一位经济学家表示，如果关税维持在当前水平，仅美国关税一项就将导致 600 万个工作岗位面临风险。
发布日期：2025-05-09 18:04
Nick Timiraos
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美联储官员周三一致同意维持利率不变，同时警告称，关税提高了失业率上升和通胀率走高的风险。
美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在新闻发布会上表示：“如果已宣布的大幅上调关税措施得以持续，可能会导致通胀加剧、经济增长放缓和失业率上升。”
关税是一种冲击，会降低一个经济体供应商品或服务的能力，同时推高价格。对进口商品加征关税的推出过程充满不确定性，在企业能更好的理清自身成本结构之前，这种不确定性可能会侵蚀利润、抑制新的投资。
这些政策变化给美联储带来了一个两难困境，美联储必须决定是更侧重于应对潜在的通胀上行风险，还是更侧重于应对失业率上升的风险。
“他们处境不妙，”前美联储高级顾问William English表示。“如果我在那里，我会建议他们暂时按兵不动。”
股市当日收高。
周三，市场对美联储在6月中旬的下次会议上降息的预期有所下降。鲍威尔表示，官员们认为，按兵不动以更深入了解经济的成本“相当低”。周三，他使用了11次“观望”一词。
他说：“我们不觉得需要仓促行事。我们觉得保持耐心是合适的。当情况发展时——我们当然有过这样的记录——我们可以在适当的时候迅速采取行动。”
投资者普遍预计美联储将在今年下半年降息。
去年，在通胀下降、失业率小幅上升之后，美联储将其基准利率下调了100个基点，至4.3%左右。为抗击通胀，美联储曾在2022年和2023年将利率上调至20年高位。
美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)上个月收回了此前发出的有关解雇鲍威尔的威胁，但他一直在向这位央行领导人施压，要求降低利率。“我们有一个固执的美联储，”特朗普在周日播出的一次电视采访中表示。“他应该降息。而且在某个时候，他会这么做的。”
美联储曾在2019年降息，以缓冲与中国的贸易战带来的影响，但当时的通胀问题要小得多。鲍威尔表示，目前的困境有所不同。他说：“我们现在无法提前行动，因为在看到更多数据之前，我们实际上并不知道对这些数据应作出何种正确反应。”
一些经济学家担心，降息可能会加剧通胀。如果降息能为经济提供缓冲，并支持稳定的收入增长，那就能让企业和消费者甘愿支付更高的价格。
美联储官员认为，这些预期是自我实现的。逻辑是这样的：如果消费者和企业相信随着时间的推移通胀将保持在较低且稳定的水平，这些“良好锚定”的预期就能发挥关键作用，确保物价上涨的情况不再重演。
彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)所长Adam Posen表示，由于经济刚刚经历了一段高通胀时期，因此，假设消费者和企业会在通胀最初的上涨之后预期该指标会下降，这“对该央行来说是一个糟糕的风险”。
Posen表示，如果现在更快降息，这会增加美联储不得不在数月后通过加息来扭转局面的风险。特朗普的几位盟友去年表示，美联储过快降息正在加剧通胀更持久的风险。
“就那些在政府内部或与政府关系密切的人士而言，一面批评美联储政策过于助长通货膨胀，一面又辩称关税冲击不会对通胀产生任何影响，这非常具有讽刺意味，坦率地说，也自相矛盾，”Posen说。“二者必居其一。”
鲍威尔多次表示经济稳健。但他也坦诚地评价道，去年的降息“有点晚了”。
其他一些分析师担心，美联储在经济放缓之际维持利率不变，准备将利率置于不必要的高位，这可能导致更急剧的经济下滑。
日本最大银行三菱日联(MUFG)的美国宏观策略主管George Goncalves表示：“美联储按兵不动的时间越长，被动收紧政策的压力就越大。”等到7月或9月才降息，会增加美联储届时不得不进行50个基点的更大幅度降息的可能性。他说：“那样等待的时间太久了。你们可能会错失真正稳住经济的机会。”
美国对中国商品的关税税率已被提高到145%，特朗普及其顾问承认这一水平不可持续，因为这相当于贸易禁运。最近几周，来自中国的货运量下降了约35%，许多小企业也因此陷入困境。
随着进口商和企业赶在关税生效前订购设备和原材料，美国经济产出在第一季度出现萎缩。然而，实际疲软的具体迹象一直很少。
“我们都有点像抱着经济会出现放缓的预期在等待，但硬数据尚未显示出这一点，”身为耶鲁大学管理学院(Yale School of Management)教授的English说道。
一些经济学家此前辩称，今天的情况与2021年的通胀冲击有着本质上的不同，那次冲击曾让美联储和其他央行备感难堪。当时，美联储正在向一个受到商品、住房和劳动力市场广泛失衡冲击的经济体注入刺激措施。
如今，劳动力市场正在降温，而在关税初步推高物价之后，工资增长放缓可能导致其为通胀持续提供的动能减少。从美国国债通货膨胀保值债券推导出来的数据显示，未来5-10年基于市场的通胀预期一直处于过去一年波动区间的低端。
“我知道美联储为何倾向于关注通胀预期，但看看债券市场。‘通胀卫士’根本不存在，”Goncalves说。看看债券市场。‘通胀卫士’根本不存在，”Goncalves说。
注：本文仅代表作者个人观点
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美联储官员周三一致同意维持利率不变，同时警告称，关税提高了失业率上升和通胀率走高的风险。
美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在新闻发布会上表示：“如果已宣布的大幅上调关税措施得以持续，可能会导致通胀加剧、经济增长放缓和失业率上升。”
关税是一种冲击，会降低一个经济体供应商品或服务的能力，同时推高价格。对进口商品加征关税的推出过程充满不确定性，在企业能更好的理清自身成本结构之前，这种不确定性可能会侵蚀利润、抑制新的投资。
这些政策变化给美联储带来了一个两难困境，美联储必须决定是更侧重于应对潜在的通胀上行风险，还是更侧重于应对失业率上升的风险。
“他们处境不妙，”前美联储高级顾问William English表示。“如果我在那里，我会建议他们暂时按兵不动。”
股市当日收高。
周三，市场对美联储在6月中旬的下次会议上降息的预期有所下降。鲍威尔表示，官员们认为，按兵不动以更深入了解经济的成本“相当低”。周三，他使用了11次“观望”一词。
他说：“我们不觉得需要仓促行事。我们觉得保持耐心是合适的。当情况发展时——我们当然有过这样的记录——我们可以在适当的时候迅速采取行动。”
投资者普遍预计美联储将在今年下半年降息。
去年，在通胀下降、失业率小幅上升之后，美联储将其基准利率下调了100个基点，至4.3%左右。为抗击通胀，美联储曾在2022年和2023年将利率上调至20年高位。
美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)上个月收回了此前发出的有关解雇鲍威尔的威胁，但他一直在向这位央行领导人施压，要求降低利率。“我们有一个固执的美联储，”特朗普在周日播出的一次电视采访中表示。“他应该降息。而且在某个时候，他会这么做的。”
美联储曾在2019年降息，以缓冲与中国的贸易战带来的影响，但当时的通胀问题要小得多。鲍威尔表示，目前的困境有所不同。他说：“我们现在无法提前行动，因为在看到更多数据之前，我们实际上并不知道对这些数据应作出何种正确反应。”
一些经济学家担心，降息可能会加剧通胀。如果降息能为经济提供缓冲，并支持稳定的收入增长，那就能让企业和消费者甘愿支付更高的价格。
美联储官员认为，这些预期是自我实现的。逻辑是这样的：如果消费者和企业相信随着时间的推移通胀将保持在较低且稳定的水平，这些“良好锚定”的预期就能发挥关键作用，确保物价上涨的情况不再重演。
彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)所长Adam Posen表示，由于经济刚刚经历了一段高通胀时期，因此，假设消费者和企业会在通胀最初的上涨之后预期该指标会下降，这“对该央行来说是一个糟糕的风险”。
Posen表示，如果现在更快降息，这会增加美联储不得不在数月后通过加息来扭转局面的风险。特朗普的几位盟友去年表示，美联储过快降息正在加剧通胀更持久的风险。
“就那些在政府内部或与政府关系密切的人士而言，一面批评美联储政策过于助长通货膨胀，一面又辩称关税冲击不会对通胀产生任何影响，这非常具有讽刺意味，坦率地说，也自相矛盾，”Posen说。“二者必居其一。”
鲍威尔多次表示经济稳健。但他也坦诚地评价道，去年的降息“有点晚了”。
其他一些分析师担心，美联储在经济放缓之际维持利率不变，准备将利率置于不必要的高位，这可能导致更急剧的经济下滑。
日本最大银行三菱日联(MUFG)的美国宏观策略主管George Goncalves表示：“美联储按兵不动的时间越长，被动收紧政策的压力就越大。”等到7月或9月才降息，会增加美联储届时不得不进行50个基点的更大幅度降息的可能性。他说：“那样等待的时间太久了。你们可能会错失真正稳住经济的机会。”
美国对中国商品的关税税率已被提高到145%，特朗普及其顾问承认这一水平不可持续，因为这相当于贸易禁运。最近几周，来自中国的货运量下降了约35%，许多小企业也因此陷入困境。
随着进口商和企业赶在关税生效前订购设备和原材料，美国经济产出在第一季度出现萎缩。然而，实际疲软的具体迹象一直很少。
“我们都有点像抱着经济会出现放缓的预期在等待，但硬数据尚未显示出这一点，”身为耶鲁大学管理学院(Yale School of Management)教授的English说道。
一些经济学家此前辩称，今天的情况与2021年的通胀冲击有着本质上的不同，那次冲击曾让美联储和其他央行备感难堪。当时，美联储正在向一个受到商品、住房和劳动力市场广泛失衡冲击的经济体注入刺激措施。
如今，劳动力市场正在降温，而在关税初步推高物价之后，工资增长放缓可能导致其为通胀持续提供的动能减少。从美国国债通货膨胀保值债券推导出来的数据显示，未来5-10年基于市场的通胀预期一直处于过去一年波动区间的低端。
“我知道美联储为何倾向于关注通胀预期，但看看债券市场。‘通胀卫士’根本不存在，”Goncalves说。看看债券市场。‘通胀卫士’根本不存在，”Goncalves说。
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美联储维持利率不变，警告经济风险上升
美联储维持利率不变，警告经济风险上升
美联储官员正为一个难题苦恼：是应该聚焦于物价上涨风险，还是应该侧重于失业率上升风险。
Nick Timiraos
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美联储官员周三一致同意维持利率不变，同时警告称，关税提高了失业率上升和通胀率走高的风险。
美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在新闻发布会上表示：“如果已宣布的大幅上调关税措施得以持续，可能会导致通胀加剧、经济增长放缓和失业率上升。”
关税是一种冲击，会降低一个经济体供应商品或服务的能力，同时推高价格。对进口商品加征关税的推出过程充满不确定性，在企业能更好的理清自身成本结构之前，这种不确定性可能会侵蚀利润、抑制新的投资。
这些政策变化给美联储带来了一个两难困境，美联储必须决定是更侧重于应对潜在的通胀上行风险，还是更侧重于应对失业率上升的风险。
“他们处境不妙，”前美联储高级顾问William English表示。“如果我在那里，我会建议他们暂时按兵不动。”
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周三，市场对美联储在6月中旬的下次会议上降息的预期有所下降。鲍威尔表示，官员们认为，按兵不动以更深入了解经济的成本“相当低”。周三，他使用了11次“观望”一词。
他说：“我们不觉得需要仓促行事。我们觉得保持耐心是合适的。当情况发展时——我们当然有过这样的记录——我们可以在适当的时候迅速采取行动。”
投资者普遍预计美联储将在今年下半年降息。
去年，在通胀下降、失业率小幅上升之后，美联储将其基准利率下调了100个基点，至4.3%左右。为抗击通胀，美联储曾在2022年和2023年将利率上调至20年高位。
美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)上个月收回了此前发出的有关解雇鲍威尔的威胁，但他一直在向这位央行领导人施压，要求降低利率。“我们有一个固执的美联储，”特朗普在周日播出的一次电视采访中表示。“他应该降息。而且在某个时候，他会这么做的。”
美联储曾在2019年降息，以缓冲与中国的贸易战带来的影响，但当时的通胀问题要小得多。鲍威尔表示，目前的困境有所不同。他说：“我们现在无法提前行动，因为在看到更多数据之前，我们实际上并不知道对这些数据应作出何种正确反应。”
一些经济学家担心，降息可能会加剧通胀。如果降息能为经济提供缓冲，并支持稳定的收入增长，那就能让企业和消费者甘愿支付更高的价格。
美联储官员认为，这些预期是自我实现的。逻辑是这样的：如果消费者和企业相信随着时间的推移通胀将保持在较低且稳定的水平，这些“良好锚定”的预期就能发挥关键作用，确保物价上涨的情况不再重演。
彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)所长Adam Posen表示，由于经济刚刚经历了一段高通胀时期，因此，假设消费者和企业会在通胀最初的上涨之后预期该指标会下降，这“对该央行来说是一个糟糕的风险”。
Posen表示，如果现在更快降息，这会增加美联储不得不在数月后通过加息来扭转局面的风险。特朗普的几位盟友去年表示，美联储过快降息正在加剧通胀更持久的风险。
“就那些在政府内部或与政府关系密切的人士而言，一面批评美联储政策过于助长通货膨胀，一面又辩称关税冲击不会对通胀产生任何影响，这非常具有讽刺意味，坦率地说，也自相矛盾，”Posen说。“二者必居其一。”
鲍威尔多次表示经济稳健。但他也坦诚地评价道，去年的降息“有点晚了”。
其他一些分析师担心，美联储在经济放缓之际维持利率不变，准备将利率置于不必要的高位，这可能导致更急剧的经济下滑。
日本最大银行三菱日联(MUFG)的美国宏观策略主管George Goncalves表示：“美联储按兵不动的时间越长，被动收紧政策的压力就越大。”等到7月或9月才降息，会增加美联储届时不得不进行50个基点的更大幅度降息的可能性。他说：“那样等待的时间太久了。你们可能会错失真正稳住经济的机会。”
美国对中国商品的关税税率已被提高到145%，特朗普及其顾问承认这一水平不可持续，因为这相当于贸易禁运。最近几周，来自中国的货运量下降了约35%，许多小企业也因此陷入困境。
随着进口商和企业赶在关税生效前订购设备和原材料，美国经济产出在第一季度出现萎缩。然而，实际疲软的具体迹象一直很少。
“我们都有点像抱着经济会出现放缓的预期在等待，但硬数据尚未显示出这一点，”身为耶鲁大学管理学院(Yale School of Management)教授的English说道。
一些经济学家此前辩称，今天的情况与2021年的通胀冲击有着本质上的不同，那次冲击曾让美联储和其他央行备感难堪。当时，美联储正在向一个受到商品、住房和劳动力市场广泛失衡冲击的经济体注入刺激措施。
如今，劳动力市场正在降温，而在关税初步推高物价之后，工资增长放缓可能导致其为通胀持续提供的动能减少。从美国国债通货膨胀保值债券推导出来的数据显示，未来5-10年基于市场的通胀预期一直处于过去一年波动区间的低端。
“我知道美联储为何倾向于关注通胀预期，但看看债券市场。‘通胀卫士’根本不存在，”Goncalves说。看看债券市场。‘通胀卫士’根本不存在，”Goncalves说。
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美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在新闻发布会上表示：“如果已宣布的大幅上调关税措施得以持续，可能会导致通胀加剧、经济增长放缓和失业率上升。”
关税是一种冲击，会降低一个经济体供应商品或服务的能力，同时推高价格。对进口商品加征关税的推出过程充满不确定性，在企业能更好的理清自身成本结构之前，这种不确定性可能会侵蚀利润、抑制新的投资。
这些政策变化给美联储带来了一个两难困境，美联储必须决定是更侧重于应对潜在的通胀上行风险，还是更侧重于应对失业率上升的风险。
“他们处境不妙，”前美联储高级顾问William English表示。“如果我在那里，我会建议他们暂时按兵不动。”
股市当日收高。
周三，市场对美联储在6月中旬的下次会议上降息的预期有所下降。鲍威尔表示，官员们认为，按兵不动以更深入了解经济的成本“相当低”。周三，他使用了11次“观望”一词。
他说：“我们不觉得需要仓促行事。我们觉得保持耐心是合适的。当情况发展时——我们当然有过这样的记录——我们可以在适当的时候迅速采取行动。”
投资者普遍预计美联储将在今年下半年降息。
去年，在通胀下降、失业率小幅上升之后，美联储将其基准利率下调了100个基点，至4.3%左右。为抗击通胀，美联储曾在2022年和2023年将利率上调至20年高位。
美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)上个月收回了此前发出的有关解雇鲍威尔的威胁，但他一直在向这位央行领导人施压，要求降低利率。“我们有一个固执的美联储，”特朗普在周日播出的一次电视采访中表示。“他应该降息。而且在某个时候，他会这么做的。”
美联储曾在2019年降息，以缓冲与中国的贸易战带来的影响，但当时的通胀问题要小得多。鲍威尔表示，目前的困境有所不同。他说：“我们现在无法提前行动，因为在看到更多数据之前，我们实际上并不知道对这些数据应作出何种正确反应。”
一些经济学家担心，降息可能会加剧通胀。如果降息能为经济提供缓冲，并支持稳定的收入增长，那就能让企业和消费者甘愿支付更高的价格。
美联储官员认为，这些预期是自我实现的。逻辑是这样的：如果消费者和企业相信随着时间的推移通胀将保持在较低且稳定的水平，这些“良好锚定”的预期就能发挥关键作用，确保物价上涨的情况不再重演。
彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)所长Adam Posen表示，由于经济刚刚经历了一段高通胀时期，因此，假设消费者和企业会在通胀最初的上涨之后预期该指标会下降，这“对该央行来说是一个糟糕的风险”。
Posen表示，如果现在更快降息，这会增加美联储不得不在数月后通过加息来扭转局面的风险。特朗普的几位盟友去年表示，美联储过快降息正在加剧通胀更持久的风险。
“就那些在政府内部或与政府关系密切的人士而言，一面批评美联储政策过于助长通货膨胀，一面又辩称关税冲击不会对通胀产生任何影响，这非常具有讽刺意味，坦率地说，也自相矛盾，”Posen说。“二者必居其一。”
鲍威尔多次表示经济稳健。但他也坦诚地评价道，去年的降息“有点晚了”。
其他一些分析师担心，美联储在经济放缓之际维持利率不变，准备将利率置于不必要的高位，这可能导致更急剧的经济下滑。
日本最大银行三菱日联(MUFG)的美国宏观策略主管George Goncalves表示：“美联储按兵不动的时间越长，被动收紧政策的压力就越大。”等到7月或9月才降息，会增加美联储届时不得不进行50个基点的更大幅度降息的可能性。他说：“那样等待的时间太久了。你们可能会错失真正稳住经济的机会。”
美国对中国商品的关税税率已被提高到145%，特朗普及其顾问承认这一水平不可持续，因为这相当于贸易禁运。最近几周，来自中国的货运量下降了约35%，许多小企业也因此陷入困境。
随着进口商和企业赶在关税生效前订购设备和原材料，美国经济产出在第一季度出现萎缩。然而，实际疲软的具体迹象一直很少。
“我们都有点像抱着经济会出现放缓的预期在等待，但硬数据尚未显示出这一点，”身为耶鲁大学管理学院(Yale School of Management)教授的English说道。
一些经济学家此前辩称，今天的情况与2021年的通胀冲击有着本质上的不同，那次冲击曾让美联储和其他央行备感难堪。当时，美联储正在向一个受到商品、住房和劳动力市场广泛失衡冲击的经济体注入刺激措施。
如今，劳动力市场正在降温，而在关税初步推高物价之后，工资增长放缓可能导致其为通胀持续提供的动能减少。从美国国债通货膨胀保值债券推导出来的数据显示，未来5-10年基于市场的通胀预期一直处于过去一年波动区间的低端。
“我知道美联储为何倾向于关注通胀预期，但看看债券市场。‘通胀卫士’根本不存在，”Goncalves说。看看债券市场。‘通胀卫士’根本不存在，”Goncalves说。
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