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2024-02-05 16:55
商业与经济

联想最大风险:修昔底德陷阱

《新闻周刊》一篇文章直指中国制造的电脑对美国国家安全构成威胁,建议要禁止使用。
联想最大风险:修昔底德陷阱
刘智恒

■古希猎学者修昔底德认为,斯巴达人对雅典日渐强大心生恐惧,最终让斯巴达与雅典爆发战争。近年有美国学者指出,新兴强国威胁现有霸主地位时,双方愈可能爆发战争或冲突,此之被称作“修昔底德陷阱”。

今天中美争拗虽未至于爆发战争,但美方已接连向中资科网企业开火,巧立名目借以在经济及科技层面打压中国的崛起。近日被针对的,就是中国电脑巨企联想集团有限公司(0992.HK)。

过去一年,港股下跌,成分股中只有寥寥几家公可以逆市上升,联想是其中一家成为支撑恒指的成分股,股价势如破竹,一枝独秀,2023年累升81%,冠绝一众蓝筹股。

市场看好AI PC前景

随着人工智能(AI)日渐发展,将AI整合到个人电脑(PC)已成趋势,作为内地电脑龙头的联想,市场对其AI PC的发展寄望甚殷,而联想似乎也不负众望,去年在国际消费电子展(CES)上,展示40多款人工智能全新设备与解决方案,其中更有十多款AI PC亮相。

联想大秀肌肉,市场眼前一亮,认为这将是未来的增长点,因而受到机构投资者追捧,为其摇其呐喊。

即使去年上半年联想业绩按年下跌,市场仍对它不离不弃。去年9月底,联想上半年收入273.1亿美元(1960.7亿元),按年跌19.8%,股东应占溢利更按年下跌近60%至4.26亿美元。联想解释,是因为疫情期间智能设备的库存积压,需要时间消化,才短时间影响公司盈利。然而,集团在第二季的情况已经开始改善,收入按季升12%。

投资银行对联想都投以信心一票,高盛的报告指出,联想的电脑出货量正处于转折点,并将迎来新产品的周期,给予公司“买入”评级,调升目标价14.6%至13.51港元。汇丰也指出,商用电脑今年将迎来换机潮,相信会成为联想增长动力,维持“买入”评级,将目标价由9.9港元调升至11.4港元。

不过,大环境对联想的有利,赋以投行的唱好,一切美丽的前景,突然被一篇文章冲击,联想股价单日下跌近10%,市场开始如梦初醒,原来之前一直忽视联想的潜在风险。

政治风险萦绕不休

事缘是美国的《新闻周刊》近期一篇评论文章,引用一家名为“中国科技威胁”(China Tech Threat, CTT)组织的一项调查,认为大多数人不大意识到电子间谍的活动,并将去年蒙大拿州的气球,与美国政府大量采用联想电脑进行类比,指电脑会向中国发送数据,将影响美国的安全,建议立法禁止使用。

投资者即时想到,就是联想可能成为美国制裁对象,倘真如是,联想有机失去北美市场。要知道北美占联想的收入36%,没有这个市场,集团的业绩势必大幅下跌,而之前投资银行推算的估值模型将变得毫无价值。

祸不单行,文章被广泛注意的时候,英特尔(INTC.US)又公布第一季销售预测为127亿美元,虽较去年同期为高,却低于分析师的预期。投资者猜度,是否个人电脑市场将会不济,以致影响英特尔的销售,联想作为龙头的电脑制造商,自然首当其冲受到拖累。

事实上,联想主席杨元庆曾减持公司股份,于去年11月28日至12月1日期间,以每股平均9.65至9.79港元,在市场沽出3,200万股,套现3.1亿港元。先前公司的独立非执行董事William O Grabe,亦于10月时以每股均价8.59港元售出约42万股,套现361万港元。

商业对手的阴谋?

对于联想在AI PC的前景,我们暂时未敢妄下判断,但现实摆在眼前的,是美国始终针对中国科技企业,即使今天未出手攻击,难保未来会否向相关企业开火,特别是联想这类内地科技龙头企业,正是美国政府要打压的对像,实在是存在相当政治风险。

上面那篇针对性报道,当中引用CTT的调查,原来CTT一直将联想的电脑形容为中国政府的工具,以此作为网路间谍活动的切入点。市传CTT背后主要的一个金主,是联想的主要竞争对手戴尔(DELL.US)。

CTT是以一个独立组织出现,但它实际上是公共事务和询公司DCI Group的一个项目,DCI的客户包括戴尔和美光。

虽然有人认为若是戴尔背后发功,全属商业阴谋,并不构成政治威胁,起码不是美国政府的取态。然而纵然是商业对手幕后操纵,亦有机会影响美国政府的取向,事实美国两党中也时有针对联想的意见,亦特别受到各部门的关注。

因此联想的政治风险未来是一直存在,只不过之前大家好像忽略此一事情,现在《新聞周刊》的文章让投资者当头棒喝,你就明白什么基础分析未必最重要,毕竟政府封杀会对一家企业造成严重伤害,以后投资联想前,都要认真考虑一下这个潜在风险。■ 
                                                                                           
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商业与经济

联想最大风险:修昔底德陷阱

《新闻周刊》一篇文章直指中国制造的电脑对美国国家安全构成威胁,建议要禁止使用。
联想最大风险:修昔底德陷阱
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■ 或者,热烈空雨伴芬芳泥土;绿绿生命缠锐意骄阳。
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刘智恒

■古希猎学者修昔底德认为,斯巴达人对雅典日渐强大心生恐惧,最终让斯巴达与雅典爆发战争。近年有美国学者指出,新兴强国威胁现有霸主地位时,双方愈可能爆发战争或冲突,此之被称作“修昔底德陷阱”。

今天中美争拗虽未至于爆发战争,但美方已接连向中资科网企业开火,巧立名目借以在经济及科技层面打压中国的崛起。近日被针对的,就是中国电脑巨企联想集团有限公司(0992.HK)。

过去一年,港股下跌,成分股中只有寥寥几家公可以逆市上升,联想是其中一家成为支撑恒指的成分股,股价势如破竹,一枝独秀,2023年累升81%,冠绝一众蓝筹股。

市场看好AI PC前景

随着人工智能(AI)日渐发展,将AI整合到个人电脑(PC)已成趋势,作为内地电脑龙头的联想,市场对其AI PC的发展寄望甚殷,而联想似乎也不负众望,去年在国际消费电子展(CES)上,展示40多款人工智能全新设备与解决方案,其中更有十多款AI PC亮相。

联想大秀肌肉,市场眼前一亮,认为这将是未来的增长点,因而受到机构投资者追捧,为其摇其呐喊。

即使去年上半年联想业绩按年下跌,市场仍对它不离不弃。去年9月底,联想上半年收入273.1亿美元(1960.7亿元),按年跌19.8%,股东应占溢利更按年下跌近60%至4.26亿美元。联想解释,是因为疫情期间智能设备的库存积压,需要时间消化,才短时间影响公司盈利。然而,集团在第二季的情况已经开始改善,收入按季升12%。

投资银行对联想都投以信心一票,高盛的报告指出,联想的电脑出货量正处于转折点,并将迎来新产品的周期,给予公司“买入”评级,调升目标价14.6%至13.51港元。汇丰也指出,商用电脑今年将迎来换机潮,相信会成为联想增长动力,维持“买入”评级,将目标价由9.9港元调升至11.4港元。

不过,大环境对联想的有利,赋以投行的唱好,一切美丽的前景,突然被一篇文章冲击,联想股价单日下跌近10%,市场开始如梦初醒,原来之前一直忽视联想的潜在风险。

政治风险萦绕不休

事缘是美国的《新闻周刊》近期一篇评论文章,引用一家名为“中国科技威胁”(China Tech Threat, CTT)组织的一项调查,认为大多数人不大意识到电子间谍的活动,并将去年蒙大拿州的气球,与美国政府大量采用联想电脑进行类比,指电脑会向中国发送数据,将影响美国的安全,建议立法禁止使用。

投资者即时想到,就是联想可能成为美国制裁对象,倘真如是,联想有机失去北美市场。要知道北美占联想的收入36%,没有这个市场,集团的业绩势必大幅下跌,而之前投资银行推算的估值模型将变得毫无价值。

祸不单行,文章被广泛注意的时候,英特尔(INTC.US)又公布第一季销售预测为127亿美元,虽较去年同期为高,却低于分析师的预期。投资者猜度,是否个人电脑市场将会不济,以致影响英特尔的销售,联想作为龙头的电脑制造商,自然首当其冲受到拖累。

事实上,联想主席杨元庆曾减持公司股份,于去年11月28日至12月1日期间,以每股平均9.65至9.79港元,在市场沽出3,200万股,套现3.1亿港元。先前公司的独立非执行董事William O Grabe,亦于10月时以每股均价8.59港元售出约42万股,套现361万港元。

商业对手的阴谋?

对于联想在AI PC的前景,我们暂时未敢妄下判断,但现实摆在眼前的,是美国始终针对中国科技企业,即使今天未出手攻击,难保未来会否向相关企业开火,特别是联想这类内地科技龙头企业,正是美国政府要打压的对像,实在是存在相当政治风险。

上面那篇针对性报道,当中引用CTT的调查,原来CTT一直将联想的电脑形容为中国政府的工具,以此作为网路间谍活动的切入点。市传CTT背后主要的一个金主,是联想的主要竞争对手戴尔(DELL.US)。

CTT是以一个独立组织出现,但它实际上是公共事务和询公司DCI Group的一个项目,DCI的客户包括戴尔和美光。

虽然有人认为若是戴尔背后发功,全属商业阴谋,并不构成政治威胁,起码不是美国政府的取态。然而纵然是商业对手幕后操纵,亦有机会影响美国政府的取向,事实美国两党中也时有针对联想的意见,亦特别受到各部门的关注。

因此联想的政治风险未来是一直存在,只不过之前大家好像忽略此一事情,现在《新聞周刊》的文章让投资者当头棒喝,你就明白什么基础分析未必最重要,毕竟政府封杀会对一家企业造成严重伤害,以后投资联想前,都要认真考虑一下这个潜在风险。■ 
                                                                                           
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