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2024-01-09 09:52
商业与经济

始祖鸟谋求IPO,安踏在下一盘大棋?

整体消费降级下的消费升级案例。
杀疯了的始祖鸟,正在收割县城土豪
王磊

■1月4日,安踏体育于港交所发布公告称,其合营公司——全球知名户外品牌始祖鸟(Arc'teryx)母公司亚玛芬体育(Amer Sports)已向美国证监会(SEC)递交招股书,拟于纽约证券交易所挂牌上市,股票代码为AS。从目前公布的信息来看,本次IPO的承销商阵容庞大,包括美银证券、摩根大通、摩根士丹利、高盛、花旗、瑞银等一批全球顶级机构,上市后该公司的估值可能高达100亿美元。

2019年初,安踏联合方源资本、腾讯等组成的财团斥资371亿元正式收购亚玛芬体育,缔造了中国体育用品行业史上最大的一笔跨国收购。此前亚玛芬曾于1977年在赫尔辛基交易所上市,但2019年被安踏收购后退市。在安踏这笔收购刚开始进行的时候,作为始祖鸟品牌的消费者和商业观察者,笔者就预期到后者被收购后销售增长速度或许会加快,产品也会越来越高端,但亏损不可避免,上市势在必行。

亚玛芬的上市,我们一直认为是安踏早有布局的结果。亚玛芬的发展之路也侧面印证了我们的判断。安踏财报显示,2020年至2022年,亚玛芬体育收入分别为24.46亿美元、30.67亿美元、35.49亿美元,总收入超90亿美元,2021年和2022年营收同比增幅分别为25.39%和15.72%。但被收购至今公司仍未摆脱亏损,三年净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元,共计超6亿美元。

2023年上半年,亚玛芬体育收益同比增长37.2%至132.7亿元,赴美上市申请也随之而来。

为什么会出现这个发展路径?我们长期关注福建、浙江的运动产品厂商,发现这个发展路径是由他们的战略思路所决定的——简单来说就是,“先把销售做起来,同时让产品更加高端化,在连续亏损后一旦业绩出现改善,就是尽快上市之日”。

披露显示,亚玛芬早在2023年8月11日就已经向SEC秘密提交了上市申请文件。值得一提的是,当年收购时,亚玛芬体育每股作价40欧元,安踏在其中投资15.43亿欧元,占股57.95%;方源资本、Anamered Investments、腾讯均为持股超过5%的股东。如若在美成功挂牌,亚玛芬体育将成为丁世忠又一个IPO。

招股书还显示,亚玛芬旗下始祖鸟、萨洛蒙(Salomon)、Wilson三大品牌合计营收占比在2023年前三季度已超过90%,三者营收占比分别为30.8%、31.1%、28.4%。作为亚玛芬体育的“当家花旦”,始祖鸟在大中华区的营收增长速度是最快的。受始祖鸟大中华区域的业绩带动,亚玛芬体育大中华区收入占全球总收入的比例从2020年的8.3%提高到2022年的14.8%,2023年1-9月,这一比例高达19.4%。未来这一比例超过20%是大概率事件,可以说大中华区域已是亚玛芬的战略要地,其上市也是安踏一盘大棋中非常关键的落子。

这也是安踏体育实现其国际化战略的重要一步。而鉴于亚玛芬对始祖鸟的过往布局,在中国市场整体消费降级的背景下专注于消费升级,始祖鸟品牌未来也许会更加“高端化”。一方面在更多的高级商场里面,我们可能会看到始祖鸟,另一方面更高级的科技材料会应用到始祖鸟的产品上,更多的高级体验和推广会在始祖鸟的产品上实现。更重要的是,更高的价格也会出现,甚至有一天我们会看到始祖鸟产品一件难求,二手货价格直接高过一手货的“劳力士现象”。■ 
                                                                                   
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始祖鸟谋求IPO,安踏在下一盘大棋?

整体消费降级下的消费升级案例。
杀疯了的始祖鸟,正在收割县城土豪
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■ 或者,热烈空雨伴芬芳泥土;绿绿生命缠锐意骄阳。
回望,回望,一马平川红酒飘散断归途。
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王磊

■1月4日,安踏体育于港交所发布公告称,其合营公司——全球知名户外品牌始祖鸟(Arc'teryx)母公司亚玛芬体育(Amer Sports)已向美国证监会(SEC)递交招股书,拟于纽约证券交易所挂牌上市,股票代码为AS。从目前公布的信息来看,本次IPO的承销商阵容庞大,包括美银证券、摩根大通、摩根士丹利、高盛、花旗、瑞银等一批全球顶级机构,上市后该公司的估值可能高达100亿美元。

2019年初,安踏联合方源资本、腾讯等组成的财团斥资371亿元正式收购亚玛芬体育,缔造了中国体育用品行业史上最大的一笔跨国收购。此前亚玛芬曾于1977年在赫尔辛基交易所上市,但2019年被安踏收购后退市。在安踏这笔收购刚开始进行的时候,作为始祖鸟品牌的消费者和商业观察者,笔者就预期到后者被收购后销售增长速度或许会加快,产品也会越来越高端,但亏损不可避免,上市势在必行。

亚玛芬的上市,我们一直认为是安踏早有布局的结果。亚玛芬的发展之路也侧面印证了我们的判断。安踏财报显示,2020年至2022年,亚玛芬体育收入分别为24.46亿美元、30.67亿美元、35.49亿美元,总收入超90亿美元,2021年和2022年营收同比增幅分别为25.39%和15.72%。但被收购至今公司仍未摆脱亏损,三年净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元,共计超6亿美元。

2023年上半年,亚玛芬体育收益同比增长37.2%至132.7亿元,赴美上市申请也随之而来。

为什么会出现这个发展路径?我们长期关注福建、浙江的运动产品厂商,发现这个发展路径是由他们的战略思路所决定的——简单来说就是,“先把销售做起来,同时让产品更加高端化,在连续亏损后一旦业绩出现改善,就是尽快上市之日”。

披露显示,亚玛芬早在2023年8月11日就已经向SEC秘密提交了上市申请文件。值得一提的是,当年收购时,亚玛芬体育每股作价40欧元,安踏在其中投资15.43亿欧元,占股57.95%;方源资本、Anamered Investments、腾讯均为持股超过5%的股东。如若在美成功挂牌,亚玛芬体育将成为丁世忠又一个IPO。

招股书还显示,亚玛芬旗下始祖鸟、萨洛蒙(Salomon)、Wilson三大品牌合计营收占比在2023年前三季度已超过90%,三者营收占比分别为30.8%、31.1%、28.4%。作为亚玛芬体育的“当家花旦”,始祖鸟在大中华区的营收增长速度是最快的。受始祖鸟大中华区域的业绩带动,亚玛芬体育大中华区收入占全球总收入的比例从2020年的8.3%提高到2022年的14.8%,2023年1-9月,这一比例高达19.4%。未来这一比例超过20%是大概率事件,可以说大中华区域已是亚玛芬的战略要地,其上市也是安踏一盘大棋中非常关键的落子。

这也是安踏体育实现其国际化战略的重要一步。而鉴于亚玛芬对始祖鸟的过往布局,在中国市场整体消费降级的背景下专注于消费升级,始祖鸟品牌未来也许会更加“高端化”。一方面在更多的高级商场里面,我们可能会看到始祖鸟,另一方面更高级的科技材料会应用到始祖鸟的产品上,更多的高级体验和推广会在始祖鸟的产品上实现。更重要的是,更高的价格也会出现,甚至有一天我们会看到始祖鸟产品一件难求,二手货价格直接高过一手货的“劳力士现象”。■ 
                                                                                   
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