股市多头即将迎来今年首次大考

股市齐涨；早期披露的业绩表现不一。

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目前为止，对于期望连续第四年实现稳健回报的全球股票投资者来说，还算顺利：从东京到巴黎再到纽约，股市齐涨。

但多头即将迎来2026年的第一次关键考验：财报季将在地缘政治动荡加剧、经济成长前景不明朗之际到来。

由于全球股市估值已位于长期均值之上，因此财报可谓事关重大。 MSCI已开发市场指数的远期本益比为20倍，高于10年中值的17倍。市场担忧的是：去年上涨19%之后，必须以强劲的盈利与持续成长作为支撑，才能延续涨势。

在美国，根据彭博行业研究汇总的数据，分析师预计标普500指数上个季度盈利增幅超过8%，并预计今年每个财报期的盈利增幅至少都在11%以上。亚洲企业第四季度利润料跃升14%，而欧洲盈利预计仅成长略高于1%。

Premier Miton Investors首席投资官Neil Birrell说：「市场目前所处的估值水平，几乎容不下任何盈利成长方面的失望。如果我们开始看到对2026年盈利预期的下调，这波上涨将面临巨大风险。」

早期披露的业绩表现不一。华尔街最大的几家银行对经济健康状况给出的判断只能算「平平」。欧洲财报季开局缓慢，卡地亚母公司历峰集团等企业的业绩令人失望。就像过去三年多来一样，安慰仍来自人工智能领域：台积电周四给出了强劲的AI晶片展望，引发全球股市的一波上涨。

当然，人工智能仍将主导本轮财报季，原因之一是全球规模最大、盈利最强的公司大多深耕这一领域。整体层面很少有人预计会出现重大的坏消息，不过，单一而拥挤的AI交易在2025年最后几个月已开始显现裂痕。这也使得市场对经济其他领域的表现提出更高的要求，从日用消费品制造商到能源与原物料生产商，再到医疗健保服务提供商。

与此同时，一如既往的是，企业对未来的展望—— 也是最能驱动股价波动的新信息—— 将受到密切的审视，投资者渴望了解，在一个白宫政策反覆带来不确定性的世界里，企业高管究竟如何看待经济的走向。

--联合报导Rose Henderson、Matthew Griffin、Michael Msika.

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