拜登的对华投资限制不会摧毁中国风投市场
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中国和美国的创业融资生态系统很可能会继续分离。中国政府很可能更倾向于国内资本在战略领域发挥主导作用。

Nathaniel Taplin

■美国风险资本和私募股权投资公司很快将无法投资一些中国半导体、量子计算和AI公司。

拜登(Joe Biden)政府周三发布的一项行政令可能不会立即产生巨大的实际影响，因为不管怎样，中国政府很可能更倾向于国内资本在此类战略领域发挥主导作用。不过，鉴于该行政令的范围日后可能会扩大，此举仍将对来自美国的对此类公司的投资产生重大寒蝉效应。

至于这对中国向初创企业提供资金的实际能力有多大影响，现在还不太清楚。美中两国的融资生态系统此前已经在快速分离。风投公司红杉资本(Sequoia Capital)在今年6月宣布将分拆中国业务，美国对中国的直接投资也出现了大幅下降。

据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)周三报道，拜登总统签署了一项行政令，禁止美国风投公司和私募股权投资公司投资上述三种尖端技术中的部分领域。这三种技术是中美科技竞争的核心内容，而且都有明显的潜在军事用途或安全用途。

值得注意的是，中国内地股市基本没有受到这一消息的影响。上证综指周三下跌0.5%，科技股权重较大的深圳综指下跌0.6%。

一个原因可能在于，虽然今年流入中国的外商直接投资出现断崖式下跌，但中国国内对政府产业政策优先领域的实际投资却保持得相当不错。2023年上半年，中国电气机械和设备领域的固定资产投资同比增长39%，去年上半年也增长37%。而在汽车行业，2023年上半年的投资额同比增长20%；中国的电动汽车出口贸易正在经历一个繁荣阶段。

今年以来，中国的风投交易步伐已经放慢，仍远低于2021年辉煌时期的水平。但美国的情况也是如此，并且从某些角度看，中国的情况要更好一些。根据咨询公司毕马威(KPMG)的数据，2023年上半年中国的风投融资额为247亿美元，比2022年同期下降35%。在美国，这类融资规模要大得多，为856亿美元，但同比下降46%

还有一个关键点是，在美国公司撤出之际，中国的风投公司、或许还有其他全球风投公司可能会继续入场。在AI和量子计算等战略领域，中国政府对此或许正求之不得，以网约车和配送公司滴滴(Didi, DIDI)充满坎坷的在美上市之路为例，中国政府对其IPO的一个主要担忧就是美国监管机构可能会接触到敏感数据。

美国资本参与的减少仍将给中国带来冲击。中国目前许多头部科技企业，如TikTok母公司字节跳动(ByteDance)，都受益于美国风投当初的“慷慨解囊”。中国国内风投公司，尤其是那些有直接政府背景的风投公司，能否如此精明还是一个问号。一个更加孤立的中国也可能永远难以复制美国融资生态系统的绝对规模，尤其是如果目前的复苏乏力势头持续下去的话。

美国政府试图切断中国初创企业资金来源的努力不会成功，但全球科技生态系统走向割裂似乎越来越不可避免。■

注：本文仅代表作者个人观点

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中国和美国的创业融资生态系统很可能会继续分离。中国政府很可能更倾向于国内资本在战略领域发挥主导作用。

Nathaniel Taplin

美国政府试图切断中国初创企业资金来源的努力不会成功，但全球科技生态系统走向割裂似乎越来越不可避免。■

注：本文仅代表作者个人观点

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