刘远举：为什么人们会把选择题当作是非题？因为他们出现了财政幻觉，当大家激动于各种宏伟的公共建设时，完全不知道，这个钱要自己来出。
发布日期：2025-06-06 07:42
林薇
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当币圈大部分人还在围绕币价起伏争论不休时，稳定币早已悄然成为全球金融博弈中的核心变量。
2025年5月，香港通过了《稳定币条例》，率先在全球设立针对法币挂钩稳定币（FRS）的专项监管体系，要求在港发行或推广港元锚定稳定币的机构必须获得牌照并遵守严格的储备资产管理、赎回机制、反洗钱规定等。
几乎同时，美国参议院以66:32通过了《GENIUS法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）的程序性投票，加速推进联邦层面的正式立法进程。该法案明确要求稳定币发行人持有100%由美元、短期美债或等值流动资产组成的储备，并进行定期审计与严格信息披露，同时禁止收益型产品，强化反洗钱及国家安全措施。
稳定币的监管元年已然到来，表面上是技术驱动的创新，实际上已涉及国家能力、货币地位乃至金融主权的深层博弈。
中美稳定币布局：路径与现实
香港立法动作迅速，金融管理局（HKMA）随即启动了首批稳定币发行人“沙盒”计划，包括京东集团旗下的京东币链科技（香港）有限公司、圆币创新科技有限公司，以及渣打银行（香港）有限公司、安拟集团有限公司和香港电讯有限公司三家联合申请的合资公司 。其中，京东稳定币已进入沙盒测试第二阶段，计划面向零售和机构提供跨境支付、投资交易、零售支付等场景的应用产品。
然而，看似巨头纷纷入场的热闹背后，却隐藏着冷静的现实。
香港区块链协会联合主席方宏进明确指出：“发牌不等于落地。香港的交易所牌照已发了十余张，但真正盈利的几乎为零，稳定币可能也会重蹈覆辙。”
方宏进认为，港币本身挂钩美元，在香港以外缺乏刚性需求，企业和用户自然倾向于直接使用USDT。港币稳定币若无强制应用场景，仅仅停留于政策宣传层面。真正有可能挑战美元稳定币的，或许只有锚定离岸人民币的稳定币，“但前提是需要央行和中资银行体系的支持，否则‘发得出、换不回’，根本无法落地。”
这种看似先进的合规框架在其他领域已露出弊端。从加密交易所、加密ETF到RWA现实资产代币化，都曾经历过政策热炒后的落地难题。
Merkle 3s Capital 联合创始人、前火币和OKX集团高管李书沸（Chris Lee）更是一针见血：“香港已有超过10家合规交易所牌照，但无一家真正盈利。市场容量有限，基础设施限制严苛，如何与币安等国际平台竞争？真正获利的是咨询、律师和审计机构，而买单的却是被鼓动进场的传统Web2投资人。”
李书沸提醒，亚洲正面临一次难得的历史机遇，能在下一代金融基础设施的竞争中掌握话语权，但前提是不能再被过度合规与咨询主导的模式所束缚。
华尔街与链上美债生态的构建
与香港的谨慎布局相比，美国的GENIUS Act则更加市场导向。美国财政部长斯科特•贝森特（Scott Bessent）在近期的国会听证会上指出，稳定币的广泛采用预计将在未来几年内为美国国债市场创造高达2万亿美元的新增需求，进一步巩固美元在全球金融体系中的主导地位。
美国这种链上美债模式，其本质是把传统商业票据转化为链上的数字凭证。稳定币一旦大规模锚定美债，不再只是支付工具，而是将彻底演变为一种更灵活、更具流动性的“美元代理权”。
RWA：热闹背后的冷静思考
稳定币的背后，其实是一场更广泛的现实资产代币化（RWA）趋势。RWA曾被热捧为机构资金进入Web3的桥梁，一些从业者甚至喊出“万物皆可上链”的口号，但这一热闹场景背后更需冷静思考。
方宏进泼了一盆冷水：“Web2卖不动的资产，RWA也没人买。只有具备真正金融属性且被市场认可的资产才适合代币化，例如拥有稳定现金流的高速公路和机场，或具备收藏与升值潜力的高端茶、酒和雪茄等。RWA是锦上添花，不是雪中送炭。”
站在数字金融新时代的门槛上，无论是香港的试验性监管，还是美国的市场导向路径，稳定币和RWA的未来将远超技术创新本身，而成为货币主权、制度竞争与经济秩序重构的重要节点。
对从业者来说，现在不仅是监管窗口期，更是战略思考期。
我们或许无法预测这场金融博弈的最终赢家，但毫无疑问，这场数字之战才刚刚开始。
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当币圈大部分人还在围绕币价起伏争论不休时，稳定币早已悄然成为全球金融博弈中的核心变量。
2025年5月，香港通过了《稳定币条例》，率先在全球设立针对法币挂钩稳定币（FRS）的专项监管体系，要求在港发行或推广港元锚定稳定币的机构必须获得牌照并遵守严格的储备资产管理、赎回机制、反洗钱规定等。
几乎同时，美国参议院以66:32通过了《GENIUS法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）的程序性投票，加速推进联邦层面的正式立法进程。该法案明确要求稳定币发行人持有100%由美元、短期美债或等值流动资产组成的储备，并进行定期审计与严格信息披露，同时禁止收益型产品，强化反洗钱及国家安全措施。
稳定币的监管元年已然到来，表面上是技术驱动的创新，实际上已涉及国家能力、货币地位乃至金融主权的深层博弈。
中美稳定币布局：路径与现实
香港立法动作迅速，金融管理局（HKMA）随即启动了首批稳定币发行人“沙盒”计划，包括京东集团旗下的京东币链科技（香港）有限公司、圆币创新科技有限公司，以及渣打银行（香港）有限公司、安拟集团有限公司和香港电讯有限公司三家联合申请的合资公司 。其中，京东稳定币已进入沙盒测试第二阶段，计划面向零售和机构提供跨境支付、投资交易、零售支付等场景的应用产品。
然而，看似巨头纷纷入场的热闹背后，却隐藏着冷静的现实。
香港区块链协会联合主席方宏进明确指出：“发牌不等于落地。香港的交易所牌照已发了十余张，但真正盈利的几乎为零，稳定币可能也会重蹈覆辙。”
方宏进认为，港币本身挂钩美元，在香港以外缺乏刚性需求，企业和用户自然倾向于直接使用USDT。港币稳定币若无强制应用场景，仅仅停留于政策宣传层面。真正有可能挑战美元稳定币的，或许只有锚定离岸人民币的稳定币，“但前提是需要央行和中资银行体系的支持，否则‘发得出、换不回’，根本无法落地。”
这种看似先进的合规框架在其他领域已露出弊端。从加密交易所、加密ETF到RWA现实资产代币化，都曾经历过政策热炒后的落地难题。
Merkle 3s Capital 联合创始人、前火币和OKX集团高管李书沸（Chris Lee）更是一针见血：“香港已有超过10家合规交易所牌照，但无一家真正盈利。市场容量有限，基础设施限制严苛，如何与币安等国际平台竞争？真正获利的是咨询、律师和审计机构，而买单的却是被鼓动进场的传统Web2投资人。”
李书沸提醒，亚洲正面临一次难得的历史机遇，能在下一代金融基础设施的竞争中掌握话语权，但前提是不能再被过度合规与咨询主导的模式所束缚。
华尔街与链上美债生态的构建
与香港的谨慎布局相比，美国的GENIUS Act则更加市场导向。美国财政部长斯科特•贝森特（Scott Bessent）在近期的国会听证会上指出，稳定币的广泛采用预计将在未来几年内为美国国债市场创造高达2万亿美元的新增需求，进一步巩固美元在全球金融体系中的主导地位。
美国这种链上美债模式，其本质是把传统商业票据转化为链上的数字凭证。稳定币一旦大规模锚定美债，不再只是支付工具，而是将彻底演变为一种更灵活、更具流动性的“美元代理权”。
RWA：热闹背后的冷静思考
稳定币的背后，其实是一场更广泛的现实资产代币化（RWA）趋势。RWA曾被热捧为机构资金进入Web3的桥梁，一些从业者甚至喊出“万物皆可上链”的口号，但这一热闹场景背后更需冷静思考。
方宏进泼了一盆冷水：“Web2卖不动的资产，RWA也没人买。只有具备真正金融属性且被市场认可的资产才适合代币化，例如拥有稳定现金流的高速公路和机场，或具备收藏与升值潜力的高端茶、酒和雪茄等。RWA是锦上添花，不是雪中送炭。”
站在数字金融新时代的门槛上，无论是香港的试验性监管，还是美国的市场导向路径，稳定币和RWA的未来将远超技术创新本身，而成为货币主权、制度竞争与经济秩序重构的重要节点。
对从业者来说，现在不仅是监管窗口期，更是战略思考期。
我们或许无法预测这场金融博弈的最终赢家，但毫无疑问，这场数字之战才刚刚开始。
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稳定币、国债与货币主权：从香港到华尔街的数字博弈
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林薇：稳定币的监管元年已然到来，表面上是技术驱动的创新，实际上已涉及国家能力、货币地位乃至金融主权的深层博弈。
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稳定币的监管元年已然到来，表面上是技术驱动的创新，实际上已涉及国家能力、货币地位乃至金融主权的深层博弈。
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Merkle 3s Capital 联合创始人、前火币和OKX集团高管李书沸（Chris Lee）更是一针见血：“香港已有超过10家合规交易所牌照，但无一家真正盈利。市场容量有限，基础设施限制严苛，如何与币安等国际平台竞争？真正获利的是咨询、律师和审计机构，而买单的却是被鼓动进场的传统Web2投资人。”
李书沸提醒，亚洲正面临一次难得的历史机遇，能在下一代金融基础设施的竞争中掌握话语权，但前提是不能再被过度合规与咨询主导的模式所束缚。
华尔街与链上美债生态的构建
与香港的谨慎布局相比，美国的GENIUS Act则更加市场导向。美国财政部长斯科特•贝森特（Scott Bessent）在近期的国会听证会上指出，稳定币的广泛采用预计将在未来几年内为美国国债市场创造高达2万亿美元的新增需求，进一步巩固美元在全球金融体系中的主导地位。
美国这种链上美债模式，其本质是把传统商业票据转化为链上的数字凭证。稳定币一旦大规模锚定美债，不再只是支付工具，而是将彻底演变为一种更灵活、更具流动性的“美元代理权”。
RWA：热闹背后的冷静思考
稳定币的背后，其实是一场更广泛的现实资产代币化（RWA）趋势。RWA曾被热捧为机构资金进入Web3的桥梁，一些从业者甚至喊出“万物皆可上链”的口号，但这一热闹场景背后更需冷静思考。
方宏进泼了一盆冷水：“Web2卖不动的资产，RWA也没人买。只有具备真正金融属性且被市场认可的资产才适合代币化，例如拥有稳定现金流的高速公路和机场，或具备收藏与升值潜力的高端茶、酒和雪茄等。RWA是锦上添花，不是雪中送炭。”
站在数字金融新时代的门槛上，无论是香港的试验性监管，还是美国的市场导向路径，稳定币和RWA的未来将远超技术创新本身，而成为货币主权、制度竞争与经济秩序重构的重要节点。
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几乎同时，美国参议院以66:32通过了《GENIUS法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）的程序性投票，加速推进联邦层面的正式立法进程。该法案明确要求稳定币发行人持有100%由美元、短期美债或等值流动资产组成的储备，并进行定期审计与严格信息披露，同时禁止收益型产品，强化反洗钱及国家安全措施。
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方宏进认为，港币本身挂钩美元，在香港以外缺乏刚性需求，企业和用户自然倾向于直接使用USDT。港币稳定币若无强制应用场景，仅仅停留于政策宣传层面。真正有可能挑战美元稳定币的，或许只有锚定离岸人民币的稳定币，“但前提是需要央行和中资银行体系的支持，否则‘发得出、换不回’，根本无法落地。”
这种看似先进的合规框架在其他领域已露出弊端。从加密交易所、加密ETF到RWA现实资产代币化，都曾经历过政策热炒后的落地难题。
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李书沸提醒，亚洲正面临一次难得的历史机遇，能在下一代金融基础设施的竞争中掌握话语权，但前提是不能再被过度合规与咨询主导的模式所束缚。
华尔街与链上美债生态的构建
与香港的谨慎布局相比，美国的GENIUS Act则更加市场导向。美国财政部长斯科特•贝森特（Scott Bessent）在近期的国会听证会上指出，稳定币的广泛采用预计将在未来几年内为美国国债市场创造高达2万亿美元的新增需求，进一步巩固美元在全球金融体系中的主导地位。
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RWA：热闹背后的冷静思考
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■ 或者，热烈空雨伴芬芳泥土；绿绿生命缠锐意骄阳。
回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
■ 或者，灰蒙蒙空气重回道指一万四千点。滚动时光，照进现实，流逝过往，回归未来。
■ 或者，热烈空雨伴芬芳泥土；绿绿生命缠锐意骄阳。
回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
■ 或者，灰蒙蒙空气重回道指一万四千点。滚动时光，照进现实，流逝过往，回归未来。
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