在新一轮美中贸易谈判即将于下周举行之际，美国总统特朗普日益将重心放在如何与北京方面达成一笔经济交易上，着眼于为美国企业和技术进一步打开中国市场。
发布日期：2025-07-25 15:11
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2025-07-24 20:08
商业与经济
泡泡玛特成为中国品牌出海少见成功案例
泡泡玛特成为中国品牌出海少见成功案例
泡泡玛特凭借拉布布风靡全球，股价年内翻倍，成为中国品牌出海的少见成功案例。但未来存在挑战。
Jiahui Huang，Tracy Qu
■
丑萌玩偶“拉布布”已风靡全球，其制造商泡泡玛特(Pop Mart)的股价今年以来已上涨近两倍，但其长期前景存在疑问。
就目前而言，多数分析师仍认为这家玩具公司的股票值得买入。但这种看法能否持续，在很大程度上取决于泡泡玛特能否成为少数真正扎根于全球文化的中国企业之一。
泡泡玛特董事长兼首席执行官王宁在最近接受中国媒体采访时说，焦虑肯定有，对新鲜事物，有人好奇、有人欣赏，也会有人质疑，这很正常。
一些看好泡泡玛特的人士表示，该公司可以像迪士尼(Disney)那样，以一种持久的方式营销其知识产权(IP)。另一些人则警告称，泡泡玛特股价上涨空间有限，并认为在“拉布布”的热度会否以及何时会减退存在不确定性之际，该公司股价被高估了。
晨星(Morningstar)股票研究分析师Jeff Zhang表示，到目前为止，泡泡玛特出人意料地取得了成功。他说，几年前谁也不会料到，这家以前名不见经传的公司海外销售额会像现在这样飙升。
去年，这家玩具公司39%的收入来自中国以外地区。其海外毛利率为71%，远高于国内毛利率。
Jeff Zhang说，随着泡泡玛特向新市场扩张，未来五年其海外收入占比可能超过60%，10年内可能达到70%。
汇丰环球投资研究(HSBC Global Investment Research)消费品分析师Lina Yan表示，从某种意义上说，泡泡玛特沿袭丹麦乐高(Lego)和英国毛绒玩具公司Jelly Cat的模式，这两家公司都在全球取得了成功。
她说：“泡泡玛特正在迎合国际上对具有美学设计的收藏玩具日益增长的兴趣，这一趋势近年来让乐高重新焕发生机。”
汇丰预计，2025年泡泡玛特的海外收入可能会超过国内收入，其中美国市场将贡献三分之一。
王宁表示，泡泡玛特今年计划在海外开设100家门店，并承诺这些门店将更大、更好。
但未来存在挑战。
晨星的Zhang表示，“拉布布”已在亚洲和西方市场爆火，但其他市场未必能复制这种成功。
与Shein、Temu和TikTok这些在北美走红的其他中国公司一样，泡泡玛特也面临着政治和监管风险。虽然这家玩具制造商的业务性质使其在中美紧张关系中不那么容易成为目标，但关税仍是该公司国际业务增长的一大阻力。
美国关税导致的进口成本上升也将考验泡泡玛特的定价能力。这家总部位于北京的公司已经提高在美国销售的新产品的价格，以抵消关税的影响。
最新款的“拉布布”3.0系列玩偶在美国市场的零售价为27.99美元，远高于在中国的13.80美元。更高的价格最终可能会削弱消费者对这些产品的兴趣。
泡泡玛特的雄心不止于“拉布布”，这可能会带来更多的收入来源。
该公司在北京设有一座主题公园，并正试图将其IP扩展到收藏玩具之外的领域。如果在这方面取得更多进展，将有助于强化其投资逻辑。
泡泡玛特的股价最近有所回调，这可能反映出希望锁定利润的投资者持谨慎态度。
尽管如此，汇丰重申对泡泡玛特的买入评级，并预计该公司在今年晚些时候公布上半年业绩时，其表现将超过本已很高的市场平均预期。
“我们认为，泡泡玛特的基本面依然稳固，这得益于其海外扩张、后续产品以及今年余下时间里将基于主要IP的营销活动，”汇丰的分析师表示。
注：本文仅代表作者个人观点
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丑萌玩偶“拉布布”已风靡全球，其制造商泡泡玛特(Pop Mart)的股价今年以来已上涨近两倍，但其长期前景存在疑问。
就目前而言，多数分析师仍认为这家玩具公司的股票值得买入。但这种看法能否持续，在很大程度上取决于泡泡玛特能否成为少数真正扎根于全球文化的中国企业之一。
泡泡玛特董事长兼首席执行官王宁在最近接受中国媒体采访时说，焦虑肯定有，对新鲜事物，有人好奇、有人欣赏，也会有人质疑，这很正常。
一些看好泡泡玛特的人士表示，该公司可以像迪士尼(Disney)那样，以一种持久的方式营销其知识产权(IP)。另一些人则警告称，泡泡玛特股价上涨空间有限，并认为在“拉布布”的热度会否以及何时会减退存在不确定性之际，该公司股价被高估了。
晨星(Morningstar)股票研究分析师Jeff Zhang表示，到目前为止，泡泡玛特出人意料地取得了成功。他说，几年前谁也不会料到，这家以前名不见经传的公司海外销售额会像现在这样飙升。
去年，这家玩具公司39%的收入来自中国以外地区。其海外毛利率为71%，远高于国内毛利率。
Jeff Zhang说，随着泡泡玛特向新市场扩张，未来五年其海外收入占比可能超过60%，10年内可能达到70%。
汇丰环球投资研究(HSBC Global Investment Research)消费品分析师Lina Yan表示，从某种意义上说，泡泡玛特沿袭丹麦乐高(Lego)和英国毛绒玩具公司Jelly Cat的模式，这两家公司都在全球取得了成功。
她说：“泡泡玛特正在迎合国际上对具有美学设计的收藏玩具日益增长的兴趣，这一趋势近年来让乐高重新焕发生机。”
汇丰预计，2025年泡泡玛特的海外收入可能会超过国内收入，其中美国市场将贡献三分之一。
王宁表示，泡泡玛特今年计划在海外开设100家门店，并承诺这些门店将更大、更好。
但未来存在挑战。
晨星的Zhang表示，“拉布布”已在亚洲和西方市场爆火，但其他市场未必能复制这种成功。
与Shein、Temu和TikTok这些在北美走红的其他中国公司一样，泡泡玛特也面临着政治和监管风险。虽然这家玩具制造商的业务性质使其在中美紧张关系中不那么容易成为目标，但关税仍是该公司国际业务增长的一大阻力。
美国关税导致的进口成本上升也将考验泡泡玛特的定价能力。这家总部位于北京的公司已经提高在美国销售的新产品的价格，以抵消关税的影响。
最新款的“拉布布”3.0系列玩偶在美国市场的零售价为27.99美元，远高于在中国的13.80美元。更高的价格最终可能会削弱消费者对这些产品的兴趣。
泡泡玛特的雄心不止于“拉布布”，这可能会带来更多的收入来源。
该公司在北京设有一座主题公园，并正试图将其IP扩展到收藏玩具之外的领域。如果在这方面取得更多进展，将有助于强化其投资逻辑。
泡泡玛特的股价最近有所回调，这可能反映出希望锁定利润的投资者持谨慎态度。
尽管如此，汇丰重申对泡泡玛特的买入评级，并预计该公司在今年晚些时候公布上半年业绩时，其表现将超过本已很高的市场平均预期。
“我们认为，泡泡玛特的基本面依然稳固，这得益于其海外扩张、后续产品以及今年余下时间里将基于主要IP的营销活动，”汇丰的分析师表示。
注：本文仅代表作者个人观点
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泡泡玛特凭借拉布布风靡全球，股价年内翻倍，成为中国品牌出海的少见成功案例。但未来存在挑战。
Jiahui Huang，Tracy Qu
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丑萌玩偶“拉布布”已风靡全球，其制造商泡泡玛特(Pop Mart)的股价今年以来已上涨近两倍，但其长期前景存在疑问。
就目前而言，多数分析师仍认为这家玩具公司的股票值得买入。但这种看法能否持续，在很大程度上取决于泡泡玛特能否成为少数真正扎根于全球文化的中国企业之一。
泡泡玛特董事长兼首席执行官王宁在最近接受中国媒体采访时说，焦虑肯定有，对新鲜事物，有人好奇、有人欣赏，也会有人质疑，这很正常。
一些看好泡泡玛特的人士表示，该公司可以像迪士尼(Disney)那样，以一种持久的方式营销其知识产权(IP)。另一些人则警告称，泡泡玛特股价上涨空间有限，并认为在“拉布布”的热度会否以及何时会减退存在不确定性之际，该公司股价被高估了。
晨星(Morningstar)股票研究分析师Jeff Zhang表示，到目前为止，泡泡玛特出人意料地取得了成功。他说，几年前谁也不会料到，这家以前名不见经传的公司海外销售额会像现在这样飙升。
去年，这家玩具公司39%的收入来自中国以外地区。其海外毛利率为71%，远高于国内毛利率。
Jeff Zhang说，随着泡泡玛特向新市场扩张，未来五年其海外收入占比可能超过60%，10年内可能达到70%。
汇丰环球投资研究(HSBC Global Investment Research)消费品分析师Lina Yan表示，从某种意义上说，泡泡玛特沿袭丹麦乐高(Lego)和英国毛绒玩具公司Jelly Cat的模式，这两家公司都在全球取得了成功。
她说：“泡泡玛特正在迎合国际上对具有美学设计的收藏玩具日益增长的兴趣，这一趋势近年来让乐高重新焕发生机。”
汇丰预计，2025年泡泡玛特的海外收入可能会超过国内收入，其中美国市场将贡献三分之一。
王宁表示，泡泡玛特今年计划在海外开设100家门店，并承诺这些门店将更大、更好。
但未来存在挑战。
晨星的Zhang表示，“拉布布”已在亚洲和西方市场爆火，但其他市场未必能复制这种成功。
与Shein、Temu和TikTok这些在北美走红的其他中国公司一样，泡泡玛特也面临着政治和监管风险。虽然这家玩具制造商的业务性质使其在中美紧张关系中不那么容易成为目标，但关税仍是该公司国际业务增长的一大阻力。
美国关税导致的进口成本上升也将考验泡泡玛特的定价能力。这家总部位于北京的公司已经提高在美国销售的新产品的价格，以抵消关税的影响。
最新款的“拉布布”3.0系列玩偶在美国市场的零售价为27.99美元，远高于在中国的13.80美元。更高的价格最终可能会削弱消费者对这些产品的兴趣。
泡泡玛特的雄心不止于“拉布布”，这可能会带来更多的收入来源。
该公司在北京设有一座主题公园，并正试图将其IP扩展到收藏玩具之外的领域。如果在这方面取得更多进展，将有助于强化其投资逻辑。
泡泡玛特的股价最近有所回调，这可能反映出希望锁定利润的投资者持谨慎态度。
尽管如此，汇丰重申对泡泡玛特的买入评级，并预计该公司在今年晚些时候公布上半年业绩时，其表现将超过本已很高的市场平均预期。
“我们认为，泡泡玛特的基本面依然稳固，这得益于其海外扩张、后续产品以及今年余下时间里将基于主要IP的营销活动，”汇丰的分析师表示。
注：本文仅代表作者个人观点
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丑萌玩偶“拉布布”已风靡全球，其制造商泡泡玛特(Pop Mart)的股价今年以来已上涨近两倍，但其长期前景存在疑问。
就目前而言，多数分析师仍认为这家玩具公司的股票值得买入。但这种看法能否持续，在很大程度上取决于泡泡玛特能否成为少数真正扎根于全球文化的中国企业之一。
泡泡玛特董事长兼首席执行官王宁在最近接受中国媒体采访时说，焦虑肯定有，对新鲜事物，有人好奇、有人欣赏，也会有人质疑，这很正常。
一些看好泡泡玛特的人士表示，该公司可以像迪士尼(Disney)那样，以一种持久的方式营销其知识产权(IP)。另一些人则警告称，泡泡玛特股价上涨空间有限，并认为在“拉布布”的热度会否以及何时会减退存在不确定性之际，该公司股价被高估了。
晨星(Morningstar)股票研究分析师Jeff Zhang表示，到目前为止，泡泡玛特出人意料地取得了成功。他说，几年前谁也不会料到，这家以前名不见经传的公司海外销售额会像现在这样飙升。
去年，这家玩具公司39%的收入来自中国以外地区。其海外毛利率为71%，远高于国内毛利率。
Jeff Zhang说，随着泡泡玛特向新市场扩张，未来五年其海外收入占比可能超过60%，10年内可能达到70%。
汇丰环球投资研究(HSBC Global Investment Research)消费品分析师Lina Yan表示，从某种意义上说，泡泡玛特沿袭丹麦乐高(Lego)和英国毛绒玩具公司Jelly Cat的模式，这两家公司都在全球取得了成功。
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汇丰预计，2025年泡泡玛特的海外收入可能会超过国内收入，其中美国市场将贡献三分之一。
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但未来存在挑战。
晨星的Zhang表示，“拉布布”已在亚洲和西方市场爆火，但其他市场未必能复制这种成功。
与Shein、Temu和TikTok这些在北美走红的其他中国公司一样，泡泡玛特也面临着政治和监管风险。虽然这家玩具制造商的业务性质使其在中美紧张关系中不那么容易成为目标，但关税仍是该公司国际业务增长的一大阻力。
美国关税导致的进口成本上升也将考验泡泡玛特的定价能力。这家总部位于北京的公司已经提高在美国销售的新产品的价格，以抵消关税的影响。
最新款的“拉布布”3.0系列玩偶在美国市场的零售价为27.99美元，远高于在中国的13.80美元。更高的价格最终可能会削弱消费者对这些产品的兴趣。
泡泡玛特的雄心不止于“拉布布”，这可能会带来更多的收入来源。
该公司在北京设有一座主题公园，并正试图将其IP扩展到收藏玩具之外的领域。如果在这方面取得更多进展，将有助于强化其投资逻辑。
泡泡玛特的股价最近有所回调，这可能反映出希望锁定利润的投资者持谨慎态度。
尽管如此，汇丰重申对泡泡玛特的买入评级，并预计该公司在今年晚些时候公布上半年业绩时，其表现将超过本已很高的市场平均预期。
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