金流动情况表明，投资者并没有出现恐慌情绪。Vanguard的标普500指数基金、景顺(Invesco)的纳斯达克100指数基金，甚至是一只为科技股敞口提供三倍杠杆的风险基金，都位列吸金最多的资产之列。
在周三大涨前的五天里，投资者平均每天向Vanguard的标普500指数基金投入100亿美元，约为平均水平的四倍。
摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)首席全球策略师戴维·凯利(David Kelly)表示：“当然有人会说，‘当信心下降这么多，市场达到这种跌幅时，一直以来都是买入良机，所以我打算现在入场’。”
不过，他还表示，“不要押注如果这些关税措施继续实施，一切都会好起来，因为事实并非如此，”凯利说。“如果这些关税措施继续存在，美国经济将发生严重的衰退，我们也将面临全球经济衰退。”
这种心态与金融危机后的那些年截然不同，当时标普500指数从2007年夏季到2009年初触底期间下跌了一半，给一代投资者留下了伤疤。2011年的调查显示，认为黄金是比股票或共同基金更好的投资对象的美国人大约是后者的两倍。
但在长达十年的超低利率的推动下，市场开始了漫长而缓慢的回暖。自2009年3月全球金融危机期间触底以来，标普500指数已累计上涨690%。
马兰吉表示，即便美国现在突然改变关税政策，美国股指多年来一直享有的高估值也可能会被拉低。投资者和贸易伙伴的信心已经受到打击。
“至少已经造成了一些损害，”马兰吉说。
注：本文仅代表作者个人观点
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美国总统特朗普(Donald Trump)发起的关税狂潮正在改写投资策略。
长期以来，美国普通民众和华尔街专业人士都习惯了美国股市的稳步上涨。逢低买入似乎总能带来回报，而且往往是立竿见影。每当危机时刻，美国政府都会做出积极反应，准备推出刺激措施，并出手稳定市场。
如今，特朗普政府的关税政策正在挑战美国普通民众过去20年来一直坚持的假设，考验着他们在无论市场多么动荡的情况下都坚持投资的倾向。
从某种程度上来说，今年是近一个世纪以来“逢低买入”策略表现最差的一年。今年，那些逢低买入股票的投资者非但没有获利，反而蒙受了更大的损失。道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，今年以来，平均来看，当标普500指数在某个交易日下跌至少1%，此后一周内的表现为下跌1.3%。这将是自上世纪20年代有记录以来的最大此类跌幅。
“世界不同以往了，我们不得不摸索前行，”资产管理公司Gamco Investors价值投资联席首席投资官克里斯托弗·马兰吉(Christopher Marangi)表示。
特朗普已宣布将部分关税计划暂停90天，此举推动美国股市在本周三出现大幅反弹。尽管如此，投资者表示，他们发现自己身处未知领域，正在应对一个与他们职业生涯中所见过的任何情况都不一样的市场。反弹后的第二天，股市再次下跌。
一些人甚至开始怀疑美国是否仍将是最佳投资地。今年年初，许多人押注美国市场将再次展现所谓的“美国例外论”，即押注美国股市将继续跑赢全球其他市场。
然而，从美国债券到股票，再到美元，所有美国资产都屡遭打击。30年期美国国债收益率连续第四个交易日攀升，升至4.849%，收益率创下2020年3月新冠疫情暴发以来最大的四日涨幅。当债券价格下跌时，债券收益率上升。
道琼斯市场数据显示，今年以来，标普500指数的表现落后于MSCI全球股票指数逾3个百分点，可能创下2009年以来最大的年度表现落差。在过去16年中，标普500指数仅有三次表现落后于MSCI全球股票指数。
那么，为什么这次的情况可能有所不同呢？首先，分析师指出，政府干预措施——无论是财政刺激、美联储为稳定市场推出的大规模计划，还是与华尔街领袖的幕后对话——在过去危机期间（例如疫情引发的市场下跌期间）发挥了巨大作用，对恢复信心和推动市场反弹功不可没。
这种信念在华尔街已经根深蒂固，被称为“美联储看跌期权”(Fed put)，得名于一种可以保护投资者免受股市下跌影响的期权。而现在，市场动荡则正是由美国政府一手造成的。
“这一次，美联储看跌期权的门槛要高得多，Double Duty Money Management首席投资官鲁珀尔·班萨利(Rupal Bhansali)表示。“如果你指望它来救你，那可不是个好策略。”班萨利在全球范围内投资股票。
在本月历史性的市场波动期间买入的投资者非但没有立即获得回报，反而面临着痛苦。在特朗普在玫瑰园宣布关税措施后，标普500指数重挫近5%，那些在抛售潮中勇敢买入的投资者在下一个交易日又不得不承受近6%的跌幅。
美股在这期间的涨涨跌跌也令人头晕目眩。标普500指数在过去六个交易日中，每个交易日的盘中涨跌幅都至少达到了4.9%，创下2020年3月以来的最长持续时间，这加大了投资者坚守持仓的难度。
道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，平均而言，标普500指数在单日下跌至少3%之后的一周内下跌约2%，可能会创下1998年以来的最大此类跌幅。
到目前为止，许多投资者仍在涌入市场。尽管截至周三的六个交易日股票和债券市场波动不定，但投资者净买入了430亿美元的ETF。ETF资金流动情况表明，投资者并没有出现恐慌情绪。Vanguard的标普500指数基金、景顺(Invesco)的纳斯达克100指数基金，甚至是一只为科技股敞口提供三倍杠杆的风险基金，都位列吸金最多的资产之列。
在周三大涨前的五天里，投资者平均每天向Vanguard的标普500指数基金投入100亿美元，约为平均水平的四倍。
摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)首席全球策略师戴维·凯利(David Kelly)表示：“当然有人会说，‘当信心下降这么多，市场达到这种跌幅时，一直以来都是买入良机，所以我打算现在入场’。”
不过，他还表示，“不要押注如果这些关税措施继续实施，一切都会好起来，因为事实并非如此，”凯利说。“如果这些关税措施继续存在，美国经济将发生严重的衰退，我们也将面临全球经济衰退。”
这种心态与金融危机后的那些年截然不同，当时标普500指数从2007年夏季到2009年初触底期间下跌了一半，给一代投资者留下了伤疤。2011年的调查显示，认为黄金是比股票或共同基金更好的投资对象的美国人大约是后者的两倍。
但在长达十年的超低利率的推动下，市场开始了漫长而缓慢的回暖。自2009年3月全球金融危机期间触底以来，标普500指数已累计上涨690%。
马兰吉表示，即便美国现在突然改变关税政策，美国股指多年来一直享有的高估值也可能会被拉低。投资者和贸易伙伴的信心已经受到打击。
“至少已经造成了一些损害，”马兰吉说。
注：本文仅代表作者个人观点
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美股动荡走势打破人们长期以来的投资信念
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特朗普发起的关税狂潮正在改写投资策略。关税引发美股剧烈波动，“逢低买入”似乎总能带来回报的定律失效了。
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美国总统特朗普(Donald Trump)发起的关税狂潮正在改写投资策略。
长期以来，美国普通民众和华尔街专业人士都习惯了美国股市的稳步上涨。逢低买入似乎总能带来回报，而且往往是立竿见影。每当危机时刻，美国政府都会做出积极反应，准备推出刺激措施，并出手稳定市场。
如今，特朗普政府的关税政策正在挑战美国普通民众过去20年来一直坚持的假设，考验着他们在无论市场多么动荡的情况下都坚持投资的倾向。
从某种程度上来说，今年是近一个世纪以来“逢低买入”策略表现最差的一年。今年，那些逢低买入股票的投资者非但没有获利，反而蒙受了更大的损失。道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，今年以来，平均来看，当标普500指数在某个交易日下跌至少1%，此后一周内的表现为下跌1.3%。这将是自上世纪20年代有记录以来的最大此类跌幅。
“世界不同以往了，我们不得不摸索前行，”资产管理公司Gamco Investors价值投资联席首席投资官克里斯托弗·马兰吉(Christopher Marangi)表示。
特朗普已宣布将部分关税计划暂停90天，此举推动美国股市在本周三出现大幅反弹。尽管如此，投资者表示，他们发现自己身处未知领域，正在应对一个与他们职业生涯中所见过的任何情况都不一样的市场。反弹后的第二天，股市再次下跌。
一些人甚至开始怀疑美国是否仍将是最佳投资地。今年年初，许多人押注美国市场将再次展现所谓的“美国例外论”，即押注美国股市将继续跑赢全球其他市场。
然而，从美国债券到股票，再到美元，所有美国资产都屡遭打击。30年期美国国债收益率连续第四个交易日攀升，升至4.849%，收益率创下2020年3月新冠疫情暴发以来最大的四日涨幅。当债券价格下跌时，债券收益率上升。
道琼斯市场数据显示，今年以来，标普500指数的表现落后于MSCI全球股票指数逾3个百分点，可能创下2009年以来最大的年度表现落差。在过去16年中，标普500指数仅有三次表现落后于MSCI全球股票指数。
那么，为什么这次的情况可能有所不同呢？首先，分析师指出，政府干预措施——无论是财政刺激、美联储为稳定市场推出的大规模计划，还是与华尔街领袖的幕后对话——在过去危机期间（例如疫情引发的市场下跌期间）发挥了巨大作用，对恢复信心和推动市场反弹功不可没。
这种信念在华尔街已经根深蒂固，被称为“美联储看跌期权”(Fed put)，得名于一种可以保护投资者免受股市下跌影响的期权。而现在，市场动荡则正是由美国政府一手造成的。
“这一次，美联储看跌期权的门槛要高得多，Double Duty Money Management首席投资官鲁珀尔·班萨利(Rupal Bhansali)表示。“如果你指望它来救你，那可不是个好策略。”班萨利在全球范围内投资股票。
在本月历史性的市场波动期间买入的投资者非但没有立即获得回报，反而面临着痛苦。在特朗普在玫瑰园宣布关税措施后，标普500指数重挫近5%，那些在抛售潮中勇敢买入的投资者在下一个交易日又不得不承受近6%的跌幅。
美股在这期间的涨涨跌跌也令人头晕目眩。标普500指数在过去六个交易日中，每个交易日的盘中涨跌幅都至少达到了4.9%，创下2020年3月以来的最长持续时间，这加大了投资者坚守持仓的难度。
道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，平均而言，标普500指数在单日下跌至少3%之后的一周内下跌约2%，可能会创下1998年以来的最大此类跌幅。
到目前为止，许多投资者仍在涌入市场。尽管截至周三的六个交易日股票和债券市场波动不定，但投资者净买入了430亿美元的ETF。ETF资金流动情况表明，投资者并没有出现恐慌情绪。Vanguard的标普500指数基金、景顺(Invesco)的纳斯达克100指数基金，甚至是一只为科技股敞口提供三倍杠杆的风险基金，都位列吸金最多的资产之列。
在周三大涨前的五天里，投资者平均每天向Vanguard的标普500指数基金投入100亿美元，约为平均水平的四倍。
摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)首席全球策略师戴维·凯利(David Kelly)表示：“当然有人会说，‘当信心下降这么多，市场达到这种跌幅时，一直以来都是买入良机，所以我打算现在入场’。”
不过，他还表示，“不要押注如果这些关税措施继续实施，一切都会好起来，因为事实并非如此，”凯利说。“如果这些关税措施继续存在，美国经济将发生严重的衰退，我们也将面临全球经济衰退。”
这种心态与金融危机后的那些年截然不同，当时标普500指数从2007年夏季到2009年初触底期间下跌了一半，给一代投资者留下了伤疤。2011年的调查显示，认为黄金是比股票或共同基金更好的投资对象的美国人大约是后者的两倍。
但在长达十年的超低利率的推动下，市场开始了漫长而缓慢的回暖。自2009年3月全球金融危机期间触底以来，标普500指数已累计上涨690%。
马兰吉表示，即便美国现在突然改变关税政策，美国股指多年来一直享有的高估值也可能会被拉低。投资者和贸易伙伴的信心已经受到打击。
“至少已经造成了一些损害，”马兰吉说。
注：本文仅代表作者个人观点
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长期以来，美国普通民众和华尔街专业人士都习惯了美国股市的稳步上涨。逢低买入似乎总能带来回报，而且往往是立竿见影。每当危机时刻，美国政府都会做出积极反应，准备推出刺激措施，并出手稳定市场。
如今，特朗普政府的关税政策正在挑战美国普通民众过去20年来一直坚持的假设，考验着他们在无论市场多么动荡的情况下都坚持投资的倾向。
从某种程度上来说，今年是近一个世纪以来“逢低买入”策略表现最差的一年。今年，那些逢低买入股票的投资者非但没有获利，反而蒙受了更大的损失。道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，今年以来，平均来看，当标普500指数在某个交易日下跌至少1%，此后一周内的表现为下跌1.3%。这将是自上世纪20年代有记录以来的最大此类跌幅。
“世界不同以往了，我们不得不摸索前行，”资产管理公司Gamco Investors价值投资联席首席投资官克里斯托弗·马兰吉(Christopher Marangi)表示。
特朗普已宣布将部分关税计划暂停90天，此举推动美国股市在本周三出现大幅反弹。尽管如此，投资者表示，他们发现自己身处未知领域，正在应对一个与他们职业生涯中所见过的任何情况都不一样的市场。反弹后的第二天，股市再次下跌。
一些人甚至开始怀疑美国是否仍将是最佳投资地。今年年初，许多人押注美国市场将再次展现所谓的“美国例外论”，即押注美国股市将继续跑赢全球其他市场。
然而，从美国债券到股票，再到美元，所有美国资产都屡遭打击。30年期美国国债收益率连续第四个交易日攀升，升至4.849%，收益率创下2020年3月新冠疫情暴发以来最大的四日涨幅。当债券价格下跌时，债券收益率上升。
道琼斯市场数据显示，今年以来，标普500指数的表现落后于MSCI全球股票指数逾3个百分点，可能创下2009年以来最大的年度表现落差。在过去16年中，标普500指数仅有三次表现落后于MSCI全球股票指数。
那么，为什么这次的情况可能有所不同呢？首先，分析师指出，政府干预措施——无论是财政刺激、美联储为稳定市场推出的大规模计划，还是与华尔街领袖的幕后对话——在过去危机期间（例如疫情引发的市场下跌期间）发挥了巨大作用，对恢复信心和推动市场反弹功不可没。
这种信念在华尔街已经根深蒂固，被称为“美联储看跌期权”(Fed put)，得名于一种可以保护投资者免受股市下跌影响的期权。而现在，市场动荡则正是由美国政府一手造成的。
“这一次，美联储看跌期权的门槛要高得多，Double Duty Money Management首席投资官鲁珀尔·班萨利(Rupal Bhansali)表示。“如果你指望它来救你，那可不是个好策略。”班萨利在全球范围内投资股票。
在本月历史性的市场波动期间买入的投资者非但没有立即获得回报，反而面临着痛苦。在特朗普在玫瑰园宣布关税措施后，标普500指数重挫近5%，那些在抛售潮中勇敢买入的投资者在下一个交易日又不得不承受近6%的跌幅。
美股在这期间的涨涨跌跌也令人头晕目眩。标普500指数在过去六个交易日中，每个交易日的盘中涨跌幅都至少达到了4.9%，创下2020年3月以来的最长持续时间，这加大了投资者坚守持仓的难度。
道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，平均而言，标普500指数在单日下跌至少3%之后的一周内下跌约2%，可能会创下1998年以来的最大此类跌幅。
到目前为止，许多投资者仍在涌入市场。尽管截至周三的六个交易日股票和债券市场波动不定，但投资者净买入了430亿美元的ETF。ETF资金流动情况表明，投资者并没有出现恐慌情绪。Vanguard的标普500指数基金、景顺(Invesco)的纳斯达克100指数基金，甚至是一只为科技股敞口提供三倍杠杆的风险基金，都位列吸金最多的资产之列。
在周三大涨前的五天里，投资者平均每天向Vanguard的标普500指数基金投入100亿美元，约为平均水平的四倍。
摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)首席全球策略师戴维·凯利(David Kelly)表示：“当然有人会说，‘当信心下降这么多，市场达到这种跌幅时，一直以来都是买入良机，所以我打算现在入场’。”
不过，他还表示，“不要押注如果这些关税措施继续实施，一切都会好起来，因为事实并非如此，”凯利说。“如果这些关税措施继续存在，美国经济将发生严重的衰退，我们也将面临全球经济衰退。”
这种心态与金融危机后的那些年截然不同，当时标普500指数从2007年夏季到2009年初触底期间下跌了一半，给一代投资者留下了伤疤。2011年的调查显示，认为黄金是比股票或共同基金更好的投资对象的美国人大约是后者的两倍。
但在长达十年的超低利率的推动下，市场开始了漫长而缓慢的回暖。自2009年3月全球金融危机期间触底以来，标普500指数已累计上涨690%。
马兰吉表示，即便美国现在突然改变关税政策，美国股指多年来一直享有的高估值也可能会被拉低。投资者和贸易伙伴的信心已经受到打击。
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