高盛表示，中国人工智能股票的上涨行情仍有空间，因为其估值落后于美国巨头
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中国首席股票策略师刘景杰表示，人工智能概念股的上涨势头是可持续的，科技股的增长将主要由应用型增长驱动。

Aileen Chuang

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高盛首席中国股票策略师表示，中国人工智能驱动的股市上涨远非泡沫，因为中国科技公司仍可通过专注于应用来扩大估值和盈利。

刘景杰周四在接受采访时表示，中国将更多资金投入人工智能应用，而不是像美国那样专注于计算能力，这让投资者“相信中国在人工智能货币化方面的能力可能会更好，至少在短期内如此”。

他表示：“关键问题在于企业如何将对人工智能相关产品的需求变现。与美国相比，专注于应用领域的中国公司目前的估值仍然合理得多。”

他的这番言论正值全球人工智能泡沫日益加剧之际，股市飙升和巨额投资似乎已经脱离了基本面。自从初创公司DeepSeek推出高效低成本模型，以及大型科技公司发布新的人工智能工具以来，人们对中国崛起为人工智能超级大国的乐观情绪愈发高涨。

刘先生表示：“从估值角度来看，中国人工智能股票的繁荣远非泡沫。”中国排名前十的科技公司总市值达2.5万亿美元，而美国同类公司的总市值则高达25万亿美元，相差十倍。这些美国公司约占标普500指数总市值的40%，而中国同行仅占约15%。

刘先生表示：“人工智能的故事将在中国上演。中国的人工智能投资周期比美国落后大约18个月，这意味着中国还有更大的增长空间，能够转化为收益和收入的增长。”

高盛的研究显示，这一主题也是中国最新五年计划的重点——该计划是中国主要的经济和社会发展路线图，在过去的五个五年计划中，实现了90%的增长和发展目标。

刘先生表示：“中国股市牛市将会延续，但涨幅可能会放缓，因为明年的驱动因素将从市盈率扩张转向盈利复苏。”

美国投资银行预测，明年中国企业盈利将增长12%至13%，高于今年预测的2%至3%。

在MSCI中国指数自2022年底的低点以来市盈率增长了48%之后，估值重估幅度将缓和至5%至10%左右。该银行预测，到2027年，中国股市还有30%的上涨空间。

刘先生认为，人工智能投资、国家整体国内生产总值增长、反产业内卷政策以及中国企业的全球扩张将有利于盈利增长。

他说：“中国企业正积极在全球范围内扩张，其海外收入约占总收入的15%，而美国企业这一比例为30%，这意味着中国企业还有进一步扩大市场份额的空间。”

刘先生补充说，来自国内外投资者的强劲资金流入也将有助于牛市的持续发展。

刘先生表示，继今年创下1300亿美元的历史新高后，明年南向资金净流入有望再创新高。散户投资者将继续分散投资组合，减少对房地产市场的依赖，而机构资金则会响应增加对境内股票配置的要求。

他表示：“对政治或地缘政治紧张局势不太敏感的全球投资者越来越愿意探索中国的投资机会，他们认识到中国具有巨大的增长潜力，尤其是在科技和人工智能领域。”

刘先生表示，尽管政治因素限制了美国投资者对中国的兴趣，但该行来自墨西哥、智利和中东等新兴市场的客户正在积极寻求中国资产，他们认为中国的科技行业对长期增长和多元化至关重要。

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