2026-02-23 21:24
科技
揭秘让AI初创公司一夜变身“独角兽”的融资策略
揭秘让AI初创公司一夜变身“独角兽”的融资策略
对热门AI初创公司的投资争夺战已导致投资者之间的交易条款出现差异，从而引发了外界对这些公司真实价值的质疑。
■
人工智能(AI)初创公司Serval于去年12月份与风险投资巨头红杉资本(Sequoia)达成了一项私募交易，当时对该公司的估值还不到4亿美元。而就在数日后，Serval便宣布了另一轮融资的新里程碑。
这一次，该公司的估值已突破10亿美元，使其获得了硅谷梦寐以求的“独角兽”地位。
Serval的估值在不到一周内飙升6亿美元，这种现象正是最近几个月来在备受追捧的初创公司和顶级风险投资公司中日益流行的一种融资策略的缩影。
一家初创公司先以某一估值向领投方出售公司一部分股份，然后紧接着甚至同时以高得多的估值向其他出资方提供额外股份。
这样做的结果就是：领投方至少在账面上瞬间获得了巨额收益，而初创公司则可以对外宣布并炒作一个高得多的估值。
长期以来，初创公司一直能获得高昂的估值，这些估值通常不那么依赖投资者用来评估上市公司时所使用的严苛财务指标。从某种意义上说，一家公司的价值取决于投资者愿意为其支付的价格。
但几位风险投资者和外部会计专业人士表示，这种接连发生或多层级的交易模式非常新奇，在人工智能投资狂热的时代，这引发了外界对初创公司真实价值的质疑。
AHOY Capital的创始人克里斯·杜沃斯(Chris Douvos)表示：“这种做法‘绝对会抬高估值’。”该公司是一只投资于风险投资公司的基金中的基金(FoF)。他补充说：“创始人和投资者有能力利用初创公司的资产负债表进行武装，以高得多的估值进行巨额投资，试图钦定一个‘赢家’，以此吸走行业内所有的关注度。”
据为数以万计的初创公司服务的金融软件提供商Carta的数据，此类融资交易的频率在去年第四季度有所增加，在过去6到12个月里大约发生了20起。与初创公司合作的投资者、创始人和会计专业人士表示，未来还会有更多此类交易。
这类交易日益增多的趋势表明市场情绪发生了转变。一年前，随着风险投资家争相在新兴人工智能公司领域分散投资之际，公司创始人几乎可以主导大部分的投资条款。一些投资者和初创公司评估人士表示，在某些情况下，现在投资者能够为自己争取到这类结构化的交易，这一事实表明，对一些公司而言，市场已略有降温。
“这是一种既能让公司估值看起来很高，又能让领投方获得更便宜价格的方法，”风险投资公司Sierra Ventures创始人彼得·温德尔(Peter Wendell)表示。“公司创始人或首席执行官正试图营造出尽可能高的价值表象。”温德尔现在与谷歌(Google)前首席执行官埃里克·施密特(Eric Schmidt)在斯坦福大学商学院(Stanford University’s Graduate School of Business)共同教授一门关于风险投资的课程。
Serval和红杉资本在一段制作精良的播客风格视频中庆祝了10亿美元的融资里程碑。他们盛赞了该公司的业务。该公司利用AI帮助客户自动处理服务台请求和其他任务。
红杉资本合伙人阿纳斯·比亚德(Anas Biad)在视频中表示：“答案很简单。答案就是Serval。”
据PitchBook的数据显示，Serval在去年10月份的估值约为2.2亿美元。据知情人士透露，同月，该初创公司的年度经常性收入为100万美元。知情人士称，在12月完成“背靠背”融资轮次后，该公司员工以12亿美元的估值出售了股票。
另一家初创公司Aaru成立于2024年3月，通过一项涉及多个投资层级的交易获得了10亿美元的对外宣传估值。据知情人士透露，在最近一轮融资中，一半的投资者以4.5亿美元的公司估值购买了股票，另一半则以10亿美元的估值购买了股权。
专门从事初创公司融资的律师表示，这种融资方法是合法的，可以为风险投资人支持新公司提供激励。然而，一些投资者表示，他们会拒绝参与此类交易。
思科(Cisco Systems)前首席执行官、现为风险资本家的约翰·钱伯斯(John Chambers)表示：“我接触过的大多数风险投资人都不会做这种交易，也不会参与那种让部分投资者在同一时间获得显著优厚条款的交易。”
德勤(Deloitte)专注于软件公司和首次公开募股(IPO)的合伙人普雷文·瓦斯(Previn Waas)表示，融资轮次会影响员工的薪酬方案。通常，初创公司员工会获得股票期权作为其薪酬方案的一部分。期权赋予持有者以设定价格购买公司股票的权利，这个价格被称为行权价或执行价。
更高的对外宣传估值可能会提高员工的行权价。而行权价越高，期权持有者未来通过行使这些期权可能赚到的钱就越少。
然而，飙升的估值也可以大幅提升公司员工的财富。
围绕成功融资轮的宣传，尤其是初创公司估值达到10亿美元的融资轮，有助于为其提供发展动力。在与竞争对手陷入激烈竞争的初创公司可以可以借此迅速确立自己在某一领域的领先地位。
潜在客户和未来员工可能会将初创公司的“对外宣传估值”视为公司前景的积极信号。这也可能有助于招募顶尖人才。
Brave Capital的投资者欧内斯廷·傅(Ernestine Fu)表示：“如果你能向潜在员工炫耀你的公司已达到10亿美元的独角兽地位，招聘人才就会更容易。”近几个月来，她为早期初创公司操作了多起此类交易。
这一次，该公司的估值已突破10亿美元，使其获得了硅谷梦寐以求的“独角兽”地位。
Serval的估值在不到一周内飙升6亿美元，这种现象正是最近几个月来在备受追捧的初创公司和顶级风险投资公司中日益流行的一种融资策略的缩影。
一家初创公司先以某一估值向领投方出售公司一部分股份，然后紧接着甚至同时以高得多的估值向其他出资方提供额外股份。
这样做的结果就是：领投方至少在账面上瞬间获得了巨额收益，而初创公司则可以对外宣布并炒作一个高得多的估值。
长期以来，初创公司一直能获得高昂的估值，这些估值通常不那么依赖投资者用来评估上市公司时所使用的严苛财务指标。从某种意义上说，一家公司的价值取决于投资者愿意为其支付的价格。
但几位风险投资者和外部会计专业人士表示，这种接连发生或多层级的交易模式非常新奇，在人工智能投资狂热的时代，这引发了外界对初创公司真实价值的质疑。
AHOY Capital的创始人克里斯·杜沃斯(Chris Douvos)表示：“这种做法‘绝对会抬高估值’。”该公司是一只投资于风险投资公司的基金中的基金(FoF)。他补充说：“创始人和投资者有能力利用初创公司的资产负债表进行武装，以高得多的估值进行巨额投资，试图钦定一个‘赢家’，以此吸走行业内所有的关注度。”
据为数以万计的初创公司服务的金融软件提供商Carta的数据，此类融资交易的频率在去年第四季度有所增加，在过去6到12个月里大约发生了20起。与初创公司合作的投资者、创始人和会计专业人士表示，未来还会有更多此类交易。
这类交易日益增多的趋势表明市场情绪发生了转变。一年前，随着风险投资家争相在新兴人工智能公司领域分散投资之际，公司创始人几乎可以主导大部分的投资条款。一些投资者和初创公司评估人士表示，在某些情况下，现在投资者能够为自己争取到这类结构化的交易，这一事实表明，对一些公司而言，市场已略有降温。
“这是一种既能让公司估值看起来很高，又能让领投方获得更便宜价格的方法，”风险投资公司Sierra Ventures创始人彼得·温德尔(Peter Wendell)表示。“公司创始人或首席执行官正试图营造出尽可能高的价值表象。”温德尔现在与谷歌(Google)前首席执行官埃里克·施密特(Eric Schmidt)在斯坦福大学商学院(Stanford University’s Graduate School of Business)共同教授一门关于风险投资的课程。
Serval和红杉资本在一段制作精良的播客风格视频中庆祝了10亿美元的融资里程碑。他们盛赞了该公司的业务。该公司利用AI帮助客户自动处理服务台请求和其他任务。
红杉资本合伙人阿纳斯·比亚德(Anas Biad)在视频中表示：“答案很简单。答案就是Serval。”
据PitchBook的数据显示，Serval在去年10月份的估值约为2.2亿美元。据知情人士透露，同月，该初创公司的年度经常性收入为100万美元。知情人士称，在12月完成“背靠背”融资轮次后，该公司员工以12亿美元的估值出售了股票。
另一家初创公司Aaru成立于2024年3月，通过一项涉及多个投资层级的交易获得了10亿美元的对外宣传估值。据知情人士透露，在最近一轮融资中，一半的投资者以4.5亿美元的公司估值购买了股票，另一半则以10亿美元的估值购买了股权。
专门从事初创公司融资的律师表示，这种融资方法是合法的，可以为风险投资人支持新公司提供激励。然而，一些投资者表示，他们会拒绝参与此类交易。
思科(Cisco Systems)前首席执行官、现为风险资本家的约翰·钱伯斯(John Chambers)表示：“我接触过的大多数风险投资人都不会做这种交易，也不会参与那种让部分投资者在同一时间获得显著优厚条款的交易。”
德勤(Deloitte)专注于软件公司和首次公开募股(IPO)的合伙人普雷文·瓦斯(Previn Waas)表示，融资轮次会影响员工的薪酬方案。通常，初创公司员工会获得股票期权作为其薪酬方案的一部分。期权赋予持有者以设定价格购买公司股票的权利，这个价格被称为行权价或执行价。
更高的对外宣传估值可能会提高员工的行权价。而行权价越高，期权持有者未来通过行使这些期权可能赚到的钱就越少。
然而，飙升的估值也可以大幅提升公司员工的财富。
围绕成功融资轮的宣传，尤其是初创公司估值达到10亿美元的融资轮，有助于为其提供发展动力。在与竞争对手陷入激烈竞争的初创公司可以可以借此迅速确立自己在某一领域的领先地位。
潜在客户和未来员工可能会将初创公司的“对外宣传估值”视为公司前景的积极信号。这也可能有助于招募顶尖人才。
Brave Capital的投资者欧内斯廷·傅(Ernestine Fu)表示：“如果你能向潜在员工炫耀你的公司已达到10亿美元的独角兽地位，招聘人才就会更容易。”近几个月来，她为早期初创公司操作了多起此类交易。
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撰文：Angel Au-Yeung
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2026-02-23 21:24
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对热门AI初创公司的投资争夺战已导致投资者之间的交易条款出现差异，从而引发了外界对这些公司真实价值的质疑。
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人工智能(AI)初创公司Serval于去年12月份与风险投资巨头红杉资本(Sequoia)达成了一项私募交易，当时对该公司的估值还不到4亿美元。而就在数日后，Serval便宣布了另一轮融资的新里程碑。
这一次，该公司的估值已突破10亿美元，使其获得了硅谷梦寐以求的“独角兽”地位。
Serval的估值在不到一周内飙升6亿美元，这种现象正是最近几个月来在备受追捧的初创公司和顶级风险投资公司中日益流行的一种融资策略的缩影。
一家初创公司先以某一估值向领投方出售公司一部分股份，然后紧接着甚至同时以高得多的估值向其他出资方提供额外股份。
这样做的结果就是：领投方至少在账面上瞬间获得了巨额收益，而初创公司则可以对外宣布并炒作一个高得多的估值。
长期以来，初创公司一直能获得高昂的估值，这些估值通常不那么依赖投资者用来评估上市公司时所使用的严苛财务指标。从某种意义上说，一家公司的价值取决于投资者愿意为其支付的价格。
但几位风险投资者和外部会计专业人士表示，这种接连发生或多层级的交易模式非常新奇，在人工智能投资狂热的时代，这引发了外界对初创公司真实价值的质疑。
AHOY Capital的创始人克里斯·杜沃斯(Chris Douvos)表示：“这种做法‘绝对会抬高估值’。”该公司是一只投资于风险投资公司的基金中的基金(FoF)。他补充说：“创始人和投资者有能力利用初创公司的资产负债表进行武装，以高得多的估值进行巨额投资，试图钦定一个‘赢家’，以此吸走行业内所有的关注度。”
据为数以万计的初创公司服务的金融软件提供商Carta的数据，此类融资交易的频率在去年第四季度有所增加，在过去6到12个月里大约发生了20起。与初创公司合作的投资者、创始人和会计专业人士表示，未来还会有更多此类交易。
这类交易日益增多的趋势表明市场情绪发生了转变。一年前，随着风险投资家争相在新兴人工智能公司领域分散投资之际，公司创始人几乎可以主导大部分的投资条款。一些投资者和初创公司评估人士表示，在某些情况下，现在投资者能够为自己争取到这类结构化的交易，这一事实表明，对一些公司而言，市场已略有降温。
“这是一种既能让公司估值看起来很高，又能让领投方获得更便宜价格的方法，”风险投资公司Sierra Ventures创始人彼得·温德尔(Peter Wendell)表示。“公司创始人或首席执行官正试图营造出尽可能高的价值表象。”温德尔现在与谷歌(Google)前首席执行官埃里克·施密特(Eric Schmidt)在斯坦福大学商学院(Stanford University’s Graduate School of Business)共同教授一门关于风险投资的课程。
Serval和红杉资本在一段制作精良的播客风格视频中庆祝了10亿美元的融资里程碑。他们盛赞了该公司的业务。该公司利用AI帮助客户自动处理服务台请求和其他任务。
红杉资本合伙人阿纳斯·比亚德(Anas Biad)在视频中表示：“答案很简单。答案就是Serval。”
据PitchBook的数据显示，Serval在去年10月份的估值约为2.2亿美元。据知情人士透露，同月，该初创公司的年度经常性收入为100万美元。知情人士称，在12月完成“背靠背”融资轮次后，该公司员工以12亿美元的估值出售了股票。
另一家初创公司Aaru成立于2024年3月，通过一项涉及多个投资层级的交易获得了10亿美元的对外宣传估值。据知情人士透露，在最近一轮融资中，一半的投资者以4.5亿美元的公司估值购买了股票，另一半则以10亿美元的估值购买了股权。
专门从事初创公司融资的律师表示，这种融资方法是合法的，可以为风险投资人支持新公司提供激励。然而，一些投资者表示，他们会拒绝参与此类交易。
思科(Cisco Systems)前首席执行官、现为风险资本家的约翰·钱伯斯(John Chambers)表示：“我接触过的大多数风险投资人都不会做这种交易，也不会参与那种让部分投资者在同一时间获得显著优厚条款的交易。”
德勤(Deloitte)专注于软件公司和首次公开募股(IPO)的合伙人普雷文·瓦斯(Previn Waas)表示，融资轮次会影响员工的薪酬方案。通常，初创公司员工会获得股票期权作为其薪酬方案的一部分。期权赋予持有者以设定价格购买公司股票的权利，这个价格被称为行权价或执行价。
更高的对外宣传估值可能会提高员工的行权价。而行权价越高，期权持有者未来通过行使这些期权可能赚到的钱就越少。
然而，飙升的估值也可以大幅提升公司员工的财富。
围绕成功融资轮的宣传，尤其是初创公司估值达到10亿美元的融资轮，有助于为其提供发展动力。在与竞争对手陷入激烈竞争的初创公司可以可以借此迅速确立自己在某一领域的领先地位。
潜在客户和未来员工可能会将初创公司的“对外宣传估值”视为公司前景的积极信号。这也可能有助于招募顶尖人才。
Brave Capital的投资者欧内斯廷·傅(Ernestine Fu)表示：“如果你能向潜在员工炫耀你的公司已达到10亿美元的独角兽地位，招聘人才就会更容易。”近几个月来，她为早期初创公司操作了多起此类交易。
这一次，该公司的估值已突破10亿美元，使其获得了硅谷梦寐以求的“独角兽”地位。
Serval的估值在不到一周内飙升6亿美元，这种现象正是最近几个月来在备受追捧的初创公司和顶级风险投资公司中日益流行的一种融资策略的缩影。
一家初创公司先以某一估值向领投方出售公司一部分股份，然后紧接着甚至同时以高得多的估值向其他出资方提供额外股份。
这样做的结果就是：领投方至少在账面上瞬间获得了巨额收益，而初创公司则可以对外宣布并炒作一个高得多的估值。
长期以来，初创公司一直能获得高昂的估值，这些估值通常不那么依赖投资者用来评估上市公司时所使用的严苛财务指标。从某种意义上说，一家公司的价值取决于投资者愿意为其支付的价格。
但几位风险投资者和外部会计专业人士表示，这种接连发生或多层级的交易模式非常新奇，在人工智能投资狂热的时代，这引发了外界对初创公司真实价值的质疑。
AHOY Capital的创始人克里斯·杜沃斯(Chris Douvos)表示：“这种做法‘绝对会抬高估值’。”该公司是一只投资于风险投资公司的基金中的基金(FoF)。他补充说：“创始人和投资者有能力利用初创公司的资产负债表进行武装，以高得多的估值进行巨额投资，试图钦定一个‘赢家’，以此吸走行业内所有的关注度。”
据为数以万计的初创公司服务的金融软件提供商Carta的数据，此类融资交易的频率在去年第四季度有所增加，在过去6到12个月里大约发生了20起。与初创公司合作的投资者、创始人和会计专业人士表示，未来还会有更多此类交易。
这类交易日益增多的趋势表明市场情绪发生了转变。一年前，随着风险投资家争相在新兴人工智能公司领域分散投资之际，公司创始人几乎可以主导大部分的投资条款。一些投资者和初创公司评估人士表示，在某些情况下，现在投资者能够为自己争取到这类结构化的交易，这一事实表明，对一些公司而言，市场已略有降温。
“这是一种既能让公司估值看起来很高，又能让领投方获得更便宜价格的方法，”风险投资公司Sierra Ventures创始人彼得·温德尔(Peter Wendell)表示。“公司创始人或首席执行官正试图营造出尽可能高的价值表象。”温德尔现在与谷歌(Google)前首席执行官埃里克·施密特(Eric Schmidt)在斯坦福大学商学院(Stanford University’s Graduate School of Business)共同教授一门关于风险投资的课程。
Serval和红杉资本在一段制作精良的播客风格视频中庆祝了10亿美元的融资里程碑。他们盛赞了该公司的业务。该公司利用AI帮助客户自动处理服务台请求和其他任务。
红杉资本合伙人阿纳斯·比亚德(Anas Biad)在视频中表示：“答案很简单。答案就是Serval。”
据PitchBook的数据显示，Serval在去年10月份的估值约为2.2亿美元。据知情人士透露，同月，该初创公司的年度经常性收入为100万美元。知情人士称，在12月完成“背靠背”融资轮次后，该公司员工以12亿美元的估值出售了股票。
另一家初创公司Aaru成立于2024年3月，通过一项涉及多个投资层级的交易获得了10亿美元的对外宣传估值。据知情人士透露，在最近一轮融资中，一半的投资者以4.5亿美元的公司估值购买了股票，另一半则以10亿美元的估值购买了股权。
专门从事初创公司融资的律师表示，这种融资方法是合法的，可以为风险投资人支持新公司提供激励。然而，一些投资者表示，他们会拒绝参与此类交易。
思科(Cisco Systems)前首席执行官、现为风险资本家的约翰·钱伯斯(John Chambers)表示：“我接触过的大多数风险投资人都不会做这种交易，也不会参与那种让部分投资者在同一时间获得显著优厚条款的交易。”
德勤(Deloitte)专注于软件公司和首次公开募股(IPO)的合伙人普雷文·瓦斯(Previn Waas)表示，融资轮次会影响员工的薪酬方案。通常，初创公司员工会获得股票期权作为其薪酬方案的一部分。期权赋予持有者以设定价格购买公司股票的权利，这个价格被称为行权价或执行价。
更高的对外宣传估值可能会提高员工的行权价。而行权价越高，期权持有者未来通过行使这些期权可能赚到的钱就越少。
然而，飙升的估值也可以大幅提升公司员工的财富。
围绕成功融资轮的宣传，尤其是初创公司估值达到10亿美元的融资轮，有助于为其提供发展动力。在与竞争对手陷入激烈竞争的初创公司可以可以借此迅速确立自己在某一领域的领先地位。
潜在客户和未来员工可能会将初创公司的“对外宣传估值”视为公司前景的积极信号。这也可能有助于招募顶尖人才。
Brave Capital的投资者欧内斯廷·傅(Ernestine Fu)表示：“如果你能向潜在员工炫耀你的公司已达到10亿美元的独角兽地位，招聘人才就会更容易。”近几个月来，她为早期初创公司操作了多起此类交易。
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■ 或者，热烈空雨伴芬芳泥土；绿绿生命缠锐意骄阳。
回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
■ 或者，灰蒙蒙空气重回道指一万四千点。滚动时光，照进现实，流逝过往，回归未来。
■ 或者，热烈空雨伴芬芳泥土；绿绿生命缠锐意骄阳。
回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
■ 或者，灰蒙蒙空气重回道指一万四千点。滚动时光，照进现实，流逝过往，回归未来。
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