是什么将中国股市推上3年半来新高？
+ 查看更多

曾因与特朗普政府的贸易摩擦而一度逃离的资金，开始重新流入中国股市。

日经

■

中国股票市场的走势坚挺。作为主要股价指数的上证综合指数创下3年半以来的新高。随着上市公司增加分红的预期升温，以及市场对政府将出台房地产市场刺激政策的猜测，相关板块股价出现回升。宏观经济总体前景仍存在担忧，市场对这轮上涨的持续性也存在质疑。

上证综指上周末（7月11日）上涨到3510.1772点，创下2022年1月以来的新高。单周上涨1%，且连续3周上涨。这是自2月以中国新兴企业DeepSeek崛起为契机人工智能（AI）相关股票交易开始活跃以来，首次出现连续3周上涨的情况。

上证综指较2024年底上涨5%，将在上海和深圳交易所上市的中国优质企业纳入指数的沪深300指数（CSI300）也比2024年底上涨。曾因与特朗普政府的贸易摩擦而一度逃离的资金，开始重新流入中国股市。

拉动中国股市上涨的主力是银行股。市值位居中国内地市场首位的中国工商银行的股票在7月11日一度触及8.36元，创下2007年11月以后17年零8个月以来新高。中国建设银行当天也创下2007年12月以来新高，中国农业银行则刷新了上市来新高。

QUICK FactSet的数据显示，这些股票的股息收益率均超过4%，大幅高于沪深300指数的总体股息率（2.5%）。江苏及成都等的地方银行股的股息收益率也超过5%，资金流入态势明显。受这轮行情推动，中证银行指数较2024年底上涨17%，大幅高于总体涨幅。

高股息不仅限于银行股，更成为包括香港在内的中国上市企业的整体趋势。

据美国高盛（Goldman Sachs）预测，2025年中国上市企业的现金分红和股票回购总额将达到3.5万亿元，刷新历史最高纪录。预计比上年增长14%，实现继2024年（同比增长13%）之后的再次大幅增长。

中国政府借鉴日本东京证券交易所的市场改革所带来的股价上涨，从2024年起积极鼓励上市企业回报股东。尤其是在中国内地市场上，增长潜力并不高的银行股以及重厚长大的制造业的上市企业较多。

也就是说，中国内地适合回报股东的企业较多。对于这些企业，投资者普遍期待其将手中的现金用于分红或回购股票。高盛策略师王凯文表示：“事实上，已经加强股东回报的企业的估值往往更容易上升”。

从整个宏观经济来看，中国经济整体的软肋仍然是房地产问题。

目前，中国市场上热议的话题是，中国住房和城乡建设部的团队赴广东和浙江两省调研一事。据称，调研期间，该团队强调了促进房地产市场平稳、健康、高质量发展的重要意义。这引发市场猜测，认为“国家可能即将出台某种政策，遏制房地产市场的下滑”（日本瑞穗证券资深中国股市策略师王申申）。

受到这些期待的影响，资金流入房地产股。CSI房地产相关指数自6月中旬创下近期低点以来已上涨近10%。

中国股市由于长期低迷，投资者对未来的信心极易动摇。这次股市上涨也有很强的预期先行的特点，如果仅靠增加分红和政策期待，其持续性仍存在疑问。

■