发布日期：2023-12-11 06:32
王倩
■中东战争的爆发，直接影响了全球的金融市场。无论是股市债市，还是原油、黄金等商品市场，波动率都在大幅度跳跃，都引发了大规模的价值损失。伴随着股市的大规模回落，例如国债等固定收益产品的收益率，在迅速攀升。以德国10年期国债为例，其收益率攀升到12个月以来的高峰，达到近3%左右等。美国国债平均收益率攀升到16年来的高峰4.91%。中东战争如果没有好转，金融市场的波动率运动就不会有所改善。
全球的固定收益市场，随着价格的大幅度下跌，投资者对债券的需求，无论是国债还是企业债券，都在回落。因而，各种债券价格都在回落，随之而来的是其收益率的上升。外加，几乎各国央行都在履行加息的政策，那么就存在需求，债券发行人，无论是国债，还是企业债，都需要发行更高的息票，来吸引投资者投资。这些都促使着固定收益产品发行的成本攀升，收益率的攀升。新发行的国债与企业债，息票要偏高。而过往发行的相对较低息票的国债与企业债等固定收益产品，投资者对其的需求必然降低，从而导致该类产品的价格继续回落，因为需求在降低。
我们下面分别从全球国债市场与企业债市场的角度，分析其未来的投资价值。
作为固定收益产品，其价值的攀升，受制约于利率水平、股市走势、宏观经济走势等因素。国债受制于利率水平的程度，更显著于企业债券等固定收益产品。以国债为例，当前全球宏观经济形势低迷，地缘政治风险偏高，乌克兰战争与中东战争，都短期不会有显著的改善趋势，各国央行都举息通过提高利率的方式进行调节，新冠疫情对全球经济的拖累，近期也不会有所改善和变化，全球经济几乎处于停摆的状态，通货膨胀居于高位。这些因素，都大大影响了全球各国国债的价格水平与收益率水平。上述宏观因素，制约了国债的收益率，加上投资者手中的经济能力低迷，对国债的需求也不见起色，因此目前的大部分国债收益率价格空间受影响。即便是价格有所回升，也不一定会稳定。
我们在文章开始，指出了美国与德国国债价格攀升到近十几年的高位，其原因在于，一方面，原油、黄金等商品价格在急剧攀升，几乎达到近20年以来的最高点。我们取这些商品，包括债券相对价格水平，在这个情形下，即便是有所回升，但是相较于整体商品价格水平的变化与实际的需求，其攀升空间还是收到制约与限制的。
地缘政治因素成为当前影响金融市场波动的主要因素。如果战争结束，乌克兰与中东重新恢复和平，全球经济调整，会进入发展的时期。正如部分分析人士指出，目前金融市场在进行价格水平的调整。
以各国国债为例，相对于当前价格大幅度波动的企业债券，相对于价格急剧攀升的原油与黄金等商品，其价格的攀升幅度相对还是有限的。作为上述这些金融产品的替代投资品，国债价格应当还有上升的空间与幅度，虽然不一定很高，但是其投资价值还是存在的。尤其是，如果一个主权国家信用程度有保障，那么国债的投资价值空间，是具备一定的稳定性与可靠性。在美国，数次提及了政府由于债务上限，不得不停摆。但是我们也需要清楚，美国作为一个主权国家，其信用还是有保障的，一般情况下，美国政府不会主权违约。而且，在目前地缘政治如此不稳定的情况下，美国还是有能力承载这个风险的。作为国债，不同的国家，其能力有所区别，主权债务的信用度也有所区别。我们需要逐个分析判断，看它的政府支付能力，主权是否稳定，经济的发展规模是什么。例如美国与德国的主权国家债务，其发行的国债信用度是相对有保证的，因此其国债的价值空间是可以继续攀升的，虽然目前的价格水平较高。如果地缘政治的局势有所改善，全球经济开始重新复苏，例如美国德国等国家的国债，不仅获得的是收益率普遍上涨的红利，它同时还享受债券投资者需求上升的红利。
对于其他主权国家债务国债，我们需要对个案进行分析，看其主权信用度，经济发展未来前景与政府财政的利率政策稳定性等因素。
对于平行于国债的全球企业债市场，笔者认为，如果经由逐个分析，看其经济发展的路经，其价值空间也是很乐观的。作为企业债，一方面，它受制于国家财政给出的利率水平，更多的是企业各自发展的未来前景。企业债可以被看作是国债、股票等金融产品的替代产品。如果国债、股票、商品等金融产品其需求降低，随之企业债等的金融替代品需求会伴随上升，价格也会随之上升，其收益率会根据形势，有所回落。
更多影响企业债价值空间的，是企业本身的经营发展。如果中东战争与乌克兰战争结束，全球进入新的经济发展与规划阶段，利率水平下降，企业产品市场需求上升，伴随的会是又一轮企业债券的繁荣阶段。
一般来说，基于替代产品的理论，国债的需求回落，企业债的需求会上升。而地缘政治不稳定，经济不景气时，对国债的需求会上升，因为投资者会寻找信用程度高的产品。作为国债的替代品，国债需求回落，企业债需求会上升。基于这个思路，未来的企业债价值空间会有大幅度上升。这个是受全球宏观经济状况，利率政策，企业自身发展，市场需求等因素的影响。在经济发展阶段，企业债的价值空间要远远高于国债的价值上升水平。
因此我们得出结论，近期国债的价值空间是乐观的。对于好的企业债，如果挑选合适，企业债的价值空间上升幅度会更加显著。■
全球的固定收益市场，随着价格的大幅度下跌，投资者对债券的需求，无论是国债还是企业债券，都在回落。因而，各种债券价格都在回落，随之而来的是其收益率的上升。外加，几乎各国央行都在履行加息的政策，那么就存在需求，债券发行人，无论是国债，还是企业债，都需要发行更高的息票，来吸引投资者投资。这些都促使着固定收益产品发行的成本攀升，收益率的攀升。新发行的国债与企业债，息票要偏高。而过往发行的相对较低息票的国债与企业债等固定收益产品，投资者对其的需求必然降低，从而导致该类产品的价格继续回落，因为需求在降低。
我们下面分别从全球国债市场与企业债市场的角度，分析其未来的投资价值。
作为固定收益产品，其价值的攀升，受制约于利率水平、股市走势、宏观经济走势等因素。国债受制于利率水平的程度，更显著于企业债券等固定收益产品。以国债为例，当前全球宏观经济形势低迷，地缘政治风险偏高，乌克兰战争与中东战争，都短期不会有显著的改善趋势，各国央行都举息通过提高利率的方式进行调节，新冠疫情对全球经济的拖累，近期也不会有所改善和变化，全球经济几乎处于停摆的状态，通货膨胀居于高位。这些因素，都大大影响了全球各国国债的价格水平与收益率水平。上述宏观因素，制约了国债的收益率，加上投资者手中的经济能力低迷，对国债的需求也不见起色，因此目前的大部分国债收益率价格空间受影响。即便是价格有所回升，也不一定会稳定。
我们在文章开始，指出了美国与德国国债价格攀升到近十几年的高位，其原因在于，一方面，原油、黄金等商品价格在急剧攀升，几乎达到近20年以来的最高点。我们取这些商品，包括债券相对价格水平，在这个情形下，即便是有所回升，但是相较于整体商品价格水平的变化与实际的需求，其攀升空间还是收到制约与限制的。
地缘政治因素成为当前影响金融市场波动的主要因素。如果战争结束，乌克兰与中东重新恢复和平，全球经济调整，会进入发展的时期。正如部分分析人士指出，目前金融市场在进行价格水平的调整。
以各国国债为例，相对于当前价格大幅度波动的企业债券，相对于价格急剧攀升的原油与黄金等商品，其价格的攀升幅度相对还是有限的。作为上述这些金融产品的替代投资品，国债价格应当还有上升的空间与幅度，虽然不一定很高，但是其投资价值还是存在的。尤其是，如果一个主权国家信用程度有保障，那么国债的投资价值空间，是具备一定的稳定性与可靠性。在美国，数次提及了政府由于债务上限，不得不停摆。但是我们也需要清楚，美国作为一个主权国家，其信用还是有保障的，一般情况下，美国政府不会主权违约。而且，在目前地缘政治如此不稳定的情况下，美国还是有能力承载这个风险的。作为国债，不同的国家，其能力有所区别，主权债务的信用度也有所区别。我们需要逐个分析判断，看它的政府支付能力，主权是否稳定，经济的发展规模是什么。例如美国与德国的主权国家债务，其发行的国债信用度是相对有保证的，因此其国债的价值空间是可以继续攀升的，虽然目前的价格水平较高。如果地缘政治的局势有所改善，全球经济开始重新复苏，例如美国德国等国家的国债，不仅获得的是收益率普遍上涨的红利，它同时还享受债券投资者需求上升的红利。
对于其他主权国家债务国债，我们需要对个案进行分析，看其主权信用度，经济发展未来前景与政府财政的利率政策稳定性等因素。
对于平行于国债的全球企业债市场，笔者认为，如果经由逐个分析，看其经济发展的路经，其价值空间也是很乐观的。作为企业债，一方面，它受制于国家财政给出的利率水平，更多的是企业各自发展的未来前景。企业债可以被看作是国债、股票等金融产品的替代产品。如果国债、股票、商品等金融产品其需求降低，随之企业债等的金融替代品需求会伴随上升，价格也会随之上升，其收益率会根据形势，有所回落。
更多影响企业债价值空间的，是企业本身的经营发展。如果中东战争与乌克兰战争结束，全球进入新的经济发展与规划阶段，利率水平下降，企业产品市场需求上升，伴随的会是又一轮企业债券的繁荣阶段。
一般来说，基于替代产品的理论，国债的需求回落，企业债的需求会上升。而地缘政治不稳定，经济不景气时，对国债的需求会上升，因为投资者会寻找信用程度高的产品。作为国债的替代品，国债需求回落，企业债需求会上升。基于这个思路，未来的企业债价值空间会有大幅度上升。这个是受全球宏观经济状况，利率政策，企业自身发展，市场需求等因素的影响。在经济发展阶段，企业债的价值空间要远远高于国债的价值上升水平。
因此我们得出结论，近期国债的价值空间是乐观的。对于好的企业债，如果挑选合适，企业债的价值空间上升幅度会更加显著。■
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2023-10-31 11:49
金融
固定收益产品债券的未来投资价值
固定收益产品债券的未来投资价值
王倩：近期国债的价值空间是乐观的。对于好的企业债，如果挑选合适，企业债的价值空间上升幅度会更加显著。
王倩
■中东战争的爆发，直接影响了全球的金融市场。无论是股市债市，还是原油、黄金等商品市场，波动率都在大幅度跳跃，都引发了大规模的价值损失。伴随着股市的大规模回落，例如国债等固定收益产品的收益率，在迅速攀升。以德国10年期国债为例，其收益率攀升到12个月以来的高峰，达到近3%左右等。美国国债平均收益率攀升到16年来的高峰4.91%。中东战争如果没有好转，金融市场的波动率运动就不会有所改善。
全球的固定收益市场，随着价格的大幅度下跌，投资者对债券的需求，无论是国债还是企业债券，都在回落。因而，各种债券价格都在回落，随之而来的是其收益率的上升。外加，几乎各国央行都在履行加息的政策，那么就存在需求，债券发行人，无论是国债，还是企业债，都需要发行更高的息票，来吸引投资者投资。这些都促使着固定收益产品发行的成本攀升，收益率的攀升。新发行的国债与企业债，息票要偏高。而过往发行的相对较低息票的国债与企业债等固定收益产品，投资者对其的需求必然降低，从而导致该类产品的价格继续回落，因为需求在降低。
我们下面分别从全球国债市场与企业债市场的角度，分析其未来的投资价值。
作为固定收益产品，其价值的攀升，受制约于利率水平、股市走势、宏观经济走势等因素。国债受制于利率水平的程度，更显著于企业债券等固定收益产品。以国债为例，当前全球宏观经济形势低迷，地缘政治风险偏高，乌克兰战争与中东战争，都短期不会有显著的改善趋势，各国央行都举息通过提高利率的方式进行调节，新冠疫情对全球经济的拖累，近期也不会有所改善和变化，全球经济几乎处于停摆的状态，通货膨胀居于高位。这些因素，都大大影响了全球各国国债的价格水平与收益率水平。上述宏观因素，制约了国债的收益率，加上投资者手中的经济能力低迷，对国债的需求也不见起色，因此目前的大部分国债收益率价格空间受影响。即便是价格有所回升，也不一定会稳定。
我们在文章开始，指出了美国与德国国债价格攀升到近十几年的高位，其原因在于，一方面，原油、黄金等商品价格在急剧攀升，几乎达到近20年以来的最高点。我们取这些商品，包括债券相对价格水平，在这个情形下，即便是有所回升，但是相较于整体商品价格水平的变化与实际的需求，其攀升空间还是收到制约与限制的。
地缘政治因素成为当前影响金融市场波动的主要因素。如果战争结束，乌克兰与中东重新恢复和平，全球经济调整，会进入发展的时期。正如部分分析人士指出，目前金融市场在进行价格水平的调整。
以各国国债为例，相对于当前价格大幅度波动的企业债券，相对于价格急剧攀升的原油与黄金等商品，其价格的攀升幅度相对还是有限的。作为上述这些金融产品的替代投资品，国债价格应当还有上升的空间与幅度，虽然不一定很高，但是其投资价值还是存在的。尤其是，如果一个主权国家信用程度有保障，那么国债的投资价值空间，是具备一定的稳定性与可靠性。在美国，数次提及了政府由于债务上限，不得不停摆。但是我们也需要清楚，美国作为一个主权国家，其信用还是有保障的，一般情况下，美国政府不会主权违约。而且，在目前地缘政治如此不稳定的情况下，美国还是有能力承载这个风险的。作为国债，不同的国家，其能力有所区别，主权债务的信用度也有所区别。我们需要逐个分析判断，看它的政府支付能力，主权是否稳定，经济的发展规模是什么。例如美国与德国的主权国家债务，其发行的国债信用度是相对有保证的，因此其国债的价值空间是可以继续攀升的，虽然目前的价格水平较高。如果地缘政治的局势有所改善，全球经济开始重新复苏，例如美国德国等国家的国债，不仅获得的是收益率普遍上涨的红利，它同时还享受债券投资者需求上升的红利。
对于其他主权国家债务国债，我们需要对个案进行分析，看其主权信用度，经济发展未来前景与政府财政的利率政策稳定性等因素。
对于平行于国债的全球企业债市场，笔者认为，如果经由逐个分析，看其经济发展的路经，其价值空间也是很乐观的。作为企业债，一方面，它受制于国家财政给出的利率水平，更多的是企业各自发展的未来前景。企业债可以被看作是国债、股票等金融产品的替代产品。如果国债、股票、商品等金融产品其需求降低，随之企业债等的金融替代品需求会伴随上升，价格也会随之上升，其收益率会根据形势，有所回落。
更多影响企业债价值空间的，是企业本身的经营发展。如果中东战争与乌克兰战争结束，全球进入新的经济发展与规划阶段，利率水平下降，企业产品市场需求上升，伴随的会是又一轮企业债券的繁荣阶段。
一般来说，基于替代产品的理论，国债的需求回落，企业债的需求会上升。而地缘政治不稳定，经济不景气时，对国债的需求会上升，因为投资者会寻找信用程度高的产品。作为国债的替代品，国债需求回落，企业债需求会上升。基于这个思路，未来的企业债价值空间会有大幅度上升。这个是受全球宏观经济状况，利率政策，企业自身发展，市场需求等因素的影响。在经济发展阶段，企业债的价值空间要远远高于国债的价值上升水平。
因此我们得出结论，近期国债的价值空间是乐观的。对于好的企业债，如果挑选合适，企业债的价值空间上升幅度会更加显著。■
全球的固定收益市场，随着价格的大幅度下跌，投资者对债券的需求，无论是国债还是企业债券，都在回落。因而，各种债券价格都在回落，随之而来的是其收益率的上升。外加，几乎各国央行都在履行加息的政策，那么就存在需求，债券发行人，无论是国债，还是企业债，都需要发行更高的息票，来吸引投资者投资。这些都促使着固定收益产品发行的成本攀升，收益率的攀升。新发行的国债与企业债，息票要偏高。而过往发行的相对较低息票的国债与企业债等固定收益产品，投资者对其的需求必然降低，从而导致该类产品的价格继续回落，因为需求在降低。
我们下面分别从全球国债市场与企业债市场的角度，分析其未来的投资价值。
作为固定收益产品，其价值的攀升，受制约于利率水平、股市走势、宏观经济走势等因素。国债受制于利率水平的程度，更显著于企业债券等固定收益产品。以国债为例，当前全球宏观经济形势低迷，地缘政治风险偏高，乌克兰战争与中东战争，都短期不会有显著的改善趋势，各国央行都举息通过提高利率的方式进行调节，新冠疫情对全球经济的拖累，近期也不会有所改善和变化，全球经济几乎处于停摆的状态，通货膨胀居于高位。这些因素，都大大影响了全球各国国债的价格水平与收益率水平。上述宏观因素，制约了国债的收益率，加上投资者手中的经济能力低迷，对国债的需求也不见起色，因此目前的大部分国债收益率价格空间受影响。即便是价格有所回升，也不一定会稳定。
我们在文章开始，指出了美国与德国国债价格攀升到近十几年的高位，其原因在于，一方面，原油、黄金等商品价格在急剧攀升，几乎达到近20年以来的最高点。我们取这些商品，包括债券相对价格水平，在这个情形下，即便是有所回升，但是相较于整体商品价格水平的变化与实际的需求，其攀升空间还是收到制约与限制的。
地缘政治因素成为当前影响金融市场波动的主要因素。如果战争结束，乌克兰与中东重新恢复和平，全球经济调整，会进入发展的时期。正如部分分析人士指出，目前金融市场在进行价格水平的调整。
以各国国债为例，相对于当前价格大幅度波动的企业债券，相对于价格急剧攀升的原油与黄金等商品，其价格的攀升幅度相对还是有限的。作为上述这些金融产品的替代投资品，国债价格应当还有上升的空间与幅度，虽然不一定很高，但是其投资价值还是存在的。尤其是，如果一个主权国家信用程度有保障，那么国债的投资价值空间，是具备一定的稳定性与可靠性。在美国，数次提及了政府由于债务上限，不得不停摆。但是我们也需要清楚，美国作为一个主权国家，其信用还是有保障的，一般情况下，美国政府不会主权违约。而且，在目前地缘政治如此不稳定的情况下，美国还是有能力承载这个风险的。作为国债，不同的国家，其能力有所区别，主权债务的信用度也有所区别。我们需要逐个分析判断，看它的政府支付能力，主权是否稳定，经济的发展规模是什么。例如美国与德国的主权国家债务，其发行的国债信用度是相对有保证的，因此其国债的价值空间是可以继续攀升的，虽然目前的价格水平较高。如果地缘政治的局势有所改善，全球经济开始重新复苏，例如美国德国等国家的国债，不仅获得的是收益率普遍上涨的红利，它同时还享受债券投资者需求上升的红利。
对于其他主权国家债务国债，我们需要对个案进行分析，看其主权信用度，经济发展未来前景与政府财政的利率政策稳定性等因素。
对于平行于国债的全球企业债市场，笔者认为，如果经由逐个分析，看其经济发展的路经，其价值空间也是很乐观的。作为企业债，一方面，它受制于国家财政给出的利率水平，更多的是企业各自发展的未来前景。企业债可以被看作是国债、股票等金融产品的替代产品。如果国债、股票、商品等金融产品其需求降低，随之企业债等的金融替代品需求会伴随上升，价格也会随之上升，其收益率会根据形势，有所回落。
更多影响企业债价值空间的，是企业本身的经营发展。如果中东战争与乌克兰战争结束，全球进入新的经济发展与规划阶段，利率水平下降，企业产品市场需求上升，伴随的会是又一轮企业债券的繁荣阶段。
一般来说，基于替代产品的理论，国债的需求回落，企业债的需求会上升。而地缘政治不稳定，经济不景气时，对国债的需求会上升，因为投资者会寻找信用程度高的产品。作为国债的替代品，国债需求回落，企业债需求会上升。基于这个思路，未来的企业债价值空间会有大幅度上升。这个是受全球宏观经济状况，利率政策，企业自身发展，市场需求等因素的影响。在经济发展阶段，企业债的价值空间要远远高于国债的价值上升水平。
因此我们得出结论，近期国债的价值空间是乐观的。对于好的企业债，如果挑选合适，企业债的价值空间上升幅度会更加显著。■
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