5月中国经济受美国关税冲击消费回暖
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5 月份贸易战继续对中国制造业和出口造成压力，但零售额增长势头增强。

Carol Yangi，Ji Siqi

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中国经济数据显示，5 月份消费形势有所改善，尽管美国关税继续对中国制造业和出口造成压力，但在大型网购假期前夕，零售额超出预期。

国家统计局周一公布的数据显示，5月份社会消费品零售总额增长6.4%，而4月份的增幅为5.1%。

这一数字超过了金融数据提供商万得数据预测的4.85%的增长率。

在中国即将于 6 月 18 日举办的年度最大网上购物节之一之际，消费数据表现强劲，同时政府继续通过家电和其他家居用品的以旧换新计划刺激消费支出。

据商务部统计，截至5月31日，中国以旧换新计划今年已产生约1.1万亿元人民币（约合1530亿美元）的销售额。然而，由于资金枯竭，一些地区最近几周暂停了以旧换新计划。

世界大型企业联合会中国中心首席经济学家张宇涵表示，零售数据“表现强劲”，尤其是在餐饮和家电领域，这可能是受到“节日效应以及消费促进政策的持续影响”所推动。

国家统计局的数据显示，5月份家用电器和音像设备销售额增长53%，4月份增长38.8%。

但张宇涵指出，“中美贸易摩擦、工业品价格低迷以及房地产市场低迷将成为未来经济增长的制约因素”。

国家统计局的数据显示，受美国关税和国内激烈竞争的压力，5月份工业产出同比增长5.8%。

这一增幅低于 4 月份的 6.1%，但超过了万得预测的 5.66% 的增幅。

目前尚不清楚下半年出口还能保持多久的势头
张志伟经济学家

国家统计局表示，中国经济顶住多重压力，保持总体平稳。

国家统计局新闻发言人付凌晖表示：“展望未来，中国有足够的政策储备，能够根据形势变化动态调整，继续为保持经济平稳较快发展提供有力支撑。”

此前，中国上周公布的出口增速创三个月新低。尽管美国已于5月中旬下调对中国商品的关税，但5月份中国对美出口仍同比暴跌34.5%。

野村证券在一份报告中表示：“美国降低关税带来的提振作用在 6 月份应该会更加显著，因为可能需要几周时间才能恢复因几乎演变为中美贸易禁运而中断的物流网络。”

2025年前五个月，中国全国固定资产投资增长3.7%，低于万得预测的4.04%，而1-4月则增长了4%。

房地产投资持续下滑。由于几家大型房地产开发商的偿付能力出现问题，房地产投资长期以来一直是经济的拖累因素。今年1-5月，房地产投资同比下降10.7%，而前4个月的降幅为10.3%。
今年前五个月，新建住宅销售面积下降了2.9%，而前四个月则下降了2.8%。

中房网数据显示，1-5月，全国百强房企销售收入同比下降7.1%，降幅较1-4月的6.7%有所扩大。

派点资产管理公司总裁兼首席经济学家张智威警告称，中国经济前景仍不确定，5 月份的数据传递出“好坏参半的信息”。

他说：“今年迄今为止，前期出口活动的积极推动帮助支撑了制造业。” “目前尚不清楚出口的强劲势头能持续到下半年多久。”

凯投宏观(Capital Economics)中国经济学家黄子春表示，由于美国关税将持续高企，且出口商面临更广泛的限制，到今年年底出口增长可能会进一步放缓。

黄表示，今年的预算表明，财政支持将在下半年放缓，而持续的房地产市场低迷预计将继续拖累经济增长。

他补充说，综合起来，这些因素表明经济将进一步放缓，全年增长率可能达到 3.5% 左右。

政府数据显示，5月份全国城镇失业率为5%，上月为5.1%。

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